又一险企陷入亏损扩大的困局。近日，英大泰和人寿保险股份有限公司（以下简称“英大人寿”）披露2024年第一季度偿付能力报告，当季净亏损12.9亿元，居于行业前列，较2022年、2023年亏损进一步扩大。在这背后，投资收益不佳、退保金增长等因素不可忽视。

　　近年来，英大人寿偿付能力波动明显，尽管近两季度已有所回暖，但业内指出，基于业务拓展及资本市场波动考量，仍待补充资本提振偿付能力。事实上，早在2019年末，英大人寿股东国家电网即有意为英大人寿推进混改，英大人寿也挂牌增资引战，但长期未有下文。

　　亏损连续扩大，一季度再亏12.9亿元

　　英大人寿自带股东“光环”加持。2007年6月，由国家电网及其所属公司发起的英大人寿在北京注册成立，2009年6月，英大人寿又引入境外战略投资者美国万通人寿保险公司，双方对英大人寿持股比例“八二“划分。

　　基于股东背景与资源，英大人寿提出“服务实体、服务电网主业”“差异特色经营企业补充医疗保险业务，促进商业健康保险深度参与国家电网公司分层次医疗保障制度改革”“为国家电网公司建设具有中国特色国际领先的能源互联网企业提供坚强保险保障”等深度围绕国家电网的战略规划。

　　其出身也被业内贴上“业务来源稳定”“市场化竞争压力小”等标签。成立第七年后，即2014年，英大人寿踩在行业“七平八盈”的周期线上实现盈利，当年净利润927万元。并在此后实现连续8年盈利，合计净利润约13亿元。

　　但就在利润逐步走高的趋势下，2022年，英大人寿却骤然亏损，当年净亏损3.8亿元；2023年亏损进一步扩大至8.4亿元；再至今年一季度，出现12.9亿元净亏损，几乎相当于一季亏掉了8年盈利期的全部利润。

　　一方面，基于行业性因素投资收益下滑，2024年第一季度，英大人寿投资收益率、综合投资收益率分别为0.17%、2.27%。与近三年平均投资收益率4.53%、平均综合投资收益率的3.44%已有不小差距。

　　而另一方面，2022年，英大人寿退保金为14.75亿元，较上年4.13亿元增约2.6倍，中诚信分析，主要是部分分红险产品集中退保所致。同期，手续费及佣金支出22.94亿元，同比增长超9成。

　　2023年，英大人寿手续费及佣金支出同比增幅缩小，当年支出25.76亿元，同比增约12%，主要系期交业务增长所致。但退保金则继续大幅增长，全年退保金支出29亿元，同比翻倍。

　　据业内分析，从行业角度来看，由于产品设计因素，万能险和分红险为退保率较高产品，渠道方面则以银保渠道为主。

　　2024年第一季度偿付能力报告信息显示，英大人寿退保金总额居于首位的为英大元恒B年金保险，一季度退保规模为2.79亿元，退保率31.53%，主销渠道为银保渠道。

　　事实上，近年来英大人寿正在加大银保渠道的布局力度，2018年时，英大人寿保费收入居于前5的产品中，仅排名首位的产品来自银保渠道，其他产品分别来自个险渠道和团险渠道。

　　但至2022年，英大人寿保费收入居于前5的产品则全部来自于银保渠道。2023年保费收入居于前5的产品中，银保渠道占据主销渠道的四席，对应产品保费收入合计150亿元，占全年保费近7成。

　　偿付能力波动，引战增资仍待落地

　　亏损持续，英大人寿的增资引战却停滞不前。

　　近年来，伴随着业务开展，英大人寿偿付能力整体逐步下行，核心偿付能力从2018年的210.6%，逐步下滑至2022年的64.7%，综合偿付能力充足率也下滑至2022年的129.41%。

　　2023年有所提升，2023年第三季度末，英大人寿核心、综合偿付能力充足率分别为75.97%、151.95%，但据当时预测，下季度末偿付能力将进一步下滑至65.14%、130.28%。好消息是，在2023年第四季度，英大人寿偿付能力并未如预测下滑，而是提升至核心偿付能力充足率84.16%，综合偿付能力充足率159.12%，主要因实际资本与最低资本均有所增加。

　　2024年第一季度，英大人寿综合偿付能力163.03%，相比2023年第四季度的159.38%，上升3.65个点；核心偿付能力充足率为89.41%，相比2023年第四季度的84.37%，上升5.04个点。

　　对此，英大人寿分析，第一，主要是受资本市场变化、债券会计分类调整等影响，实际资本增加60875万元；第二，则是受资产配置规模及结构影响，最低资本增加24264万元。

　　尽管偿付能力已有所回暖，但据业内分析，其偿付能力受资本市场波动影响较大，基于业务规模扩大及资本市场波动，仍需补充资本实力以提振偿付能力。

　　事实上，英大人寿推进增资引战已久。2019年末，国家电网举行引入社会资本推介会，据当时信息，英大人寿拟出让30%股权，募资30亿元，用于补充偿付能力，满足监管要求和公司业务发展需要。

　　2021年7月，英大人寿及同为国家电网子公司的英大泰和财产保险股份有限公司在北京产权交易所披露混改项目。英大人寿提出，出于“加快自身发展需要”目的，拟通过增资扩股（或者购买老股）的方式引入1-2家与公司业务有协同价值的或者有保险业务管理经验、保险业务资源的战略投资者，意在通过引进战投，实行引资源、引机制。

　　当时，业内专家曾向蓝鲸新闻记者分析，保险牌照具有稀缺性，英大人寿及英大财险经营相对稳定，股东资源丰富，投资标的相对优质，对于想要补齐金融保险这一板块的企业而言，是不错的介入机会。

　　时隔三年，当前，从牌照吸引力及英大人寿自身表现来看，引战难度均已增加。

　　但英大人寿仍未放弃引战增资，其在偿付能力报告中表示，下一步将积极推动增资引战并研究运用各类资本补充工具补充资本，同时，将持续优化业务结构，提升业务质量，加强资产负债管理，提升公司偿付能力。（石雨）