转型当下，信托业强者恒强、业绩分化趋势在所难免。今年上半年，可统计的60家信托公司半年报数据显示，行业主营业务信托业务收入差距较大，头部信托公司盈利优势明显，拉动整个行业呈现增长态势。相关分析认为，资管新规延期，虽然给信托公司转型争取了时间，但那些面临较大经营困境的信托公司，则存在掉队的风险。

　　信托业务是增长主力

　　2020年上半年，可统计的60家信托公司信托业务收入388.13亿元，与2019年同期的335.06亿元相比上升15.84%，行业内70%的信托公司保持增长。根据银保监会信托部的数据来看，今年上半年，全行业68家信托公司的信托业务收入共计401.34亿元，同比增长12.24%。

　　“信托业务结构持续优化，信托公司之间信托业务收入差距较大，头部信托公司盈利优势显著。”云南信托研究发展部总经理王和俊分析认为，从收入分布的情况来看，信托业务收入大于20亿元的公司为5家，大于10亿元小于20亿元的为5家，大于5亿元小于10亿元的公司为16家，收入大于2.5亿元小于5亿元的为19家，收入大于零亿元小于2.5亿元的为15家。

　　据云南信托研究统计，信托业务收入行业规模前10的公司中有八家保持正增长，光大信托以26.84亿元位居第一。行业前10的信托公司之间差距也较大，排名第一位与第十位相差16.36亿元。

　　另有研究机构数据显示，2020年上半年，反映信托公司信托业务收入的手续费及佣金净收入较2019年同期整体增长15.65%，占比较2019年同期提高了3.93个百分点。百瑞信托认为，信托业务收入是信托公司最重要的收入来源，压舱石地位凸显，信托公司应坚守本源，更加关注各类信托业务的拓展。

　　集合信托市场持续升温

　　2020年上半年，集合信托市场持续升温，新增规模创近年来新高。其中，1月至6月集合信托发行规模1.4477万亿元，比2019年下半年增长3.35%，比2019年上半年增长6.91%；1月至6月集合信托成立规模达到1.2349万亿元，环比提升8.33%，同比提升10.64%。王和俊认为，集合信托升温一方面由于行业转型，融资类业务规模受到压缩和限制，信托公司积极发展标准化市场，导致短期内集合产品规模大幅上升；另一方面则是疫情缓解，经济活动开始有序恢复，加上递延的市场需求，导致集合类产品的爆发与增长。

　　从投向看，增长率排名前三位的分别是工商企业类、金融类、基础产业类，增长率分别是89.67%、40.07%、37.12%。总体而言，集合信托的投向与国家当下的经济形势以及监管政策呈现高度正相关性。此前信托部的数据也显示出信托资金投向结构不断优化，支持实体经济质效提高。截至6月末，全行业直接投入实体经济(不含房地产业)的信托资产余额13.33万亿元，占全部信托资产余额的62.65%。

　　具体到各板块增长的原因，王和俊认为，工商企业投资规模的增长主要是由于疫情缓解之后，工商企业顺利复产复工；由于金融类投资业务金融产品增加，更多可作为信托公司非标转标的风向标；基础产业投资的增加则是由于基建对冲经济下行压力的常规操作所致。

　　发力标品信托

　　观察集合资金的运用方式，除股权类之外，贷款类、权益类、证券类等类型信托增长明显，同比增幅分别为21.18%、28.50%、30.13%。从行业占比情况来看，新增的权益类、证券类这两类业务的行业占比合计达到58%，其中权益类业务新增的占比为51.50%，占据行业一半以上的规模。标品类业务新增占比较大，并且以行业较高的速度在增加，反映出在融资类业务规模要求压缩、《信托公司资金信托管理暂行办法(征求意见稿)》发布等一系列监管措施之后，信托公司积极发展标准化市场业务，争取通过扩大标准化业务的规模以获得展业方面的优势。

　　从二季度发行情况看，标准化产品无论是在规模还是在参与的信托公司方面，均较去年同期大幅度提升。中国信登公布的数据显示，上半年发行债券集合数量多达879个，同比增长346%。2020年二季度，35家信托公司发行债券投资信托计划，合计发行个数531个；2019年二季度，共有17家信托公司开展了债券投资信托计划，合计发行个数101个。2020年二季度，债券投资集合信托开展家数比去年同期显著提升。上半年，信托公司发行股票集合个数为604个，同比增长153.78%。从单个公司来看，华润信托和外贸信托两家成立债券投资个数分别为157个、107个，发行个数合计行业占比近50%；华润信托和外贸信托两家成立股票投资集合信托个数分别为130个、93个，合计占比65%，占据行业股票集合个数的近三分之二。

　　从上述数据可见，标准化业务受到信托公司高度重视，债券投资市场的情况尤其明显，同比增长346%，发行规模从去年上半年的197个增加到879个。但各家信托公司发行产品情况差异较大，行业大部分债券投资、股票投资的集合发行集中于华润信托与外贸信托两家公司。

　　王和俊认为，由于华润信托与外贸信托深耕资本市场时间久，市场判断能力、客户积累、组织运营效率和同业相比优势显著，其他信托公司在短期内难以超越。目前来看，信托公司是按照监管要求的发展方向积极进行业务转型，还是加入到争抢标准化业务市场的大军，如何选择与信托公司的战略规划方向高度相关。（作者：胡萍）