春节后首月，集合信托成立规模迎来大幅反弹。

　　4月6日，用益信托发布的数据显示，3月集合信托产品的发行成立规模相比上月大幅增长。截至4月4日，3月共计发行集合信托发行规模2720.15亿元，环比增加88.08%，同时间段成立规模为1640.88亿元，环比增加67.08%。

　　其中，金融类信托产品的增长极为显著，在“两压一降”的监管环境之下，标品信托大量涌现。业内人士表示，3月股市的动荡和债市的火爆同样导致部分资金回流信托，一定程度上促使集合信托产品募集走高。

　　3月募集规模大幅上升 融资类占比快速下滑

　　一方面因为春节假期影响，2月规模基数较低；另一方面，鉴于是节后展业的首月，3月集合信托发行、成立规模反弹显得尤其明显。

　　用益信托统计数据显示，截至4月4日，3月共计发行集合信托产品2324款，与上月同时点增长62.42%，发行规模2720.15亿元，与上月同时点相比增加88.08%。

　　成立规模同样大幅增长。截至4月4日，3月共计成立集合信托产品2325款，与上月同时点相比增长54.71%，成立规模1640.88亿元，与上月同时点相比增加67.08%。

　　就功能来看，监管压降的融资类信托占比在3月下滑明显。3月融资类产品规模占比35.85%，较2月减少19.41个百分点；投资类产品规模占比52.52%，环比增加9.50个百分点；事务管理类产品比重由2月的1.72%增加至11.63%。

　　本报记者注意到，从目前监管态度来看，融资类信托压降将持续，投资类信托将成为未来信托公司展业的重要方向。

　　平均预期收益率环比下滑 短期或将不会再明显下滑

　　平均收益率方面，在经历2020年大半年的下滑后，2020年10月，集合信托平均预期收益率开始止跌回升，不过，今年3月又开始下滑。

　　用益信托数据显示，3月集合信托产品的平均收益率为6.88%，环比减少0.04个百分点。

　　用益金融信托研究院研究员喻智认为，3月集合信托产品的平均预期收益率上升趋势受阻，但短期内大概率不会出现明显的下行。从宏观层面来看，3月流动性较年初相对宽松，一方面美国持续“大放水”，国内货币政策的回归略有调整，市场利率整体降低且波动率收窄，货币流动性环境回到相对宽松状态；从行业来看，监管政策趋紧的大背景之下，房地产信托等融资类产品减少，产品预期收益率下滑，但标品信托产品比重上升，其中的固收类产品主要投向债券市场，由于债券市场的行情较好，产品收益抬升，对集合信托产品的整体收益有一定的支撑作用。

　　“目前集合信托产品的平均预期收益率已进入‘缓行’区间，宏观经济环境和业务转型进程相对稳定，大概率不会出现大的波动。”喻智表示。

　　分期限来看，3月各期限产品的平均预期收益下滑程度不一。1年期（含）以内产品平均预期年化收益率为6.59%，环比下滑0.08个百分点；1—2年（含）期产品平均预期年化收益率为7.12%，环比下滑0.01个百分点；2年以上期限的产品平均预期年化收益率为6.59%，环比减少0.08个百分点。

　　金融类信托增长显著 基础产业类逆势下滑

　　在3月集合信托规模大幅回升之下，投向各个领域的信托规模也普遍上涨。其中，投向金融领域的产品成立规模增长显著，而基础产业投向的集合信托产品募集规模则小幅下滑。

　　据公开资料不完全统计，3月金融类信托募集资金709.17亿元，环比增加120.26%。3月金融类信托的成立规模和规模占比大幅上升，成为3月集合信托市场的最大增长点。

　　喻智分析称，金融类信托产品中，标品信托的地位越来越突出，新的监管环境下，标品业务对信托公司业务发展的重要性明显提升，标品信托是信托公司开展资产管理业务与其他机构竞争的重要业务，而且间接影响了信托公司融资类业务的业务规模上限，信托加大布局标品的投资是大势所趋，目前由于投研能力的不足，信托公司标品业务多与其他资管机构合作，开展FOF/MOM业务；消费金融类业务方面，消费金融信托面临的监管环境持续趋严，先行的信托公司目前在此类业务上的优势开始凸显，受监管限制以及市场竞争等因素影响，消费金融类业务的市场份额向头部信托公司集中。

　　基础产业类则是多个投向中唯一下滑的领域。用益信托的数据显示，3月基础产业信托募集资金219.22亿元，与上月同时点相比减少3.82%。其中涉及私募债投资的集合信托产品共计成立79款，募集规模19.55亿元，环比下滑8.47%。

　　基础产业类信托的展业受限于监管政策、地方政府的自身债务水平和信托公司的展业方式等多方面的因素。从政策的角度来看，地方城投公司的融资整体越来越规范，从银行贷款、信托到定融产品，监管层全方位地进行监管，专项债和银行贷款对政信业务的影响较大；从融资层面来看，越是经济发达地区，融资情况越好，政信项目严重依赖于地方的政府信用，机构的竞争激烈；从展业来看，一是融资类业务被压降，政信业务受影响，二是国内的基建投资逐步将偏向“新基建”，与传统业务模式的匹配度不高，三是创新融资模式如公募REITs等对信托公司展业同样影响不小。（陈玉静）