2020年3月27日，融创举行了2019年业绩发布会，融创董事会主席孙宏斌制定了新的发展战略，融创今年将处置资产，谨慎拿地，节省资金。一改往日挥金如土的“买买买”大气，变成了“居家过日子”的状态。2019年融创文旅板块投资大产出小，加上现金流紧张和高负债率的多重打击，2020年对于融创来说，可谓是困难重重。

近日，融创旗下天津聚金物业管理有限公司发表声明称，要向广东弘敏企业管理咨询有限公司转让金科股份11%的股票。官方表示其原因是融创的自身的业务需要，并且在与广东弘敏企业管理咨询有限公司股票权益变动完成后12月内，融创还有通过大宗交易、协议转让等方式，继续减持金科股份。目前融创对金科持股比例从29%降为18%，就远低于金科第一大股东“黄红云及其一致行动人”的30%。

受限现金金额一涨再涨

财报显示，截至2019年12月31日，融创现金余额为1257.3亿元，其中非受限现金为779.4亿元。对比同期碧桂园的2684亿元，恒大的2288亿元和万科的1662亿元，融创现金余额约为这三者的一半多些。

业内人士指出，融创主要受到关注的是它的合并收益，融创一直在投资其他公司并且尝试开辟新的产业。向广东弘敏企业管理咨询有限公司转让金科股份的股票让这一切戛然而止。

来源：融创中国年报

接受发现网采访的业内人士认为，通过观察融创五年来的有息负债增速表可以得知，融创有息负债一直处于增长状态，即便在2018年有息负债增速有了一个刹车，但是还是在2019年迅速反弹。去年年底，融创的有息负债3222.7亿，同比增长40.5%。利息方面，融创开支259.55亿，同比增长77.49%。这种情况下，有息负债增长造成融资成本上的上升，直至融创利息开支同比增长77.49%。

在高投入和高回报中跳跃的融创，终于在2020年这场突如其来的疫情面前跌倒了。疫情导致房产滞销，在房产销售额停滞不前的时候，高杠杆的现金流风险，会重重地敲打在开发商的身上。截止去年年底，融创共有1257.3亿的货币资金，比2018年末增长了55.4亿。但是2019年融创一年内到期的短期借款有1357.3亿，同比增长了47.46%。货币资金无法再满足短期债务，短期偿还债务的压力让融创喘不过气。

更严重的是，融创的1257.3亿的货币资金中，只有779.4亿不受限制，其中有477.8亿是受限制现金。在2018年，融创受限制现金为440.1亿，可以看出，融创长期处于现金受限状态，而且数目较大。如今，融创面临1357.3亿一年内到期的负债，目前的不受限制的现金显然不够用。

目前疫情尚未完全结束，房产销售额的提升尚不明显，现金流问题成为融创需要解决的首要问题。再加上近期融创海南月岛项目因未批先建环评造假，被罚5001.604万元，更是使融创雪上加霜，2020年可谓是步履维艰。

卖卖卖成处置资产首要手段

2020年3月27日，融创召开2019年年度业绩发布会，融创董事会主席孙宏斌强调，处置资产是坚决要做的事情。孙宏斌认为融创在2020年应该谨慎拿地，着重降低成本，处置资本。

2019年，融创共计买下总货值约1.34万亿元的土地。在疯狂的“买，买，买”后，融创的业务版图迅速扩大，从原本的四个业务板块，增至六个，分别是服务、地产、文化、文旅以及新的会展会议和康养板块。

但是板块的扩张并没有代表资产的增长。财报显示，2019年融创文旅营收28.5亿元，较2018年的20.3亿元，同比增长40％。但直至2019年底，文旅版块，只占当年全部营收的1.7%，不仅远低于物业（房产）销售版块的1595亿元营收，亦低于同期物业管理版块的70亿元。文旅板块高投入却获得低回报，投入和产出不成正比，也使得融创改变战略，通过出售酒店和乐园及时回血。

早在去年，融创已经开始准备好忍痛割爱，计划短期内出售5个酒店，其中1个已经在去年年底售出。今年融创的可售货值超过8000亿元，孙宏斌称，考虑到疫情的影响，全年完成6000亿元以上的销售没有问题，“今年一季度受到的影响较大，争取在二三季度补回来”。

大幅加杠杆后遗症出现

融创的2019年年报显示，融创通过做账利息成本和利息收入，创造了21.5亿的利息利润。全年公司的利息开支259.55亿，同比增长77.49%。其中，利息资本化220.87亿，占比85.09%，利息费用38.68亿，占比14.91%。

来源：融创中国年报

业内人士指出，房企借债经营会产生财务成本，负债也会产生成本，通过经营产生利润。房企通过借债高杠杆拿地建房，高周转销售出去，产生高利润。但是融创和其它房企不同，融创实现了以借债做账产生利润。这表示，如果融创借的钱越多，产生的利息利润就越高。

融创年报显示，融创把利息收入（联营合营企业贷款）统计到了其他收入及收益一栏，所以利润表显示的财务成本净额是36.25亿。剔除掉汇兑损失8.78亿和租赁负债6139万，利息一栏的成本净额是26.85亿。本质上，融创利息是正收益的，不过在账目上，融创把利息收入（联营合营企业贷款）和利息收入（银行存款）放到两个不同栏目里了，显示的财务成本就变成了负值。

上述业内人士表示，对于融创利用利息成本赚取差价还有现金流出现的窟窿，可以说是赚和赔诞生于同样的源头。高杠杆不但可以带来高利润，现金流紧张的问题也随之而来。时势造英雄，融创的不断发展，也是高杠杆所成就的，在2016年至2017年，房地产行业顺风顺水，融创大幅度加杠杆使得自身获得了更高的收益。但是面对2020年疫情和文旅不利的冲击，融创能否顶住压力，通过改革来继续书写传奇？

（发现网记者 罗雪峰 陈宸）