近年来不少险企股权现身拍卖平台，有因股东陷入债务纠纷被迫拍卖，也有股东主动出售所持股权。长城人寿保险股份有限公司（以下简称：长城人寿）的股权变动就属于上述两种情况。

阿里资产•司法拍卖平台显示，中民投资本管理有限公司（以下简称：中民投）持有的长城人寿2.69亿股股份将被公开拍卖，拍卖时间为11月18日。公司股东中国二十二冶集团有限公司（以下简称：二十二冶集团）和中建二局第三建筑工程有限公司（以下简称：中建二局公司）此前也主动挂牌转让所持股权。

业务方面，长城人寿仍以传统寿险业务为主，主要销售渠道为银保渠道。同时，在连续三年盈利后，长城人寿今年上半年净利润由盈转亏，偿付能力下滑；并且公司投资收益率略低于行业均值，退保率较高。

针对上述股权变动、业绩等情况，发现网向长城人寿发送采访函请求释疑，但截至发稿前，长城人寿并未给出合理解释。

涉债务纠纷股东拍卖股权且质押比例较高

公开资料显示，长城人寿是始建于2005年的全国性人寿保险公司，公司控股股东为北京金融街投资（集团）有限公司（以下简称：金融街投资），直接或间接持股50.69%，实际控制人为北京西城区国资委，现有注册资本55.31亿元。

偿付能力报告显示，截至二季度末，长城人寿持股5%以上的股东分别为持股19.99%的北京华融综合投资有限公司（以下简称：北京华融）、持股15.57%的北京金昊房地产有限公司（以下简称：北京金昊）、持股15.13%的金融街投资、持股13.44%的中民投、持股11.78%的厦门华信元喜投资有限公司。

阿里资产•司法拍卖平台显示，长城人寿第四大股东中民投持有的2.69亿股股权将于11月18日公开拍卖，起拍价为2.27亿元，评估价3.23亿元，保证金2400万元，竞价周期3天。截止10月27日，此笔股权引起1456次围观，17人设置提醒，但无一人报名。

（图源：阿里资产•司法拍卖平台）

据上海金融法院执行裁定书，上述股权拍卖背后涉及河南九鼎金融租赁股份有限公司与中民国际融资租赁股份有限公司、中国民生投资股份有限公司、中民投融资租赁合同纠纷，因被执行人中民投等民事裁判书中确定的义务以及承担迟延履行期间的加倍债务利息未能履行被裁定拍卖。

除此次拍卖，二十二冶集团持有的0.54%长城人寿股权在北京产权交易所挂牌转让，披露起止日期为2022年9月26日-2022年12月24日。值得一提的是，2021年8月16日，中建二局公司也曾将持有0.54%长城人寿股权进行转让，但直到挂牌期满都未能寻到接盘方。

对此，业内专业人士分析称，尽管大多数保险公司股权均折价拍卖，但股权拍卖对应的估值也在走低。同时，一般股权交易占比较小，即使交易完成也难以参与公司内部治理；另外行业整体的增长乏力，也会影响投资者的意愿和判断。

截至二季度末，长城人寿股东厦门华信元喜投资有限公司、宁波华山丰业股权投资合伙企业（有限合伙）、北京金牛创新投资中心（有限合伙）、北京金羊创新投资中心（有限合伙）分别持有的6.51亿股、2.63亿股、1.18亿股、4010万股的股权被质押，加上中民投质押的4.7亿股，共计质押比例为27.87%。

（图源：二季度偿付能力报告）

银保渠道销售为主，上半年净利由盈转亏

长城人寿官网显示，公司经营范围为人寿保险、健康保险、意外伤害保险等各类人身保险业务，其险种包括传统寿险、健康险、分红寿险、意外险和万能寿险。

从2021年年报看，长城人寿目前仍以传统寿险为主。2021年，公司保险业务收入突破百亿大关，为111.01亿元；其中传统寿险收入68.59亿元，占总保费的61.79%，上年同期占比为53.58%。而健康险收入和意外险收入较上年同期均出现下降，分红寿险和万能寿险的保险业务收入小幅增长。

（图源：2021年年报）

值得注意的是，中债资信评估有限责任公司（以下简称：中债资信）公布的跟踪评级报告显示，截至2021年末，公司主要渠道仍为银保渠道，占比为46.32%，较2020年占比上升7.14个百分点，2022年一季度占比上升至52.58%；个人代理渠道占比有所下降，团险和其它渠道保费占比稳定。

在盈利方面，长城人寿到2019年才进入盈利状态。Wind数据显示，2019年-2021年公司净利润分别为0.92亿元、1.35亿元和1.49亿元，同比增速分别为105.77%、17.17%和10.25%。截止撰稿，2022年上半年，其净利润由盈转亏至4.2亿元，同比下降412.55%。

（图源：wind）

随后三季度单季，长城人寿实现净利润0.58亿元。需要提及的是，2022年一季度长城人寿净利已亏损2.95亿元，中债资信表示是受一季度投资收益市场波动影响有所下降以及退保金支出明显上升。偿付能力报告显示，三季度长城人寿投资收益率1.22%，综合投资收益率0.06%；年度累计投资收益率2.18%，累计综合投资收益率0.84%。综合退保率5.2%，上季度末4.86%。

业务开展之际，长城人寿的偿付能力也持续走低。Wind数据显示，2016年公司偿付能力充足率113.12%，2017年增长至213.25%；2018年-2021年分别为173.97%、162.50%、170.43%和152.75%。

2022年一季度和二季度的核心偿付能力充足率为102.11%和103.05%，综合偿付能力充足率为163.98%和163.26%；三季度分别降至92.65%和152.40%；二季度风险综合评级结果BB类。长城人寿在偿付能力报告指出，为进一步提升风险综合评级管理水平，公司每季度进行风险综合评级自评估，总结问题、制定整改计划并推动整改，持续提升风险管理水平。

（图源：wind）

中债资信在评级公告中表示，长城人寿盈利水平或受资本市场影响有所波动，整体资源配置能力很强；债务政策方面，公司流动性风险可控，偿付能力满足监管要求，公司外部支持增信作用很强。

此外，银保监会官网公布的行政处罚不完全统计，长城人寿各分支机构因将保险产品与银行存款产品进行类比、未如实回复投诉办理情况等违法违规行为收到7张罚单，累计罚款45.8万元。

二季度长城人寿保险消费总投诉量74件，其中销售和退保纠纷投诉量分别为42件和13件；亿元保费投诉量2.45件/亿元，万张保单投诉量0.40件/万张，万人次投诉量0.21件/万人次。

（记者罗雪峰 财经研究员刘利香）