昨天有投资者说理财经理推荐了一款信托产品，平安银行的，年化收益有6%，稳。

　　熟悉这种套路的读者应该可以猜到：这又是个把信托当理财卖的例子。

　　银行不可能是信托的管理人，只是这个项目的托管方和代销方。

　　不过，该产品本身不是本文的重点(也没有看到具体的合同文本)。比较值得注意的是，在“收益规则”里面明确提到，“产品成立满45日后按自然季度付息和过手摊还本金”。

　　按季付息信托投资者都熟悉；那“过手摊还”是什么？

　　敲黑板：信托计划中遇到过手摊还这四个字，年化收益可能需要重新计算了。

　　“过手摊还”其实是ABS中常见的本金兑付方式，跟它相对应的概念是“固定摊还”。

　　信托中出现“过手摊还”的，一般是消金类项目。

　　由于本文主要聊信托，我们代入到消金类信托的语境中去理解。消金类信托把资金募集来，通常用途只有一个，就是去放消费贷款。

　　早偿

　　想想你平时使用信用卡或者花呗借呗的经历，本来你搞了个两年分期，结果分了三个月觉得太麻烦了，或者京东金融突然来找你，给你更低的利息，于是你决定干脆把花呗还完算了。

　　这个行为就叫-“早偿”，提前偿付了。

　　你还了3个月的利息+本金，看上去没啥损失。

　　但是放贷的人心里怎么想？说好的要给我24个月利息，你怎么3个月就分手了！

　　早偿之后，本金提前偿还，但实际上也损失了后面的利息。不同的信托项目设立不好一概而论，假设一个消金类信托放贷后，分开设立了本金账户和利息账户，那本金账户实际收到多少回款，就给投资者按比例分配多少。

　　那什么是“固定摊还”呢？顾名思义，就是提前约定好在约定日期偿还约定比例的本金。普通的固收类信托“按季付息，到期还本”——大致就相当于约定在到期日100%偿还本金。

　　固定摊还与过手摊还的主要区别，就在于是否提前约定本金收回比例。固定摊还要按合同走，管你放了多少收回多少，少一毛钱就是违约；过手摊还就比较佛系，本金收回多少就分配多少。

　　那么，“过手摊还”对投资者有什么影响呢？

　　最大的影响，就在于信托计划的实际收益率变得不确定。一个6%的固收项目，过手摊还算下来，肯定是<6%的。<>

　　道理很简单，提前把本金还了，这部分本金就不再产生收益；即使账户内仍然按照6%计息，整体算起来一定会减少一部分利息。

　　假设一个3年期6%年化项目，以年为节点前两年分别还本25%；最后一年还本50%；那三年内分别拿到6万、4.5万、3万利息；最终实际年化4.5%左右。

　　真实的情况肯定比这个复杂，这个例子仅用于说明收益率需要重新计算。具体多少要根据实际的收回比例来算——算不上“固定收益”了。

　　实际上，无论是“固定摊还”还是“过手摊还”，只要涉及本金提前偿还，就不可避免面临收益的损失。除非收回来的资金做了更高收益的投资，否则就达不到产品标注的年化收益。

　　再说明白点，如果资金量不太大，摊还的次数又很多——例如100万分10回还回来，大资金拆成小资金，投资选项就少了。

　　也不是没有好处——提前收回本金，自然比到期后一笔兑付的压力要小一些；只是既然是“过手摊还”，提前收回多少本金其实也没办法预测，逻辑上来讲，这个好处也是有限的。