证券时报记者刘敬元

　　传统寿险产品维持了10年的3.5%预定利率，最终确定将于2023年7月31日终结。自8月1日起，市面上所有传统寿险的预定利率都不会高于3%，同时，万能险最低保证利率上限为2%，分红险预定利率最高为2.5%。

　　所谓传统寿险，即普通型寿险，简单理解即是对保险客户来说收益确定的寿险产品。对应的，分红险和万能险为新型寿险产品，收益具有浮动的特征。

　　预定利率下调后，行业会有哪些连锁反应？业内人士分析，从保险业务增速和险种结构上，或都会有一定变化。

　　保费增速

　　或出现阶段性低位

　　从实践来看，产品预定利率的变化对于保费收入情况有直接影响。从今年情况看，在3.5%利率的寿险产品将停售的市场预期下，二季度寿险公司保费出现了久违的两位数增速。

　　从上市的头部寿险公司数据看，今年6月单月，国寿、平安、太保、新华和人保的单月保费，同比均有大幅增长，增速最高的人保寿险单月增速超过80%，增速最低的国寿单月保费增长也达18%。尽管有季末和半年末的时点考核因素，但这一增速仍明显高于往年同期。

　　今年上半年，五大A股上市寿险公司的保费收入均为正增长，增速从4%到9.4%不等。分析人士认为，“炒停售”3.5%利率产品，是推动保费收入大增的一大主要因素。

　　随之而来的问题是，在3.5%利率的寿险产品停售后，保费收入还会不会增长？会以何种速度增长？业内对未来增速已有一定预期。

　　接受证券时报记者采访的人士中，有头部寿险公司人士认为，增速“肯定会下降”，“当前有3.5%的利率，以后要变成3%了，客户肯定要趁着3.5%的时候买，所以利率切换到3%之后会有一定低迷期。”

　　也即，今年二季度以来的保费收入高增，有一部分透支未来的因素——有需求的客户会提前购买，也有客户跟风购买。

　　不过，上述人士也认为，8月之后，有相关需求的客户仍会购买保险，保费收入增速也会随之恢复。从市场情况看，保险产品仍具有独特性，风险保障功能具有唯一性，对有理财需求的客户来说，在其他金融产品打破刚兑的情况下，有长期保底收益特点的理财险也有吸引力。

　　业务结构或将变化

　　从今年3月原银保监会召集保险业协会以及20多家寿险公司座谈，引导寿险业降低负债成本，到3.5%预定利率寿险产品开始“炒停售”，到如今正式确定停售时点，寿险公司降低刚性负债成本已向前迈进一步。

　　一家中型寿险公司高管表示，调低产品预定利率，为的是更好应对日益加大的利差损风险。保险公司降低负债成本和利差损风险，为的是行业稳健发展，只有行业安全，才能为社会和客户需求提供更好的保障。

　　寿险行业是经营长期业务的行业，利差损风险一直是这个行业面临的风险之一。近几年，在投资端收益压力下，保险公司利差损风险问题紧迫性上升，业界对于如何应对的讨论也较多。总的思路是，需要做好资产负债匹配，既包括收益率匹配，也包括期限匹配。其中的关键是要控制好负债成本。

　　“如果负债成本足够低，就不怕利率下行；如果负债成本比较高，而且是固定的，在利率下行的情况下会产生风险。”一家大型保险机构负责人说。

　　降低预定利率属于降低固定的负债成本，除了降低刚性负债成本外，另一个思路是，调整负债结构，即降低业务中的传统险（客户收益固定）比重，多做分红、投连等业务。

　　上述大型机构负责人举例，在长期零利率状态的日本市场上，很多寿险公司不做保证回报的寿险产品，而靠死差和费差赚钱。所以说，即便日本处于零利率甚至负利率的市场环境中，寿险公司仍能赚钱，“应对利率下行，保险行业还是要优化商业模式，优化产品结构。”

　　业内人士认为，如果利率下行了，寿险的产品结构不优化不完善，还是以前的产品结构，负债成本不降低，则会有比较大的挑战。

　　友邦人寿首席执行官（CEO）张晓宇曾公开表示，分红险、投连险等产品完全可以实现多赢，对保险公司而言可以平衡利差损风险，对客户而言可以实现长期收益，对资本市场而言可以起到稳定器作用。

　　不过，调整业务结构并不那么容易，需要行业持续稳步推进。有寿险公司总精算师表示，自1999年调低定价利率到2.5%之后，业内曾经尝试过分红险、投连险和万能险业务，期间还出现了一定风波，国内客户对于这类产品不太接受，“已经走过这个周期，要做起来并不容易”。