推进4个月后，天津安泰保险代理股份有限公司（870721.OC，以下简称“安泰保险”）的摘牌行动有了新进展，近日，该公司公告增加承诺事项，向异议股东承诺，于终止挂牌后一个月内对所持有的18%股权进行回购。

蓝鲸保险从业内了解到，不少拟摘牌企业在摘牌过程中都会增加附属承诺，以确保能够顺利摘牌，以免继续耗费人力、财力，徒增烦恼。

事实上，安泰保险从挂牌到拟摘牌，不过3年而已，经营调整策略的变化，也折射出其生存压力。因代理佣金缩水，安泰保险急需拓展新的业务增长点，意欲做大规模申请全国性牌照，同步增加渠道代理人的推广费用垫付，埋下财务风险隐忧；确定下“2020年营业收入要达到3亿”的目标，却受到疫情的阻碍，上半年业绩离目标有较大差距。业内人士指出，其摘牌降低运营成本，或是迫于形势的理性选择。

安泰保险回购股权，异议股东借此脱身

具体来看，安泰保险实际控制人赵刚和第一大股东民联投资控股集团有限公司（以下简称“民联投资”）或其指定的第三方，承诺于挂牌公司股票终止挂牌后一个月内，对有异议的股东在承诺有效期内提出的回购请求，即对安泰保险自然人股东贾登尧以及山东联合企业管理有限公司（以下简称“山东联合”）分别持有的462.66万股、439.03万股股权进行回购，该部分股权合计占比18%。

回购价格原则上以安泰保险最近一期经审计归属于挂牌公司股东每股净资产与异议股东购买公司股权的成本价两者孰高为准。

“公司拟申请在全国中小企业股份转让系统终止挂牌，为充分保障异议股东的合法权益，公司控股股东、实际控制人赵刚做出以上承诺”，安泰保险在公告中声明。

公开信息显示，安泰保险于2020年6月29日召开了第一届董事会第二十六次会议，审议并通过了《拟申请公司股票在全国中小企股份转让系统终止挂牌》议案。但后续因与异议股东沟通尚未就补偿方式达成一致，无法在规定期限内提交摘牌申请文件，已申请延期提交摘牌申请文件。

蓝鲸保险从投资人士处了解到，根据全国中小企业股份转让系统制定的《挂牌公司申请股票终止挂牌及撤回终止挂牌业务指南》（以下简称《终止挂牌业务指南》）要求，申请终止挂牌企业对异议股东权益的保护措施包括股票回购、现金补偿等方式，实践中多以股份回购为主。但由于《终止挂牌业务指南》并未明确股份回购的细节问题，因此在实际操作过程中，还需要挂牌公司与异议股东之间进行协商。

“比如承诺在公司终止挂牌后，控股股东、实际控制人以合理价格收购异议股东所持有的公司股份，或者是积极协助异议股东寻找其他受让方，妥善安排异议股东的股份转让事项”，上述投资人士介绍道。

在查询中，蓝鲸保险也发现，不少新三板公司在摘牌过程中，都增加了附属承诺事项，以确保能够顺利摘牌，不再耗费人力、财力，比如同为新三板挂牌保险中介公司的广商保险（872938.OC），其控股股东、实际控制人也在近日就异议股东保护措施进行了承诺。

苏宁金融研究院金融研究员陈嘉宁对蓝鲸保险分析，“原股东不愿继续持有挂牌公司股权，可能出于以下原因考虑，一是所投资公司从新三板摘牌，持股股份的流动性进一步减弱，之后不便出手，因而要求回购；二是不太看好未来发展状况，不愿作为股东继续持有，借此脱身”。

压力加身，安泰保险摘牌降低运营成本

事实上，安泰保险新三板挂牌的时间并不算长。该公司成立于2003年7月，是天津第一家设立门店的专业保险代理公司，依托自有渠道、代理渠道、车商渠道代销保险产品，于2017年2月在全国股转系统挂牌，至2020年6月提交摘牌申请，不过3年。

2019年，安泰保险进行增发，发行股票1200万股，募集资金1560万元，主要用于补充流动资金，提升抗风险能力和盈利能力，为日常业务开展提供资金支持，保障公司经营的持续发展。彼时，目前的异议股东贾登尧以及山东联合分别认购133.3万元、147.5万元，参与增发。

2013年至2017年，安泰保险营业收入、净利润都呈现快速增长趋势，但在2018年，营收和净利润双双缩水，营业收入1.29亿，缩减34.07%，净利润0.15亿，下降12.4%，业绩下滑，或是促使其募资的潜在原因。通过股票发行及注册资本增资，安泰保险注册资本从挂牌初期的900万元增至2019年的5009.7万元，开始启动全国牌照申请。

2019年全年，安泰保险公司营收1.07亿元，同比降低16.97%；净利润0.16亿元，增加10.8%。安泰保险表示，是因报告期内行业实行的“报行合一”政策，保险中介代理手续费率大幅下降，在保费规模相对稳定的前提下，中介公司所获得佣金总额缩水。

压力之下，安泰保险意图通过开拓新的汽车后市场业务及科技版块的业务拓宽收入来源。不过，涉足新业务领域，也存在不确定的市场开拓风险，尽管安泰保险有意利用互联网技术，综合电商平台开拓业务，考虑延伸服务链条, 加强汽车后市场增值服务，但其目前尚无相关经验储备和人员储备。

年底，安泰保险大力拓展业务渠道，确定下“2020年营业收入要达到3亿”的目标，增加业务渠道代理人的推广费用垫付，与其申请全国性牌照同步推进。

不幸的是，突如其来的疫情造成了冲击。2020年初，受疫情影响，渠道代理人业务开展受到影响，“公司根据实际拓展的业务量已逐步回收预付款，部分预付款已收回。如果剩余预付账款不能及时收回将会对公司财务状况产生不利影响”，安泰保险坦诚道。

2020年半年报显示，上半年，安泰保险营收0.67亿元，同比增长8.19%，较其全年目标有较远差距；净利润0.07亿元，同比下滑8.38%。

“新三板流动性并不是很好，对于挂牌的保险中介机构而言，的确在公司治理、规范经营方面有所提升，但面临融资不畅，成本增加等问题，行业环境变化也使得保险中介公司生存愈发艰难，安泰保险为了降低运营成本选择摘牌或是理性的选择”，陈嘉宁分析道。在其看来，摘牌后，安泰保险更应结合自身资源，在对应的市场进行深耕。（蓝鲸保险 李丹萍 lidanping@lanjinger.com）