今年4月30日，中诚信托发布2020年报。对信托公司而言，2020年如走平衡木，一边是监管层压降的压力，另一边是业绩稳定的需求，非常考验企业的博弈能力。

　　2018年起，监管层对信托公司提出压降指标的要求，具体包括融资类信托、房地产信托、通道业务。今年初，2021年度信托监管工作会议以电视电话的形式召开，据多家主流媒体报道，会上近20家信托公司因未完成压降任务被点名批评。

　　根据中诚信托的年报，2020年其融资类信托规模虽有所下降，但主动管理型却大为提升。同时，报告期内的房地产类产品、通道业务的相关科目等规模也大为提升，在同行主动压降的时候，中诚信托或站在了监管要求的另一边。

　　融资类信托暗藏“玄机”

　　截至2020年，中诚信托的融资类信托合计844.77亿元，同比下降18.14%。表面上看，该类型的压降信托取得成效，但仔细区分类型，中诚信托暗藏“玄机”。

　　根据报告，融资类信托分为主动管理、被动管理等两种类型。以此区分，2020年中诚信托的主动管理型689.62亿元，同比上涨46.72%；被动管理型信托规模155.15亿元，同比下降72.42%。因此，压降融资类信托主要依靠被动管理型，实际上，中诚信托的主动管理型 “逆势”扩增。

　　之所以“逆势”，是因为大多数信托公司压降了该指标。2020年，中铁信托净利润11.3亿元，业绩与净利润11.1亿元的中诚信托相当。报告期内，中铁信托的融资类信托全部都为主动管理型，规模达468.89亿元，同比下降21.96%。

　　更值得注意的是，中诚信托的“逆势”扩增，还是在加大清算的背景下发生。

　　2020年报显示，融资类的主动管理型信托，中诚信托清算结束47个，实收合计金额309.2亿元；2019年，同类型的信托，中诚信托清算结束23个，实收合计金额166.36亿元。

　　一边是清算主动融资类信托的力度加大，另一边是主动融资类信托的规模上升。比对两个数据，中诚信托在2020年或大量发行主动融资类信托。

　　一位上海的信托人士认为，过去信托公司靠被动管理冲规模，靠主动管理冲业绩，因此信托公司的业绩或因监管的压降指标承压，这也是部分信托公司逆势加大主动管理类信托的动因，来保持业绩的稳定。

　　2020年，中诚信托的营业收入28.23亿元，同比上涨4.17%；净利润11.1亿元，同比上涨10.47%。其中手续费及佣金收入、投资收益分别为15.9亿元、11.3亿元。

　　对此，《投资者网》就增加主动管理型的融资类信托，是否出于保持盈利能力的考虑等问题向中诚信托求证，对方未予置评。

　　“逆势”加码房地产领域

　　所谓融资类信托，是指信托公司为企业发放贷款，通常以债权形式投向除证券市场外的行业，如房地产、基础设施、实业等。这里面，房地产业是监管层要求压降的重点对象，但中诚信托或站在了要求的另一边。

　　2020年，中诚信托经营业务的资产分布里，房地产业的金额和占比快速攀升。报告期内，中诚信托自营资产运用在房地产业88.8亿元、占比41.52%，2019年度这两个指标为36.5亿元、占比16.18%；信托资产运用在房地产业818.8亿元、占比39.42%，2019年度这两个指标为728.1亿元、29.2%。

　　规模上升，体现在中诚信托于报告期内大量发行房地产类产品。

　　中诚信托网站“信托产品”的栏目里，记录了其发行的房地产类产品。2020年以来，中诚信托发行过包括诚融、诚元、诚臻、诚颐、诚信、同鑫、盛世等房地产系列。最新的产品，为今年发行的“中诚信托·锦诚108号集合资金信托计划”。

　　显然，中诚信托在房地产领域持续加码。值得注意的是，2020年中诚信托打开了头部开发商的合作。此前，中诚信托向泰禾、三盛等发放贷款较多。

　　2020年，合生创展接连拍下北京地块。在中诚信托的网站，2020年有款产品就名为“中诚信托·合生1号集合资金信托计划”。更早之前，中诚信托就通过全资控股的中诚资本，与合生创展的子公司共同设立宁波诚车投资管理合伙企业。

　　除了与合生创展紧密合作，中诚信托还为万科进行融资。中诚信托的网站显示，2020年其发行过一款名为“万海诚鑫1号集合资金信托计划”，投向房地产业。根据企查查，中诚信托、万科各自持有深圳万海诚鑫壹号投资合伙企业的股权。

　　对此，《投资者网》就为什么与监管要求相反，增加房地产信托规模等问题向中诚信托求证，对方未予置评。

　　机构资金认购房地产类信托

　　能大量发行产品，就必须有相应的资金认购。除了个人投资者，不乏有机构资金投资中诚信托的产品。

　　2020年4月，复星联合健康保险公告，以8000万元申购“中诚信托·汉江1号集合资金信托计划”。公告显示，该产品发行规模25.99亿元，融资方为武汉复智房地产开发有限公司（以下简称“武汉复智房地产”）。

　　这笔交易，因为上海复星产业投资有限公司（以下简称“复星产业投资”）持股了融资方与认购方，所以构成关联交易。产品所募投的去向，为武汉复智房地产在武汉开发的一处商办项目。不过，企查查显示，武汉复智房地产自2018年至2020年，因违规施工被4次处以行政处罚、停工整改等措施。

　　对此，《投资者网》就相关问题向中诚信托求证，对方未予置评。

　　同样的情况，也发生在中诚信托与复星产业投资共同设立的山东复地房地产开发有限公司相关项目上。企查查显示，该企业因违规施工被济南城管局行政处罚。

　　前述信托人士认为，机构资金认购集合信托计划比较少，机构投资信托产品主要集中在通道业务。

　　这个通道业务，也是监管层强调信托公司压降的三大方向之一。很多信托公司在报告内会将其列在被动管理型的事务管理类。

　　截至2020年，中诚信托被动管理型的事务管理类规模为344.75亿元，较2019年169.5亿元大为增长。同期的中铁信托，该指标规模169.3亿元，较2019年262.65亿元明显收缩。而翻遍中诚信托的年报，并没有对该数据增长有任何说明。