伴随着资管新规的执行及产品净值化的推进，越来越多的资管机构与财富机构加入到资产配置/FOF业务中来。特别是信托、公私募、券商等机构的资产配置/FOF业务，也逐渐步上正轨，呈现出欣欣向荣的态势。

　　01什么是FOF？

　　FOF是指“基金中的基金”（Fund of funds），它以广泛的基金市场为标的，可以实现跨区域、跨品种、跨类别的多元化资产配置，从而降低组合对单一区域、单一品种、单一资产的风险敞口，最大化的分散风险，获取收益。

　　根据美国投资公司协会（ICI）披露的数据，美国市场FOF产品的总规模从2008年的4，693亿美元增长到2019年的2.5万亿美元，年化复合增长率16.6%。美国市场的FOF主要以混合型策略为主，占比约九成，近年随着股票型、债券型策略的发展，占比略有下降，但仍超85%。

　　按照投向的不同，FOF产品分为公募FOF和私募FOF两类。根据发行主体的不同，私募FOF又可以进一步分为基金专户FOF、券商FOF、私募基金FOF等，三者分别在公募基金专户、证券公司资产管理计划（包括集合资产管理计划和单一资产管理计划）、私募基金的框架下运作。

　　据中基协数据，截止2020年7月，全市场的私募FOF产品规模约500-700亿，在全部证券类私募基金规模占比约2-3%。5亿以上规模的FOF私募管理人数量约31家；其中规模50亿以上管理人2家、20-50亿管理人数量4家、5-20亿管理人数量25家。此外，除证券私募管理人管理的产品外，部分基金销售渠道的精选型私募FOF产品，也达到了百亿量级的规模存量。

　　朝阳永续数据显示，组合基金（FOF）2021年以来发行316只，同比增长80.57%，增长率远高于其他策略。

　　02信托公司逐渐发力

　　用益信托最新的统计数据显示，截至4月12日，今年以来共有226款集合类TOF产品和90款集合类FOF产品成立。对比历史数据来看，去年全年集合类TOF产品和集合类FOF产品的成立数量分别为274款和265款，而2019年集合类TOF产品和集合类FOF产品的成立数量分别为215款和81款。可见，今年以来信托公司对TOF、FOF类产品的发力程度明显提高。

　　资料显示，早在2009年TOF产品便出现在信托行业，但产品规模占比一直非常低，直至今年才呈现爆发之势。

　　业内人士表示，结合目前标品业务和非标业务规模比例来看，今年标品业务将迎来超万亿元的资金增量。TOF、FOF业务是信托公司发力标品业务的重要抓手，后续随着金融工具的逐渐丰富，该业务的资产配置优势将得到更多资金的青睐。

　　从信托公司TOF产品的配置方向来看，量化私募和知名公私募权益产品颇受青睐。

　　有业内人士表示，量化私募产品的夏普比率比较高，其收益稳定、波动较小的特点符合信托客户的需求，因为大多数高净值客户非常厌恶波动，而对长期收益率水平的要求并不高，所以CTA、股票中性等量化策略比较受关注。

　　一位百亿级量化私募市场人士也坦言，信托公司对量化私募产品的关注度今年以来显著提升，尤其是CTA策略和股票中性策略，这类策略由于表现相对更平稳，符合信托客户的投资习惯和风险偏好，受到的关注度也更高。