张婷 龙秋月

　　近期，联合资信在对北部湾财产保险股份有限公司（以下简称“北部湾财险”）的信用评级公告中指出，北部湾财险股权质押比例较高，需关注对公司股权稳定性带来的不利影响。截至2022年1季度末，北部湾财险共有三家民营企业股东及一家国有企业股东将所持股份进行质押，四位股东全部质押的股份占公司总股本的56%，已超半数。

　　最新业绩显示，2022年1季度末，北部湾财险的营业收入、净利润分别为7.1亿元、-0.95亿元，分别同比下滑13.15%、91.21%。最近一期风险综合评级亦由3季度的A类下降至4季度的B类。据2021年年报数据显示，北部湾财险的净利润为-1.59亿元，由盈转亏，其中，年报提及当年投资损失为-1.53亿元，投资风险涉及北大方正及清华紫光项目。

　　股权质押高企

　　截至2022年3月末，北部湾财险总股本15亿股，股东总数为13户，其中国有股10户，法人股3户。联合资信在对其最新一期评级公告中指出，北部湾财险股权质押比例较高，共有四位股东将其所持有的全部股权进行质押，合计质押股权数量为8.4亿股，占公司总股本的56%。

　　前十大股东中，并列第一大股东的广东鸿发投资集团有限公司（以下简称“鸿发投资”）、广西金融投资集团有限公司（以下简称“广西金投”）均持有北部湾财险20%股份，股权质押数量均为3亿股。第五、第六大股东广西长江天成投资集团有限公司（以下简称“天成投资”）、广西平铝集团有限公司（以下简称“平铝集团”）分别持有北部湾财险10%、6%股份，股权质押数量合计为2.4亿股。

　　近年来，北部湾财险一直存在股东高比例质押股权的现象。据了解，鸿发投资、广西金投分别于2018年6月、2020年6月将其持有北部湾财险3亿股权进行质押。天成投资分别于2018年8-9月、2019年6月将其所持有北部湾财险的405万股、7595万股、7000万股进行质押。平铝集团于2019年3月将其所持有9000万股进行质押。企查查数据显示，目前，上述股权质押状态均显示有效。

　　此外，今年6月，天成投资所持有北部湾财险的1.5亿股权已被法院冻结，冻结日期至2025年6月。中国执行信息公开网显示，天成投资在2022年6月被法院列为被执行人。

　　上海申宜禾律师事务所合伙人王龙国向《中国科技投资》记者表示，股权质押包括主动质押和被动质押。就主动质押而言，是一种财务融资方式，通过质押股权可以获得所需的资金，将静态的股权转化为动态的可用资本。就被动质押而言，则是股东在面临财务困境时为偿债或是股东为了套现而进行的质押。

　　2021年10月，银保监会正式印发施行《银行保险机构大股东行为监管办法（试行）》（以下简称《办法》），对大股东的界定及相关行为提出具体要求。其中，《办法》指出，银行保险机构大股东质押银行保险机构股权数量超过其所持股权数量的50%时，大股东及其所提名董事不得行使在股东大会和董事会上的表决权。值得注意的是，鸿发投资、广西金投两位大股东已质押其持有北部湾财险的全部股权，因此失去在股东大会和董事会上的表决权。

　　王龙国告诉记者，大股东的股权质押表面上是股东的个人行为，与公司经营管理无关，但鉴于大股东在公司的影响力，股权质押也会对公司产生连锁影响。股东股权质押若为了偿债，由于存在控制权转移的风险，会刺激大股东改善公司经营管理而提升利润，对公司价值产生积极的影响。股权质押若为了套现，则会造成大股东对公司的掏空行为和利益侵占，极大缩小公司的价值。此外，股权质押也会影响到公司股东会、董事会和管理层的各项决策，而且，股权质押与公司风险也直接相关，有可能会加大大股东与中小股东的利益冲突。

　　“大股东及其所提名的董事不能行使在股东会和董事会上的表决权时，大股东在公司经营管理过程中就无法再直接施加本人的意志和影响。鉴于质押股权是为担保主合同的履行，如果主合同未按约履行，则债权人有权以质押的股权来实现债权，进而大股东就有失去股权的风险。北部湾财险56%的股权无法正常实施表决权时，有可能导致公司股东会或董事会中需要三分之二或二分之一以上表决权比例通过的事项不能顺利通过，影响公司的正常运营和管理”，王龙国进一步补充道。

　　业绩增长承压

　　据年报数据显示，2019-2021年，北部湾财险的营业收入分别为29.35亿元、33.14亿元、35.03亿元，分别同比上升17.14%、12.92%、5.7%，增幅趋缓；净利润分别为0.05亿元、1.06亿元、-1.59亿元，分别同比上升-94.75%、1922.37%、-249.31%。近年来，北部湾财险净利润波动大，直至去年由盈转亏。

　　北部湾财险原保险业务主要分为车险业务和非车险业务两大类。2021年，北部湾财险保费收入首位的商业保险险种是机动车辆保险，车险收入占比较高。据年报数据显示，截至2021年年末，北部湾财险的保险业务收入为35.87亿元，其中，车险业务收入为18.76亿元，较上年增长1.07%。2019-2020年，北部湾财险的车险业务收入分别为18.22亿元、18.56亿元。

　　据了解，在车险综合改革的背景下，市场竞争程度不断加大。北部湾财险限制高赔付率车险业务承保，高风险业务保费占比下降，导致其车险业务增速较为缓慢。同时，随着车险综合改革推进，车险行业出现保费价格下降、手续费率下降，但保险责任限额上升，北部湾财险的车险业务收入增长亦较为缓慢。

　　非车险业务方面，北部湾财险主要开展责任保险、农业保险和意外伤害险等业务。2021年，北部湾财险的非车险业务规模有所下降，公司非车险业务收入为13.64亿元。在北部湾财险保费收入前五位的商业保险险种中，仅有第二大险种农业保险盈利，其他四大险种均出现不同程度的亏损，其中承保亏损最大的险种为意外险，保费收入为2.8亿元，承保亏损则达到1.78亿元。据悉，受同业竞争以及部分大规模项目调整的影响，北部湾财险的非车险业务拓展亦存在一定的压力。

　　截至2021年末，北部湾财险投资收益为1.53亿元，投资收益率为4.29%。北部湾财险在年报中提及，除北大方正及清华紫光项目外，公司各类投资产品信用风险监测情况正常，总体资金运用状况均在信用风险总体风险限额内。2019-2020年，北部湾财险投资收益分别为1.57亿元、1.83亿元，投资收益率分别为5.39%、5.42%。

　　同时，联合资信在评级公告中亦指出，当前市场环境下，投资资产风险管理压力加大。当前资本市场震荡较大及信用违约事件增加，北部湾财险需关注投资资产的价值波动和投资逾期对公司盈利水平形成的压力和风险管理带来的挑战。

　　针对北部湾财险股权质押及经营业绩等问题，记者致函北部湾财险，截至发稿，尚未获得回复。