招商局仁和人寿营业收入2019年同比大增2.63倍，但归母净利润为-4.97亿元。营业支出项目中，提取保险责任准备金为87.39亿元，同比增长2.84倍，退保金为6.29亿元，同比大增56.18倍

　　《投资时报》研究员 田文会

　　作为保险行业的新生力量，招商局仁和人寿保险股份有限公司（下称招商局仁和人寿）的盈利之路看上去还很漫长。

　　近期，《投资时报》对171家披露2019年年报的保险公司进行排查，并推出《中国险企亏损档案》。统计结果显示，86家人身险公司中有25家亏损。其中，成立于2017年的招商局仁和人寿2019年归母净利润为-4.97亿元，按亏损额排序，在25家亏损人身险公司中排名第三。

　　《投资时报》研究员注意到，该公司2019年营业收入为112.99亿元，同比增2.63倍；营业支出为118.03亿元，同比增2.34倍。营业支出中，提取保险责任准备金为87.39亿元，同比增2.84倍；手续费及佣金支出为12.63亿元，同比增3.18倍；退保金为6.29亿元，同比增56.18倍。招商局仁和人寿称，2019年准备金增加较多，主要原因是该公司业务处于快速发展阶段，新增保险合同使得准备金增加较多。

　　此前，招商局仁和人寿已连续两年亏损，其中，2017年（2017年7月4日公司成立至当年末）亏损1.38亿元，2018年亏损4.07亿元。

　　2019年末，该公司综合偿付能力充足率为206%，较2018年末453%下降247个百分点。招商局仁和人寿称，主要因公司业务发展和资本市场波动的影响。

　　今年一季度偿付能力报告则显示，该公司净利润为-0.61亿元，亏损额较2019年一季度的1.5亿元减少59.33%。其当季末综合偿付能力充足率为228.12%，较上季末上升22.58个百分点。

　　《投资时报》就上述亏损扩大、退保金和提取保险责任准备金大增等问题向招商局仁和人寿发送沟通函，但截至发稿未收到回复。

　　亏损额同比扩大24%

　　新生保险公司往往会大力拓展保险业务，需要经历一定时间的投入期后，才能逐渐扭转亏损局面。

　　根据招商局仁和人寿2019年年报，当年，该公司归母净利润为-4.97亿元，净利润为-5.07亿元，亏损同比扩大24.33%；营业收入为112.99亿元，同比增长2.63倍；营业支出为118.03亿元，同比增长2.34倍。

　　虽然业绩亏损，但该公司保险业务收入增长较快，2019年为104.83亿元，同比增长280.48%；另外，投资收益为8.29亿元，同比增长140.99%。现金流量表显示，其当年投资活动产生的现金流量净额为-108.33亿元，净流出较上年扩大2.65倍。其中投资支付的现金为188.77亿元，同比增长1.51倍。当年该公司经营活动产生的现金流量净额为90.18亿元，同比增长2.46倍，由于巨额的投资支付，当年末，其现金及现金等价物净增加额仅为3.52亿元。

　　再来看营业支出，该公司手续费及佣金支出为12.63亿元，同比增长3.18倍；退保金为6.29亿元，同比增长56.18倍；赔付支出为0.73亿元，同比增长5.08倍；提取保险责任准备金为87.39亿元，同比增长2.84倍；保单红利支出为1.15亿元，同比增长43.38倍；业务及管理费为8.66亿元，同比增长5.46%。

　　招商局仁和人寿手续费及佣金支出中，手续费支出为5.47亿元，同比增长2.80倍；直接佣金支出为4.06亿元，同比增长6.66倍；间接佣金支出为3.10亿元，同比增长1.95倍。退保金中，寿险退保金为6.27亿元，同比增长73.64倍；健康险退保金为263.35万元，同比增长10.43%。赔付支出中，赔款支出为0.34亿元，同比增长4.91倍；年金给付为0.21亿元，同比增长22.84倍；死伤医疗给付为0.18亿元，同比增长2.27倍。提取保险责任准备金中，提取未决赔款准备金为329.28万元，同比增长4.69倍；提取寿险责任准备金为87.74亿元，同比增长3.43倍；提取长期健康险责任准备金为-0.39亿元，上年为2.93亿元。

　　可以看出，营业支出较大的两大子项是提取寿险责任准备金和寿险退保金。

　　另外，2019年末招商局仁和人寿负债中，寿险责任准备金余额为110.45亿元，同比增长3.87倍。

　　年报显示，寿险责任准备金是指该公司作为保险人为承担尚未终止的寿险业务保险责任而提取的准备金，以及为寿险业务保险事故已发生未结案的赔案提取的准备金。该公司采用情景对比法确定寿险责任准备金中未到期责任准备金的风险边际。

　　招商局仁和人寿表示，相比上一年度准备金评估结果，2019年准备金增加较多，主要原因是该公司业务处于快速发展阶段，新增保险合同使得准备金增加较多，而死亡、重疾和退保给付以及剩余边际释放等因素则会使准备金有所减少。

　　退保金方面，2019年招商局仁和人寿原保险保费收入前5的保险产品退保金总计为3013.68万元，当年保户投资款新增交费居前3位的保险产品保户投资款当年退保总计为1342.67万元。

　　权益价格风险上升

　　《投资时报》研究员注意到，招商局仁和人寿在2019年年报中还介绍了该公司风险管理状况信息。

　　风险评估方面，2019年末，该公司市场风险最低资本为15.27亿元，涉及权益价格风险和利率风险两类。其中，权益价格风险上升，主要是由于2019年保费流入迅速增加，账户规模扩大，在仓位比例基本稳定的情况下，权益基金持仓的绝对额提高了约6.1亿；利率风险增加，主要是由于新增保费大幅增加，公司2019年通过配置可供出售类资产，对冲了部分负债端利率风险。

　　而在信用风险方面，2019年末，该公司信用风险涉及利差风险和交易对手违约风险。信用风险最低资本为4.55亿元，较2018年有一定提升，主要由于公司2019年保费大量流入，配置持有至到期及可供出售类固定收益类资产后，同时提升了交易对手违约风险和利差风险。

　　在风险控制上，招商局仁和人寿表示，该公司推动偿付能力（SARMRA）整改工作，完成2019年度自评估。

　　今年一季度偿付能力报告显示，该公司已根据现场评估的监管反馈内容编制后续整改计划，针对风险管理的薄弱环节，逐步落实整改工作，从制度健全性与遵循有效性两方面着手，梳理各类风险的管理制度和操作流程，进一步细化完善偿付能力风险管理架构。