原标题：调研|旅游复苏尚待时日 旅服龙头加速布局免税零售 有望提振中长期业绩

　　财联社（广东，记者 徐学成）讯，受疫情影响，导游“变身”家庭煮夫/主妇几乎已是普遍现象。虽然国内疫情形势好转，但出境游仍然受限，出省游也只是在缓慢开放。中青旅（600138.SH）即透露，目前，旗下景区的客流量仅恢复到去年同期的2-3成，旅服行业二季度的传统业务可能并不会出现明显好转。

　　免税零售成为旅服行业“对冲”疫情影响的重要阵地。据财联社记者了解，凯撒旅业（000796.SZ）、众信旅游（002707.SZ）等多家旅企均已在免税零售加速布局。而海南免税政策不断升级，亦是行业利好因素。相关分析认为，短期内，传统旅游业务仍会承压，但布局免税零售则将提升旅服企业中长期的业绩表现。

　　旅游仍未恢复“自由身”

　　作为广东某大型旅行社的资深导游，邝斌（化名）自春节之后就一直赋闲在家。他告诉记者：“我一直带东南亚团，但疫情发生后，出境游就停了，我也就‘失业’了。”

　　据邝斌透露，一般旅行社的导游分为专职导游和兼职导游。疫情期间，专职导游只能领取到基本工资，而兼职导游则完全失去了这部分收入。“基本工资扣除五险一金，基本也没剩啥了，相当于我们专职导游也没有收入，”他表示。

　　导游群体的遭遇也从一个侧面折射出旅行社的艰难处境。据记者了解，还有旅行社因为无法支付工资但又担心被处罚，只好让员工先自己交钱给公司，然后再由公司以工资名义下发，来抵扣五险一金。

　　早在1月份，出境游就被叫停，随着疫情形势升级，出省游也受到限制。虽然国内疫情形势得到控制，但据邝斌透露，目前，广东、贵州等多个省份均未放开对出省旅游团的限制。记者则了解到，广东省文化和旅游厅早在5月15日即印发了《关于进一步开放文化和旅游市场经营活动的通知》，提出“有序恢复本辖区内文化经营场所经营和旅行社及在线旅游企业省内旅游经营活动”，但出省游确实仍在受限中。

　　“某些地方，本身旅游资源并不丰富，即使恢复省内游，游客热情一般，对旅行社业务的提升意义并不大，”邝斌表示。

　　旅游行业的压力并没有得到充分的释放。6月11日，财联社记者以投资者身份询问了多家旅服行业的上市公司，中青旅方面即透露，旗下乌镇、古北景区直到4月底才开始恢复开放，但目前客流量也只是恢复到去年同期的2-3成。根据2019年年报，中青旅的旅游服务、景区经营业务合计贡献了约46%的营收。此外，公司会展服务、酒店业务贡献的营收也占到了总营收的约23%。四项业务均是受疫情冲击最明显的“地带”。

　　凯撒旅业方面则透露，目前，境外游暂时还未开放，有个别地区的跨省出团在逐步开放，但团体业务受限，对公司传统旅游业务存在一定影响。众信旅游是国内最大的出境游运营商之一，今年一季度，公司营收和净利润分别下滑53.02%、144.80%。由于出境游仍然受到限制，公司业绩压力或许将持续到三季度甚至年底。

　　布局免税望提振业绩

　　旅游是受疫情影响最显著的行业，而行业的复苏，仍然要看疫情的“脸色”。

　　中青旅方面在展望下半年的经营情况时表示，总体趋势向好，但何时恢复到正常水平，要看疫情形势（尤其是海外疫情）和各地管控政策。

　　“重大公共卫生事件对旅游娱乐行业的冲击和安全事故是一样的。什么时候游客不再忌惮疫情了，或者忘记疫情了，才意味着这个行业真正恢复到正常状态，”深圳一位不愿具名的旅服企业负责人则认为。

　　如此一来，“挺住”和“熬过去”就成了旅游行业的主题词。邝斌透露，大部分旅行社目前都开始转做线上业务，如机票、酒店，甚至在线上售卖农产品。凯撒旅业则在互动平台上透露，公司研发了一系列新产品以及有针对性的新线路，与此同时，公司的航空及铁路配餐业务目前已经在逐步回升。

　　但在战略层面，如何在传统业务之外寻找新的突破口？布局免税零售或许是行业给出的答案。数据显示，众信旅游2019年的出境游零售业务收入已达到23.58亿元，占总营收的比重超过18%。今年2月，众信旅游还与中免集团达成合作，双方计划通过多种形式在境外开展旅游零售门店合作。众信旅游这一举动，充分暴露出公司在布局免税零售领域的“野心”。

　　去年以来，凯撒旅业则先后参股了中出服天津、江苏、北京市内免税店。据此前披露的定增预案，凯撒旅业公司计划引入具有三亚地方国资背景的文远基金，以及京东、华夏人寿等战投，强化其在免税业务的布局。近期，凯撒旅业还抛出总部迁址三亚的计划，意图通过与持牌平台、地方政府的合作，拓展公司在免税零售领域的“势力范围”。

　　海南免税政策的不断“升级”，亦为免税零售业务注入了充分的想象空间。近日，中共中央、国务院印发的《海南自由贸易港建设总体方案》中明确提出，放宽离岛免税购物额度至每年每人10万元，并扩大免税商品种类。相关分析认为，政策升级对旅游消费的促进作用将会更加明显。

　　国信证券研报则指出，预计今年Q2甚至Q3出境游不排除继续承压，后续需跟踪海外疫情节奏。众信旅游与中免、海南省文旅厅签署战略合作协议，开展旅游+购物业务，加大国内游开拓力度，中长线有望提升盈利空间。此外，海南国际自贸港政策有望渐行渐近，未来若政策实际突破则有望积极受益，并相较凯撒旅业现有主业边际改善潜力较大。中长线来看，引入战投、布局免税等有望进一步打开成长空间。