近期，华夏保险因在二级市场投资多家个股屡屡踩雷引投资人密切关注。同时，在业务经营过程中，华夏保险还存在合规风险、偿付能力和净利下降等问题。

近段时间，A股上市公司纷纷披露业绩预告，而作为“明天系”旗下核心金融资产的华夏人寿保险股份有限公司（以下简称：华夏保险），近期也因投资多个上市公司个股却屡屡踩雷引投资人密切关注。

然而，除了投资上述个股外，华夏保险也持有庞大的投资性房地产资产规模。并且华夏保险与中天金融的股权收购也再次出现变数。

事实上，2020年7月，华夏保险便被银保监会进行接管。而接管后的华夏保险至今仍未披露2020年后三个季度的偿付能力报告。但跟踪历年年报发现，华夏保险的净利自2017年起便一直在下降，伴随净利下降的还有其偿付能力指标。

投资多家公司遭踩雷

据悉，“大投行+并购”是华夏保险的投资模式，但此投资模式却使得华夏保险在二级市场的投资频频踩雷。

Wind数据显示，截至日前，华夏保险通过万能保险产品、自有资金及个险分红对A股30家上市公司进行了投资，包括深圳机场、广发证券，凯撒旅业、*ST同洲以及延安必康等，涉及电子软件、医药建材以及银行等多个板块。

在众多的投资中，华夏保险也踩中了多个风险股。例如延安必康、同洲电子、勤上光电等。2015年4月，陕西必康借壳九九久上市，彼时华夏保险投资10亿元，进入延安必康的股东名单。根据交易方案，九九久拟以发行价格7.80元/股向新沂必康、陕西北度、阳光融汇、华夏保险、上海萃竹、深创投发行股份购买其持有的陕西必康100%股权，其中华夏保险-万能保险产品持股6.57%，为第四大股东。

（来源：wind，九九久公告）

但上市后，延安必康的发展表现却不如预期。自2018年以来，延安必康的股价持续下跌。2020年8月，陕西证监局对延安必康下发行政处罚书，之后延安必康连续两个交易日股价大跌。截至2020年三季度，华夏保险-万能保险保险持股6.97%，为第四大股东。但对比股价来看，截至3月15日，延安必康最低价位4.16元/股，相比当年的成交价，已接近“腰斩”。

与此同时，2015年华夏保险多次举牌同洲电子，2015年半年报显示，华夏保险持股10%，跃居同洲电子第二大股东。遗憾的是，2016年同洲电子的业绩和股价开始下降，并多次收深交所关注函。2020年业绩预告再次亏损1.6亿元-1.8亿元，股票简称也变更为*ST同洲。截至3月15日，*ST同洲的股价下跌至1.33元/股。

另外，2016年1月，勤上光电拟以发行股份及支付现金的方式购买华夏保险等9名交易方持有的广州龙文100%股权，当期拟以14.17元/股的价格发行1.06亿股，同时对9名交易方承诺2015年-2018年广州龙文累计税后净利润不低于5.638亿元，若低于上述净利润，则9名交易方可按约定向上市公司进行股权或现金方式补偿。

然而最后结果是，广州龙文未能完成对赌目标，使得华夏保险对赌失败。截至2020年三季度，华夏保险持股4.65%。同时勤上光电也因业绩表现不佳，股票简称变为*ST勤上，截至3月15日，其股价下跌至1.65元/股。

不仅如此，华夏保险在力源信息的投资也不乐观。2016年力源信息为收购帕太集团，引入华夏保险作为战投，华夏保险持有24.49%股份。2017年一季度，华夏保险出现在力源信息的前十大股东中，直至2020年下半年华夏保险才陆续减持所持股份。2020年1月26日，力源信息业绩预告称，预计2020年全年亏损16亿元-18亿元，1月27日力源信息股价下跌19.91%。

房地产投资规模大 资产重组事项遇变数

除了投资上述个股外，华夏保险还拥有庞大的房地产的投资规模。2019年度信息披露报告显示，华夏保险投资性房地产余额337.47亿元，同比上年增长3%。

事实上，发现网跟踪历年年报数据发现，华夏保险投资性房地产余额一直居高不下。公开资料显示，华夏保险成立于2006年12月，是经银保监会批准设立的股份制人寿保险公司，注册资本金153亿元。

