刘敬元/制表

证券时报记者 刘敬元

保险资管公司队伍近日迎来扩容，国华兴益保险资管获准筹建、招商信诺资管获准开业。值得注意的是，二者注册资本都达到了5亿元，远高于保险资管公司1亿元的资本门槛。

加之今年3月开业的中信保诚资管也是5亿资本金，新的保险资管公司出现了在起步阶段就有较高注册资本的趋势。业内人士表示，注册资本达到5亿，有一定好处，将不再对管理险资规模形成制约。不过，注册资本也非越高越好，特别是对资管机构而言。

业内有观点认为，资本金的高低，可能影响一家资管机构的市场化激励机制及其对人才的吸引力，乃至竞争力。

注册资本纷纷5亿起步

近期，保险资管行业迎来2家“新兵”，一家获批开业，一家获批筹建。

获批开业的是招商信诺资产管理有限公司，位于北京市，注册资本为5亿元，股东有4家，包括：招商信诺人寿保险有限公司出资43672.9万元，占比87.3458%；招银金融控股（深圳）有限公司出资1337.1万元，占比2.6742%；招银国际金融控股（深圳）有限公司出资2495万元，占比4.99%；招银国际资本管理（深圳）有限公司出资2495万元，占比4.99%。

获得批筹的是国华兴益保险资产管理有限公司，由国华人寿、新理益集团有限公司共同发起筹建，注册资本5亿元，注册地上海市。银保监会要求该公司筹备组6个月内完成筹建工作。

此前，最新开业的保险资管公司是中信保诚资产管理有限责任公司，由中信保诚人寿100%出资设立，注册资本5亿元。

由此，最新获批的3家保险资管公司，注册资本都达到了5亿元。其中，中信保诚资产的注册资本还是开业前提升到5亿元的，其在筹建时的资本金是3亿元。

5亿资本金，已远高于监管部门最低要求的1亿元。不过，按照现行规定要求，保险资管公司注册资本不得低于其受托管理的保险资金的千分之一，低于千分之一的，应当相应增加资本金。但注册资本达到5亿元的，可不再增加资本金。

这也意味着，新成立的保险资管公司在起步阶段就普遍在注册资本上，达到了不会对管理险资规模形成制约的水平，实现了“一步到位”。

保险资管机构

资本金差异较大

2003年第一家保险资管成立以来，随着保险资管业发展以及相关公司增多，保险资管的注册资本呈现较大差异。

第一批成立的保险资管公司，目前的资本金整体已属较高水平。人保资产、国寿资产、华泰资产、中再资产、平安资产、泰康资产、太平洋资产、太平资产、新华资产等9家，于2003年至2006年期间成立。其中，除新华资产、华泰资产外，注册资本都在10亿以上，最高的国寿资产达到了40亿。

随着2011年原安邦资产成立，更多保险资管设立，注册资本普遍在5亿以下，多数为1亿、2亿。

在最新的保险资管扩容阶段，外资保险资管公司也在增加。2019年同年开业的保险资管公司，即工银安盛资产、交银康联资产，注册资本则都为1亿元。

相比之下，最新设立的中信保诚资产、招商信诺资产以及国华兴益保险资产注册资本都达到5亿，这意味着，新成立保险资管公司有注册资本提升趋势。

注册资本规模

或影响市场化程度

不过，对于资管公司而言，注册资本金并非越高越好。泰康资产CEO段国圣今年接受媒体采访时谈到大资管行业的竞争，特别强调了资本金的问题。他认为，轻资本是公募基金的一个重要优势。

“公募为什么聚集了一大批的优秀人才，第一个就是它的资本管理。”段国圣认为，资本管理以及由此为基础产生的市场化机制，使得公募基金成为资产管理市场很强的一支劲旅。

虽然资产管理机构做的是受人之托、代人理财的业务，本身并不需要太多资本金，但实际业务中，不同类型资管机构的注册资本门槛不同，还有的设定了与业务规模等相关的资本要求，是属于重资本的。

比如，银行理财子公司作为最新的资管业态，注册资本最低要求达到10亿元。目前已经成立的20家银行理财子公司，注册资本不少都达到了50亿，更有4家大行的理财子资本金达到了百亿以上，其中工银理财160亿、建信理财150亿。

在段国圣看来，如果资本较重，从ROE角度看，会带来一定的约束。比如，股东投了1亿给公司，公司赚了2亿，股东很满意；但是，如果资本金是50亿，即使公司赚了10亿，股东的回报也不如前者。

若资本金较小，公司盈利容易达到股东要求的回报水平，在ROE高的前提下，公司就可以做配套的市场化措施，比如推出充分的薪酬激励机制。现在的公募基金公司中就有不少员工持股，就属于这种情况。对于大资本金的机构而言，员工持股相对比较难落地，即使落地，由于股权回报率不高，对员工的激励效果也会打折。

从这个角度来看，公募基金公司注册资本门槛为1亿元，目前多数基金公司一般的资本金在1亿、2亿，就比很多重资本的资产管理机构更有优势。

Wind数据显示，136家公募基金公司平均注册资本3.04亿元，超过10亿注册资本的仅8家，包括5家银行系、2家信托系和1家保险系，注册资本最高的是浦银安盛基金的19.1亿元。

自2018年以来，新成立公募基金公司20家，除西藏东财基金公司注册资本4亿、贝莱德基金3亿外，其余公司的注册资本都未超2亿。