三季报披露进入高峰期，险资的持仓路径也逐渐浮出水面。在已披露三季报的上市公司中，有85家前十大流通股股东中出现险资身影，险资合计持仓市值达3308.5亿元。

　　总体来看，险资延续了二季度的风格，继续减持银行、地产股，加仓医药、5G、半导体、新能源等个股。

　　险资减持银行地产股

　　三季报银行股表现超预期。10月25日晚间刚刚披露三季报的张家港行，截至2021年9月末，张家港行的资产总额为1614.01亿元，较去年末增长12.23%。今年1-9月，张家港行的营业收入为34.31亿元，同比增长10.66%；归属于母公司股东的净利润为9.75亿元，同比增长26.97%。从单季度来看，今年第三季度，张家港行的营业收入为12.06亿元，同比增长23.04%；归属于母公司股东的净利润为3.79亿元，同比增长37.89%。

　　张家港行的业绩只是银行三季报的一个缩影，多家银行的净利润实现两位数以上的增长。不少明星基金经理都对银行股趋之若鹜，积极加仓。

　　不过险资却反其道而行之，如中国人寿和中国太平洋人寿双双减持了杭州银行，分别减持1395.3万股和1422.7万股。杭州银行的三季报显示，截至9月末，该行资产规模迈上1.33万亿元，前三季度实现营业收入223.77亿元、净利润70.36亿元，同比分别增长19.97%、26.16%，同时不良贷款率0.9%，已连续19个季度保持下降态势。

　　在减持银行的同时，险资还减持了地产股，如大家人寿减持金地集团1.16亿股。

　　其实从二季度开始，险资就开始降低银行和地产的仓位，比如二季度减持了工商银行、农业银行、中国银行、杭州银行等银行股，这与2020年险资密集举牌银行股形成巨大反差。有分析认为，减持银行股并不见得不看好，今年一季度银行股出现一波急拉，因此有资金选择落袋为安，一旦银行股调整到位，险资可能又会重新杀回去。

　　除银行股外，险资往年偏爱的地产股今年也让险企吃了不少苦头。今年以来，个别地产公司出现债务违约，一度让险资绷紧了神经，引发险资的担忧，出现减仓行为。

　　三季度险资最让市场迷惑的操作在于减持了贵州茅台。10月22日晚间，贵州茅台发布三季报，报告显示，贵州茅台前十大股东中，除3只基金加仓、香港中央结算有限公司减仓之外，一个不易引人注意的变动是，中国人寿再次减持了贵州茅台，悄然退出了前十大股东。

　　自2019年三季度首次买入后，中国人寿一直是唯一进入贵州茅台前十大股东的险资机构，今年三季度末缘何减持？实际上，中国人寿的减持早有端倪，今年二季度中国人寿就小幅减持了贵州茅台。中国人寿投资相关负责人今年也多次表达了对贵州茅台等A股“核心资产”局部估值过高的担忧，并提出公司的操作策略是“灵活调整权益品种收益兑现节奏”。

　　险资权益投资已经超过2万亿

　　与减持银行、地产等个股相比，险资三季度把精力挪到了医药、5G、半导体、新能源方向。险资对迈瑞医疗的新进堪称经典，今年三季度中国人寿一口气买入迈瑞医疗468万股，持仓金额18亿元，为目前增仓幅度最大的个股，位列第十大流通股东。此前险资对于迈瑞医疗的操作手法一直是只看不买，从2019年至2021年6月末，迈瑞医疗先后被75家险资机构调研266次，但是真正下手则是到了今年三季度。

　　从二级市场的表现来看，迈瑞医疗的股价从2019年1月1日的107元/股飙增至2021年7月1日最高502元/股，一路高歌猛进。不过从今年7月1日后，受集采等消息的影响，迈瑞医疗股价一路大幅下挫至276元/股，近乎腰斩，股价大幅回撤为险资提供了不错买点。

　　此外，险资还加仓了新能源、“专精特新”等概念板块。其中，加仓的新能源板块个股包括中材科技、华工科技、精锻科技、天华超净、英飞特等；“专精特新”板块个股包括正海生物、上海天洋、东山精密等。

　　中国保险资产管理业协会副秘书长张倩称，权益类投资的进一步发展是保险资金配置的必然选择。她表示，截至2021年7月，保险资金运用余额22万亿元，其中，股票和证券投资基金2.26万亿元，占比约10%，长期股权投资2.12万亿元，占比超过9%。有37家保险公司和27家保险资管公司完成了股票投资管理能力披露，有102家保险公司和20家保险资管公司完成了股权投资管理能力披露。具备权益类投资管理能力的保险机构，已经成为权益类投资市场的重要组成部分。

　　叶麦穗