2012年华夏保险的投资性房地产余额便达4.11亿元；2013年迈入十亿大关，投资性房地产余额为16.36亿元；2014年-2016年分别为34.41亿元、31.39亿元和77.81亿元。2017年增长至263.23亿元，2018年326.46亿元。

（数据来源：华夏保险历年年报，发现网制表）

对于华夏保险投资性房地产余额的增长，业内专业人士对发现网分析称，目前，险资青睐房地产投资是较为普遍的行业现象，因此华夏保险的投资持续增长似乎也并不意外。

值得一提的是，作为“明天系”旗下的重要金融资产，华夏保险还与中天金融有着重大资产重组事项，随着银保监会的接管，此项重组事项也出现变数。

2020年7月17日，银保监会宣布对包括华夏保险在内的9家机构进行接管。当日晚间，中天金融便发布公告称：鉴于中天金融购买华夏人寿21%-25%股份的重大资产重组事项尚在进程中，公司将就此次华夏保险被接管事项进行进一步的咨询、沟通，积极维护公司合法权益，公司将密切关注此次事项进展情况，严格按照相关规定及时履行信息披露义务。

（来源：wind，中天金融公告）

据了解，2017年，中天金融公告称拟通过华夏保险的股东北京中胜世纪科技有限公司和北京千禧世豪电子科技有限公司收购华夏保险21%-25%股权，协议交易定价不超过310亿元人民币。在2017年底，中天金融便按约定向华夏保险交付70亿元现金作为定金，而这70亿元对于业绩下滑的中天金融来说，相当于四年净利的总和。

不过，此笔股权交易在这三年期间尚未有进展，不愿承认收购失败事实的中天金融仍坚持按信披规定发布《关于继续推进重大资产重组事项的进展公告》，公告的首个重大风险提示便是定金损失风险，其次是交易事项的不确定性风险。

（来源：wind，中天金融公告）

随着监管机构对华夏保险的接管，中天金融的70亿元定金归属问题也存在很大变数。一位分析人士对发现网表示：事实上，中天金融对华夏保险股权的收购早已谈崩，华夏保险此次突遭接管，或许给其一个宣布终止的理由。

偿付能力和净利下降 合规问题仍存在

就经营方面，华夏保险多个财务指标已出现下降的情况。被监管机构接管后，华夏保险至今仍未公布2020年其余三个季度的偿付能力报告。

因而从2020年一季度偿付能力报告来看，华夏保险一季度核心偿付能力充足率113.83%，较上季度末下降5.76个百分点；综合偿付能力充足率130.26%，较上季度末下降5.87个百分点。同时根据监管要求，华夏保险综合偿付能力充足率已接近监管的重点核查线。

（来源：华夏保险2020年一季度偿付能力报告）

净利方面，华夏保险一季度净利润6.02亿元，较上季度末大幅增长。但跟踪历年年报数据发现，自2017年华夏保险的净利润便开始下降。2017年-2019年华夏保险的净利润分别为40.77亿元、26.38亿元和8.42亿元。

此外，在经营过程中，华夏保险屡屡出现的经营合规问题也值得关注。

据不完全统计，2020年华夏保险收到12张罚单，累计罚款金额89.5万元；被处罚机构涉及佛山中心支公司、咸阳中心支公司、菏泽市鄄城支公司等9家分支机构。

被行政处罚的事由也是行业中频繁出现的现象，涉及虚列外勤银管员绩效佣金、未经监管部门批准变更营业场所、编制虚假财务资料、在产品说明会中存在销售误导等。

重要的是，发现网根据华夏保险存在的上述问题向其发送采访函，但华夏保险表示：公司目前处于接托管状态，在接托管期间，公司所有的信息披露均需按照中国银行保险监督管理委员会的有关规定进行信息的审核和发布流程。目前公司没有相关信息对外披露。

（发现网记者罗雪峰 研究员刘利香）