个股详情：艾融软件

　　代码：830799

　　发行价：25.18元

　　当前股价：28.11元（截止8月4日收盘）

　　所属板块：互联网金融

　　主营业务：计算机领域的技术开发、转让、咨询和服务

　　主要产品：自主知识产权的金融应用平台，如互联网金融平台、电子银行平台和应用安全平台。

　　公司简介

　　公司是一家向金融机构提供深度互联网整体解决方案的计算机科技公司。公司拥有与自身业务相关的自主知识产权、体系较为完备的在线存款、在线支付、在线贷款、在线运营、在线身份认证系列产品及企业级订制开发服务，向银行为主的金融机构及其他大型企业提供创新业务咨询、IT系统建设规划、软硬件开发、大数据运营服务等专业解决方案。公司核心业务是基于自主知识产权的金融应用软件开发平台和软件产品，根据客户的个性化要求，开发定制化软件系统。

　　投资亮点

　　1.自主研发能力强，建立无形资产优势

　　公司根据客户的个性化要求开发定制化软件系统,同时辅以配套的技术服务等其他业务，已经为超过20家客户（包括银行、保险、证券、政府）等超大规模机构提供以自主知识产权软件为核心的关键软件技术。

　　2.客户群体广泛且粘性强，市场认可度高

　　用户包括市场上90%的银行以及中国供销、太平洋保险等众多优质客户，客户群体分布广泛，且形成了良好的合作互信关系。尤其是跟一些大行的合作上，如交行已经合作10年，工行已经合作7年，粘性十足。

　　3.公司毛利率、净利率逐年升高，ROE超30%

　　公司营收增长率逐年提升，高出A股、三板及行业平均水平；公司归母净利润增速总体高于业内平均水平，2019年销售毛利率达到32.1%。

　　行业概况

　　近年来银行IT的规模不断扩大，进而带动产业链的发展。根据IDC预测，我国银行IT市场2019到2023年的年均复合增长率为20.8%。亿欧咨询统计，预计2020年我国银行IT投资将达到1351亿元。银行层面全面布局金融科技领域，不断扩大IT投入，带动银行IT提供商的整体需求。2019年国有银行信息科技投入增长率在20%左右波动，股份制银行增长率基本大于35%，大部分国有大行的信息科技投入都已近百亿级，股份制银行投入在40-50亿之间，以国有资产的投入量，可以预测未来股份制银行的信息科技投入上升空间大，因此银行IT解决方案提供厂商的增量空间较大。银行软件资产规模一定程度上反映金融科技的规模，目前我国银行软件资产在总资产的占比均小于1%，但增长率层面看，2019年国有银行软件资产同比增长率平均值达17.6%，此外，2019年银行年报中“金融科技”平均出现次数可达30次，智能化营销、大数据升级以及引入区块链为金融科技改革的热点。下游行业整体需求旺盛，驱动产业链整体向前，需求空间不断增长，未来公司发展前景较为可观。

　　盈利能力分析

　　在毛利率方面，公司的毛利率水平相比高于行业均值，经过综合分析我们发现，艾融软件的综合毛利率2017年到2018年超过50%且不断上升，2019年由于新中标项目导致毛利率有所下降，但仍保持44.41%的水平。行业层面比对，艾融软件2017年到2019年毛利率三年均高于行业均值，经过分析得出相关的原因：同行业可比公司中毛利率比较显示，软件细分毛利率高于综合毛利率，同行业可比公司的业务中包括软件开发以及包括系统集成、业务流程外包等业务，艾融软件以软件开发为主，2017年-2019年技术开发占主营收的比重均超过96%；此外，艾融软件产品为面向银行的客户使用的软件系统，其中定价较高的互联网金融产品的收入占比远超同行业公司，公司互联网金融产品占总营收比重从2017年到2019年均超过80%，同时公司与核心客户建立长期稳定合作，在细分领域占据市场领先地位并形成较高竞争壁垒，综合造就了公司在行业中的高毛利率水平。

　　近年来，公司经营性现金流净额持续升高，且与归母净利润较为匹配，显示出公司优秀的现金流管理能力。

　　新三板投融信息平台认为：艾融软件整体财务情况良好，是一家盈利能力优秀，成长潜力巨大的优质标的，建议重点关注。