摘要

　　【基本面驱动不足黑色系震荡运行四季度或呈现震荡偏强走势】本月以来，受宏观预期影响，黑色系商品保持震荡运行，11月15日出现微幅反弹，其中铁矿石主力合约涨超2%；焦炭、焦煤、螺纹钢、热卷主力合约均涨超1%；现货市场成交量也环比大幅回升。市场分析人士指出，近期盘面震荡运行，黑色系商品市场进入宏观预期博弈期，市场参与者应理性决策。

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　　本月以来，受宏观预期影响，黑色系商品保持震荡运行，11月15日出现微幅反弹，其中铁矿石主力合约涨超2%；焦炭、焦煤、螺纹钢、热卷主力合约均涨超1%；现货市场成交量也环比大幅回升。

　　市场分析人士指出，近期盘面震荡运行，黑色系商品市场进入宏观预期博弈期，市场参与者应理性决策。

　　继9月末宏观利好政策的接连出台，黑色系商品市场经历了大幅上涨，但随着10月初市场情绪的降温，黑色系重回基本面主导的格局。

　　对于国庆节后黑色系价格的回落，宏源期货研究员白净表示，“随着利润的快速恢复，钢厂大规模复产，但政策预期到产生实质性钢材消费需要传导时间，钢材现阶段的消费水平难以承接复产之后所带来的压力，因此价格回归基本面后，一直保持震荡走势。”

　　进入11月，黑色系维持震荡运行，基本面情况没有发生较大变化。据上海钢联，截至11月1日，原料端铁矿石、焦煤供应和库存月同比小幅增加，成材端建筑钢材周度产量和总库存的周环比略有下降。

　　银河期货研究员周涛表示，目前钢材的库存特别是螺纹钢有提前累库的迹象，此前一直增长的钢材产量也出现了回落，黑色金属基本面正处于拐点期。

　　白净进一步指出，从黑色系单边走势来看，基本面驱动并不充足，各品种供需尚未出明显矛盾。“本周已经进入关键政策窗口期，接下来走势方向仍是以宏观预期为交易主线。”对于后期市场，随着存量政策和一揽子增量政策持续发力显效，为四季度经济回升提供支撑，需求存在进一步向上修复的驱动预期，钢材价格或呈现震荡偏强的走势。

　　周涛也提示，由于黑色金属四季度逐步进入淡季，基本面的因素在价格中的权重降低，政策和预期的博弈成分权重更大，市场参与者应理性决策。