资金市场利率持续下行，货基收益率跌破2%，银行理财收益率在4%以上的也不多。相比之下，信托产品收益率虽有下行，但仍处在较高位置，大型信托公司产品目前销量走俏，供不应求。门槛一般100万元起，低于300万元的都难以预约到。

　　“我们的产品一直卖得不错，现在更是如此。不久前，一款额度为1.75亿元的房地产信托产品15分钟卖完，还有投资者没有抢到，有5100万元资金在排队。”一家行业头部信托公司人士对第一财经称。

　　不过，信托业内分化更加剧烈。一些中小信托公司开始掉队，产品募集金额和数量大幅减少。例如，5月初至今，新时代信托就处于歇业状态，还没有发售新的信托产品。

　　信托销售分化加剧

　　集合信托产品仍是较好的投资之一，在市场利率下行较为明显的情况下，信托依旧保持了较高的收益率。“目前，产品卖得非常快，很多额度都不够用，投资者若出100万、200万元都要排队，300万元起投才能抢购到一些好的项目。”一位头部公司信托人士称。

　　当前，集合信托产品的年化收益率保持在7%以上。用益信托研究员喻智称，从长期来看，虽然受货币政策持续宽松、经济增长持续承压、企业融资需求收缩影响，集合信托平均预期收益率预计将继续呈现下行的趋势，但仍有优势。

　　一位北京地区信托人士对第一财经表示，2019年初，机构和个人资金相对宽裕，出现过一段时间信托销售潮。与去年不同的是，当下信托产品走俏的原因在于，根据疫情对信托公司展业的影响来推断，信托公司目前在项目储备上处于相对窘迫的状态，叠加监管趋严，“资产荒”的问题影响依旧存在，产品供不应求的情况或许会持续一段时间。

　　从发行情况来看，4月集合信托产品发行规模出现小幅下滑。第三方数据显示，截至4月30日，4月共计发行集合信托产品2142款，与上月同时点相比减少14.78%，发行规模2091.05亿元，环比减少18.70%；从成立情况来看，4月共计成立集合信托产品2285款，环比减少6.35%，成立规模1871.27亿元，环比减少12.05%。

　　头部信托公司优势比较明显，强者更强。4月，集合信托市场中有8家信托公司继续保持前十的地位，排名第一的与排名第十的信托公司之间募集规模相差近10倍。

　　一些中小信托公司开始掉队。例如，在5月初，新时代信托出现了暂停发售新产品的情况。公司官网上“财富商城”空荡荡，没有任何新发产品的信息。记者多次拨打新时代信托财富热线，也无人接通。

　　一位信托人士对记者表示，之前，新时代信托做了不少资金池产品，当前监管对资金池产品规定较为严格，这是其暂停新业务的原因之一。另外，当前信托额度被压降得比较多，新时代信托能力较弱，找不到合适的底层资产。

　　新时代信托成立于1987年1月，前身为包头市信托投资公司，2003年经银监会核准重新登记并更名为新时代信托投资股份有限公司，2009年6月，经银监会批准更名为新时代信托，并换领新的金融许可证。2016年8月，公司注册资本增至60亿元。

　　数据显示，截至2019年年底，新时代信托总资产为93.58亿元，总负债为7.42亿元，当年实现净利润1.50亿元，同比下滑60%。

　　闭眼买信托的时代过去了

　　信托业务分为固有资产和信托资产，虽然相互隔离，但二者又密切相关，其中，固有资产不良率的高低反映出信托公司的风控能力强弱。

　　第一财经记者统计发现，在今年5月发布的2019年年报中，山西信托、四川信托、新华信托、新时代信托、华宸信托、浙金信托、中建投信托、华宝信托、吉林信托、昆仑信托等10多家信托公司的不良率超过10%。

　　其中，一些信托公司的固有业务不良率超过20%，例如，华宸信托在去年不良率为39.26%，中粮信托不良率为35.48%，四川信托不良率达到22.21%等。

　　信托业协会数据显示，2019年四季度末，信托行业风险资产规模为5770.47亿元，较2018年末增加3548.6亿元，增幅159.71%。风险项目数量也有逐步上升的趋势。2019年四季度末，信托业风险项目为1547个，较三季度增加242个，较2018年末增加675个。从环比看，2019年四个季度，风险资产规模的环比增速分别为27.39%、22.74%、32.72%和25.14%，环比增速在四季度有放缓趋势。随着风险的充分暴露，预计信托风险资产规模变化将将趋于平稳，行业整体风险也将逐步从发散进入收敛状态。

　　2017年之前，信托风险资产率虽有波动，但多数时候维持在0.8%以下，2018年小幅上升至0.98%，2019年末则大幅上升至2.67%。2020年春节之后，不少信托公司产品出现违约，估计今年上半年风险资产率更高。

　　“信托行业具有较强的顺周期特征，随着宏观经济下行压力和疫情的影响，信托行业的风险会在今年下半年进一步暴露。过去信托项目出现风险，信托公司会用固有资金进行兑付，而当下不少信托公司固有业务自身难保，难以挪用资金填补信托业务的漏洞。投资者在购买信托产品时，除了关注收益之外，更需关注项目本身，关注底层资产状况。买者自己承担风险的日子已经来了。”一位信托分析人士对记者表示。