近期，四川信托TOT产品的集中逾期，再次将信托行业资金池业务置于舆论风口。

　　《中国经营报》记者从业内获悉，今年更早些时候，监管曾对包括四川信托在内的，至少5家资金池业务比较典型的信托公司进行了审查，其中，四川信托及另外一家南方信托公司的TOT 业务被监管叫停。

　　在其背后，明令禁止资金池业务的资管新规，过渡期截止到2020年底，目前只剩半年时间。种种迹象显示，监管对资金池业务的清理步伐仍然明确坚定。

　　清整之下，信托行业将会有何种量级的资金池业务浮出水面，仍然引发业内关注。

　　推进分步清理

　　监管叫停TOT产品，自有其根源。

　　某信托公司财富团队管理层人士表示，监管早就要求停止资金池业务，TOT只是规避资金池的另一种方式。“资金池”等底层资产不明确的TOT产品有着规模大、价格低、运用灵活的优势，但却存在着资金运用压力大、期限错配、股东挪用、隐藏风险等隐患。

　　关于TOT资金池的风险，该人士举例介绍称，100亿元的资金池，原发行成本可能是7%，但后续被清理后改TOT发行，成本反而提升到9%。由于底层资产不良或资金被挪用，100亿元的池子，没有底层资产兑付缩减规模，那么不到6年就要募集200亿元资金来兑付前手。

　　业内人士分析认为，四川信托资金池业务中正是因为包含了大量不良资产，除此之外，监管方面还发现其股东挪用资金等痕迹。公开报道显示，6月17日，在四川信托TOT产品兑付问题协商沟通会上，四川银保监局副处长周杉称，TOT产品本身是不违规的，设计的初衷是信托公司运用组合投资能力为客户做好资产配置。但是现实中，存在个别的信托公司运用TOT产品逃避监管要求，变相进行欺骗投资者，隐蔽风险资产，不向投资者披露等问题，四川信托就存在这样的违规行为。

　　另一家被叫停TOT 业务的南方信托公司，则被认为利用资金池兑付风险项目迹象明显。

　　至于其他家被审查的信托公司，业内人士则提到，其资金池业务或规模在缩减、收益率在下降，或整体在可控范围内，或风险较大，如何处置取决于监管下一步的态度。

　　“大限”逼近

　　事实上，资金池业务一直都是重点监管对象。

　　近期银保监会发布《信托公司资金信托管理暂行办法（征求意见稿）》，再次申明，信托公司应当做到每只资金信托单独设立、单独管理、单独建账、单独核算、单独清算，不得开展或者参与具有滚动发行、集合运作、分离定价特征的资金池业务，不得将本公司管理的不同资金信托产品的信托财产进行交易。

　　此前，2019年，银保监会在“巩固治乱象成果 促进合规建设”的工作要点中还要求，禁止新增非标资金池，或通过分期发行、开放式、多层嵌套等方式变相新增非标资金池业务等。2018年4月下发的“资管新规”要求，不得开展或者参与具有滚动发行、集合运作、分离定价特征的资金池业务。