珠江人寿2021年净利润由盈转亏，盈利能力不稳定，同时公司还存在不动产相关的投资规模相对较大，偿付能力指标降至接近监管红线水平以及股权质押规模较大等问题。

近期，保险行业年报密集发布，4月30日，珠江人寿保险股份有限公司（以下简称：珠江人寿）也在其官网披露2021年年报。2021年珠江人寿保险业务收入同比增长79.60%，但其净利润由盈转亏。

此前，评级机构联合资信评估股份有限公司（以下简称：联合资信）发布对险企的跟踪评级报告，珠江人寿被列入负面观察名单。联合资信还指出，珠江人寿不动产相关的投资规模相对较大，偿付能力指标降至接近监管红线水平以及股权质押规模较大。

值得注意的是，珠江人寿曾因不动产相关投资违规收到监管的行政处罚，并且目前还存有法律诉讼。针对上述情况，发现网向珠江人寿发送采访函请求释疑，但截至发稿前，珠江人寿并未给出合理解释。

净利润由盈转亏，盈利能力不稳定

公开资料显示，珠江人寿成立于2012年9月26日，是由广东珠江投资控股集团有限公司、广州金融控股集团有限公司、广东韩建投资有限公司等7家股东共同投资的综合性寿险公司，注册资本金67亿元人民币。

作为唯一一家总部在广州的综合性寿险公司，珠江人寿在2015年实现盈利，但公司盈利能力并不稳定，到2021年其净利轻微亏损。截至撰稿时，珠江人寿披露的2021年年报暂未有详细的业绩信息，根据珠江人寿披露的2021年四个季度的偿付能力报告统计，珠江人寿2021年实现保险业务收入130.92亿元，同比增长79.60%，净利润-7033.63万元，上年同期为3.43亿元，较上年由盈转亏。

（图源：珠江人寿偿付能力报告）

梳理年报数据发现。2015年-2020年，珠江人寿的净利润分别为0.42亿元、5.38亿元、2.87亿元、1.03亿元、3.74亿元和3.43亿元。

对于2021年业绩情况，联合资信的跟踪评级公告显示，2021年，珠江人寿持续推动保障型业务与中长期储蓄型业务发展，分红寿险业务发展较快，保险业务收入明显增长；盈利能力方面，分红寿险业务较快发展使得珠江人寿提取寿险责任准备金规模同比明显增长，母公司口径利润同比由正转负。

年报显示，2021年珠江人寿保费前五的保险产品中，保费前两名的是珠江鑫多多两全保险和珠江盈多多两全保险，两者均是分红型产品，共计实现保费收入96.76亿元；而2020年珠江人寿保费前五的保险产品中，其分红型产品共计实现保费收入45.01亿元。2021年分红型产品保费同比增长114.97%。

（图源：珠江人寿2021年和2020年年报）

同时，2021年末珠江人寿提取寿险责任准备金290.16亿元，上年同期169.88亿元，同比增长70.8%；提取长期健康险责任准备金1.43亿元，上年同期1.01亿元，同比增长40.59%。

（图源：珠江人寿2021年年报）

偿付能力不达标，股权质押规模较大

业绩不理想之时，珠江人寿资本充足性下滑较为明显。2021年第四季度偿付能力报告显示，珠江人寿实际资本84.73亿元，较上年末下降25.76%；最低资本81.43亿元，较上年末下降10.97%。

核心偿付能力充足率52.02%，综合偿付能力充足率104.04%，最近一期风险综合评级为C类。据银保监会披露的保险公司偿付能力管理规定的核心偿付能力充足率不低于50%、综合偿付能力充足率不低于100%、风险综合评级在B类及以上，目前珠江人寿偿付能力不达标，面临较大资本补充压力。

（图源：珠江人寿2021年四季度偿付能力报告）

对此情况，联合资信指出，珠江人寿资本充足率下滑是受旗下房地产子公司整体持续亏损且对核心一级资本产生消耗，以及部分投资资产公允价值下滑较为明显影响。

截至2021年末，珠江人寿投资资产总额为851.55亿元，其中不动产类投资、流动性资产、信托计划、权益类资产以及固定收益类资产占投资资产总额的比重分别为26%、20.07%、19.8%、18.94%和15.2%。

涉及房地产行业的逾期投资资产规模为30.94亿元，减值准备余额合计3亿元，其中3笔逾期投资资产本息合计27.94亿元，珠江人寿表示由于抵押物评估价值大于相关债权总额，故未计提减值。

（图源：联合资信跟踪评级报告）

需要提及的是，2021年3月18日，因珠江人寿存在项目子公司融资借款超过监管比例规定、保险资金违规用于缴纳项目竞拍保证金、关联方长期占用保险资金三项违法违规行为，银保监会对珠江人寿共计处以罚款138万元。

2019年二季度末，珠江人寿因不动产类资产占上季末总资产的30.72%，违反了《关于加强和改进保险资金运用比例监管的通知》的有关规定，银保监会责令其不得新增不动产相关投资。对此，业内专业人士对发现网分析称，近几年，珠江人寿保险资金使用率较高，使得其投资收益稳健，但投资规模大也让珠江人寿存在一定的风险敞口，从而引起监管部门的关注，并进一步影响其整体业绩。

另外，珠江人寿官网显示，公司股东广东珠光集团有限公司所持13.4亿股股份和广东新南方集团有限公司所持5.23亿股股份均被质押，两家股东合计质押股份占总股本的27.80%。

（图源：珠江人寿官网）

前述业内专业人士表示，珠江人寿目前股权质押规模较大，股权结构的稳定性及其对公司运营可能产生的影响仍需保持关注；盈利能力和偿付能力指标较上年度下降，投资规模相对较大存风险等情况亟需改善。

因此，基于上述情况，联合资信确定维持珠江人数主体长信用等级为AA-，“19珠江人寿01”、“19珠江人寿02”、“19珠江人寿03”与“20珠江人寿01”信用等级为A+，列入负面观察名单。

此外，2021年第四季度，珠江人寿保险消费总投诉量6件，投诉与业务量对比情况中，亿元保费投诉量0.24件/亿元，万张保单投诉量0.10件/万张，万人次投诉量0.03件/万人次。企查查显示，截至5月10日，珠江人寿涉及裁判文书36条，开庭公告28条，立案信息36条。

（记者罗雪峰 财经研究员刘利香）