对于保险股的上涨逻辑，市场主流观点认为，随着国内疫情的稳定，保险负债端逐步恢复正常、投资端利率上行、权益市场回暖等因素共振利好保险股。

　　“真是不得了，中国人寿这么大的盘子，都连续两日涨停了！”7月6日，一位股民感叹。

　　7月6日，上证指数站上3300点，保险板块涨幅仅次于银行、券商板块，保险股迎来全线大涨，保险指数涨幅达8.29%。

　　其中西水股份（600291.SH）、新华保险（601336.SH）、中国人寿（601628.SH）纷纷涨停，中国太保（601601.SH）、中国人保（601319.SH）和中国平安（601318.SH）也分别大涨9.84%、8.83%和7.9%。

　　事实上，自6月30日起，A股保险板块已连涨5个交易日。

　　对于保险股的上涨逻辑，市场主流观点认为，随着国内疫情的稳定，保险负债端逐步恢复正常、投资端利率上行、权益市场回暖等因素共振利好保险股。

　　7月4日，北京一家保险公司资管部人士告诉时代周报记者，“受今年一季度疫情影响，上市险企保费收入承压，叠加长期利率下行预期，保险公司资产收益也蒙上阴影，继而影响保险股不振。但随着后续负债端保费规模的回暖，外加债券收益率提升，以及股市的结构性行情不断，资产端带来利好下，近期低估值的保险股开始受到资金青睐。”

　　估值修复阶段

　　7月4日，川财证券研究所所长陈雳告诉记者，“前期由于受疫情影响，往年作为传统‘营销季’的一季度保险业零售遇冷，业绩目标面临较大压力。随着疫情影响逐渐减弱，经济复苏强于预期，重疾定义及发生率表修订带来的老产品销售小高峰等背景下，保险公司自身经营情况转好，保费恢复增长，基本面持续修复，继而支撑了股价上涨。”

　　时代周报记者梳理公开数据发现，继今年4月上市险企保费收入迎来拐点后，最新披露的5月保费数据显示，上市险企保持着弱复苏态势。

　　单月保费方面，5月份，五大上市险企共实现保费收入1730.45亿元，同比增长13%，这是继4月之后，连续第二个月保费收入呈现两位数正增长。

　　机构来看，新华保险5月单月保费收入增势最为迅猛，同比增长26%，中国人寿紧跟其后，同比增长21%。此外，当月，中国人保、中国平安和中国太保的保费同比增速分别为9%、13%和7%。

　　从5―6两月保险股走势来看，却与上市险企负债端的基本面好转出现背离。

　　Wind数据显示，5―6月，保险指数累计跌幅为2.82%，大幅跑输同期上证指数上涨4.36%的行情表现。

　　如果拉长时间看，就今年上半年整体行情而言，保险股表现也是萎靡不振。

　　Wind数据显示，除4月份之外，其余5个月里保险指数均跑输上证指数涨幅。其中，受疫情冲击最大的2―3月两个月，保险指数跌幅也最深，分别高达7.47%和10.78%。

　　个股表现方面，今年上半年，五大上市险企A股股票平均下跌17.39%。其中，中国太保和中国人寿分别达24.98%和21.97%，中国人保、中国平安和新华保险则分别跌15.15%、14.95%和9.91%。

　　面对股价下行，险企高管一度喊话，自家股价已被严重低估。“中国人保H股的股价低得都不合理了。”3月30日，中国人保业绩发布会上，董事长缪建民就曾在接受记者采访时表示。

　　陈雳也告诉记者，今年年初至7月3日，大盘上涨3.37%，保险板块却下跌9.02%，尽管近期出现连涨，但保险板块目前在所有二级行业中排名仍然靠后，股价亦未回到疫情前水平。

　　上涨背后逻辑

　　7月3日，华中一家券商机构非银分析师向时代周报记者透露，“目前6月份保费数据尚未披露，但据我掌握的情况，上市险企的保费收入相对平稳，我认为下半年保费情况会有更为明显的改善，是值得期待的。”

　　“考虑疫情持续好转销售回暖、短期失业率上升间接推动保险代理人增长、重疾定义及发生率表修订带来的老产品销售小高峰、利率短期上行，叠加低基数等因素，我们看好保险行业后续发展。”6月30日，万联证券非银金融分析师张译从在研报中表示。

　　“疫情过后，公司加强了增员力度，尤其是对新人及推荐人的奖励也更大了。我们海淀区域的目标是，三季度再翻一倍的增员目标，主要就是为了后续在保费收入上发力。”7月4日，北京一家上市险企资深代理人也告诉时代周报记者。

　　对于近期保险股大涨背后的逻辑，7月3日，承珞资本创始人徐泯穗在接受时代周报记者采访时分析指出，保险股开始回暖，与市场整体大环境向好有关，最近整个金融板块的涨幅都不错，在此带动下，保险股也会被动跟随上涨。此外，国债利率目前较年初也上升到比较高的幅度，资产端保险的投资收益率也可以上升，也对保险股走势构成利好。

　　除低估值的配置优势外，保险公司主营业务保费收入的冷暖，也是支撑其股价能否继续稳健回升的核心因素。展望下半年，险企的保费收入情况会如何呢？

　　6月28日，新时代证券分析师鲍淼也在发表的研报中指出“人身险业务方面，行业逐步进入常态发展，人力及销售策略回归公司正常节奏；财产险业务方面，随着生产、生活的逐步恢复，预计保费增速将逐步回升。”

　　此外，新版重疾发生率表这一即将出台的政策利好也不容忽视。

　　申万宏源马鲲鹏研究团队认为，看好新冠肺炎疫情后居民对健康保障意识的提升，带动健康险保费收入的快速提升，加之存量重疾将在2020年3季度退出历史舞台，代理人宣传下，新客户投保与老客户加保一定程度会促进今年全年健康险的发展。

　　时代周报记者也注意到，上市险企还在通过扩大增员来提升保险业务收入。

　　7月4日，时代周报记者从中国人寿相关负责人处获悉，为了应对疫情形势，中国人寿今年通过强化线上增员、线上培训，积极吸纳产业转移劳动力。

　　数据显示，截至一季度末，中国人寿销售队伍总人力超过200万人，一季度，大个险月均有效销售人力同比增长18.4%，队伍质态提升。

　　上述北京险企资深代理人也告诉记者，“今年上半年，公司增员力度明显加大，以我所在的海淀区域为例，疫情之前代理人数量为6000多人，截至6月30日已超过1.2万人。近期，领导指示，到第三季度准备达到3万人，增员数量再翻一倍多。”