三季度偿付能力报告显示，幸福人寿的保险业务收入和净利润情况均有所改善，但其盈利能力水平不稳定，偿付能力指标出现下降，同时公司还需重视出现的股权质押、冻结风险以及经营过程中的不合规情况。

自2018年巨额亏损，2019年和2020年幸福人寿保险股份有限公司（以下简称：幸福人寿）在经历了股权和人事变动后业绩也有所回升。2021年三季度，公司实现保险业务收入22.09亿元，净利润7亿元。

虽然保险业务收入和净利润有所增长，但幸福人寿的盈利水平较低，保费依赖银保渠道，偿付能力指标也持续下降。同时三季度偿付能力报告显示，幸福人寿多个股东所持股权出现质押和冻结的情况。

此外，幸福人寿在经营过程中也多次出现违法违规行为；最新公布的第三季度保险消费投诉情况显示，幸福人寿的亿元保费投诉量等投诉与业务量对比超出行业中位数。针对上述情况，发现网向幸福人寿发送采访函请求释疑，但截至发稿前，幸福人寿并未给出合理解释。

业绩大幅波动，偿付能力指标下降

公开资料显示，幸福人寿成立于2007年，是经原保监会批准成立的一家全国性寿险公司，现有注册资本金101.3亿元；主要经营人寿保险、健康保险、意外伤害保险等各类人身保险业务。

成立初期，幸福人寿持续亏损，2015年扭亏为盈，实现净利润3.35亿元；2016年和2017年净利润下降，分别为0.18亿元和0.49亿元。值得注意的是，2018年幸福人寿出现巨额亏损，当期实现营业利润-68.8亿元，净利润-68.01亿元；同时保险业务收入跌破百亿规模，为91.66亿元。2019年，幸福人寿再次扭亏为盈，实现保险业务收入82.47亿元，净利润0.76亿元。

（图源：幸福人寿2018年年报）

值得注意的是，在幸福人寿2018年出现巨额亏损后，2019年6月，幸福人寿的大股东中国信达资产管理股份有限公司（以下简称：中国信达）在港交所发布公告称拟转让所持的全部幸福人寿51.66亿股股权，股权占比为50.995%；同年10月，上述股权以75亿元在上海联合产权交易所挂牌出售。

2020年7月，幸福人寿股权转让落定，由诚泰财产保险股份有限公司（以下简称：诚泰财险）和东莞市交通投资集团有限公司（以下简称：东莞交投）摘牌；2020年9月诚泰财险董事长入驻幸福人寿任党委书记、董事长。

到2020年末，幸福人寿保险业务收入96.55亿元，净利润0.97亿元；业绩实现小幅增长。2021年前三季度，幸福人寿的保险业务收入为99.48亿元，同比增长20.33%，净利润7.86亿元。

令人意外的是，2021年上半年幸福人寿仅实现净利润0.86亿元，而三季度单季实现净利润7亿元；从净利的变动起伏看，幸福人寿的盈利水平并不稳定。

（图源：幸福人寿三季度偿付能力报告）

不过，在业绩小幅度增长之时，幸福人寿的偿付能力指标逐年下降。年报显示，2018年末幸福人寿的核心偿付能力充足率93.04%，综合偿付能力充足率186.07%；2019年末核心和偿付能力充足率分别增长34.02和44.46个百分点，为127.06%和230.53%。

2020年幸福人寿的核心和综合偿付能力充足率分别为115.31%和224.73%，分别下降11.75个百分点和5.8个百分点；到2021年的三季度，幸福人寿核心和综合偿付能力充足率分别为102.81%和188.38%，低于行业的平均值。

依赖银保渠道，成本大幅增长

业内人士分析表示，影响幸福人寿盈利水平的重要原因在于其保费渠道以及营业支出情况。联合资信评估股份有限公司（以下简称：联合资信）发布的跟踪评级报告显示，幸福人寿的保费渠道主要来源于银保渠道，2018年-2020年，幸福人寿的银保渠道保费分别为85.56亿元、67.17亿元和83.41亿元，占总保费比例分别为72.45%、69.95%和71.10%。

个险渠道的保费占总保费的比例仅为20%左右，而团体渠道的占比更低，在2019年占比最高，为8.41%。同时，根据幸福人寿的年报显示，2018年和2019年公司保费前五的保险产品中，四种产品的主要销售渠道为银保渠道；2020年保费前五的保险产品中均有银保渠道。

（图源：联合资信2021年跟踪评级报告）

其次，2020年幸福人寿的保险业务成本大幅增长，增速远高于保险业务收入的增速。数据显示，2020年幸福人寿的保险业务成本为65.07亿元，同比上年的46.66亿元增长39.46%；其中赔付支出44.57亿元，同比上年增长69.86%。

此外，联合资信发布的跟踪评级报告显示，2019年和2020年幸福人寿的总资产收益率分别为0.12%和0.15%；净资产收益率分别为1.55%和1.94%。同期幸福人寿的未弥补亏损分别为99.14亿元和98.17亿元。

对此，业内专业人士表示，虽然幸福人寿的相关收益率于2020年有所改善，但公司的净利润规模较小且存在较大规模的未弥补亏损，幸福人寿的盈利能力仍有待提升。并且基于幸福人寿的经营情况，联合资信将幸福人寿的主体长期信用等级下调为AA。

30%的股权被质押和冻结，经营存违法违规行为

需要提及的是，经营业绩得到改善之际，幸福人寿存在的股权质押、冻结风险和经营过程中的管理漏洞也不容忽视。

三季度偿付能力报告显示，幸福人寿的总股本为101.3万股，其中国有法人股占比64.319%，社会法人股占比35.681%；共有诚泰财险、东莞交投、三胞集团有限公司等18家股东。

截至三季度偿付能力报告披露日，幸福人寿的股东三胞集团有限公司质押和冻结所持全部股权，持股数量14.37亿股；深圳市亿辉特科技发展有限公司质押所持6.06亿股股份、冻结9.39亿股股份；深圳市拓天投资管理有限公司质押所持4.53万股；上海中房置业股份有限公司质押所持2.2亿股股份；神州风采投资管理有限公司冻结所持680万股股份。幸福人寿上述股东质押和冻结所持股份累计30.56亿股，累计占总股本的30.16%。

（图源：幸福人寿三季度偿付能力报告）

另外，银保监会官网显示，4月12日（行政处罚发布时间），幸福人寿营口中心支公司因意外险业务实际承保费率显著高于备案费率、保险条款费率与备案条款费率不一致、意外险中介费用率大幅超出预定费用率三项违法违规行为被处于罚款10万元，副总经理（主持工作）刘巍被予以警告并罚款1万元；10月29日，幸福人寿鄂州支公司因未经批准擅自变更营业场所被罚款1万元，支公司经理予以警告并罚款1万元。

12月1日，银保监会发布第三季度保险消费投诉情况显示，幸福人寿总投诉量55件，其中理赔纠纷投诉量10件，销售纠纷投诉量20件；业务与投诉量对比情况中，幸福人寿亿元保费投诉量2.49件/亿元，万张保单投诉量0.36件/万张，万人次投诉量0.04件/万人次。亿元保费投诉量和万张保单投诉量均超出行业中位数。

因此，业内专业人士分析称，对于幸福人寿而言，股东股权的质押和冻结风险、业务经营出现的不合规情况以及如何稳定公司的盈利能力是其需要解决的问题。

（发现网记者罗雪峰 实习记者刘利香）