摘要

　　【四季度基本面整体偏弱碳酸锂向上驱动不足】目前碳酸锂基本面没有发生明显变化，前期旺季下游补库行情已经充分消化。10月整体供给预期仍有减量，暂时也没有看到有更多联合减产的可能性。近期，下游排产略有改善，库存已出现明显回落趋势，但从中期供需平衡来看，四季度基本面整体仍偏弱。短期来看，国内宏观情绪再度回落，基本面改善有限，利多驱动力不足，盘面上行动力有限，短期碳酸锂以弱震荡为主。但须注意碳酸锂70000元／吨以下的价格对上游部分高成本产能存在压力，从估值角度看，做空收益比也较低，预计主力合约将在70000~75000元／吨附近运行。

　　近日碳酸锂现货市场交投整体偏活跃，在现货价格震荡下跌的情况下，下游逢低买入。电碳主流升贴水区间基本稳定，主力合约切换至2501，市场上电碳现货多参考主力合约2501报价。根据上海有色网数据，截至10月21日，电池级碳酸锂现货均价为7.35万元／吨，工业级碳酸锂均价为6.94万元／吨，环比均下跌150元／吨；电碳和工碳价差维持在4150元／吨；电池级氢氧化锂均价为6.8万元／吨，工业级氢氧化锂均价为6.01万元／吨，环比均下跌80元／吨。

　　矿端交易偏冷，矿商仍有一定挺价，盐厂虽有持续的原料采购需求，但由于现货端对未来锂盐价格普遍偏悲观，原料采购压价力度较强，整体上矿端成交重心下移。

　　目前碳酸锂供给整体相对宽松，近期供应压力虽有边际改善，但在中期趋势不改以及产业套保需求不断影响下，价格表现仍然呈下跌趋势。从数据上看，碳酸锂9月产量下降，10月排产预计仍有下滑，但值得注意的是，目前主流排产数据预测可能包含了对江西部分厂家减停产的预期，但从近两周的周度产量数据来看，上游产量仍小幅增加，对供给释放的减量仍有待观察，不宜过分乐观。

　　近期碳酸锂需求整体持稳，下游采买意愿较强。在前期政策发力下，近期终端表现比较亮眼，9月电池端改善也带动材料订单增加，现货商反馈下游需求略超预期，需求端存在一定的增长潜力。但“金九银十”旺季窗口已过，后续需求好转持续性仍有待验证。

　　此外，10月以来，库存趋势下滑以及结构优化也支撑基本面相对稳健。根据上海有色网数据，截至10月17日，样本周度库存总计118701吨，冶炼厂库存50595吨，下游库存30123吨，其他环节库存37983吨。广期所仓单数量持续偏高，近期整体企稳，截至10月21日仓单总量达43439手。从数据看，目前全环节库存总量仍偏高，但周度数据显示库存近期已经明显回落，上周上下游库存企稳，贸易环节库存减少，整体上库存对基本面的压力有所缓和。

　　目前碳酸锂基本面没有发生明显变化，前期旺季下游补库行情已经充分消化。10月整体供给预期仍有减量，暂时也没有看到有更多联合减产的可能性。近期，下游排产略有改善，库存已出现明显回落趋势，但从中期供需平衡来看，四季度基本面整体仍偏弱。短期来看，国内宏观情绪再度回落，基本面改善有限，利多驱动力不足，盘面上行动力有限，短期碳酸锂以弱震荡为主。但须注意碳酸锂70000元／吨以下的价格对上游部分高成本产能存在压力，从估值角度看，做空收益比也较低，预计主力合约将在70000~75000元／吨附近运行。（作者单位：广发期货）