5月集合信托产品的发行相对稳定，而成立规模持续下滑，环比“二连降”。

　　据公开资料不完全统计，截至6月6日，5月共计成立集合信托产品1930款，环比减少13.16%，成立规模1253.66亿元，环比减少12.15%。用益金融信托研究院分析认为，信托公司可能因为非标类产品额度受限、创新产品比重增加而遇到募资难题。

　　收益率方面，5月集合信托产品的平均收益率与上月持平。集合信托产品的平均预期收益走势相对平稳，未来一段时间内或继续保持缓慢下行的趋势。

　　集合信托成立规模“二连降”

　　据公开资料不完全统计，截至6月6日，5月共计发行集合信托产品2218款，与上月同时点增加6.54%，发行规模1964.41亿元，与上月同时点相比减少1.58%。

　　成立市场方面，截至6月6日，5月共计成立集合信托产品1930款，环比减少13.16%，成立规模1253.66亿元，环比减少12.15%。继3月短暂回暖之后，集合信托产品的成立规模4、5月连续两个月出现较大幅度的下滑。

　　用益信托研究员喻智分析，在监管环境持续趋严，“两压一降”多次被强调的背景之下，非标融资类产品展业受阻，而标品信托的募集情况受投资者接受程度的影响募集相对困难，集合信托市场短期仍存在一定的下行压力。

　　以标品信托为例，受市场波动、历史业绩和品牌积累不足、投资者接受程度不高等多方面因素的影响，资金募集可能出现较大的波动。

　　喻智认为，信托行业的业务转型处于快速推进的进程中，信托公司需要时间完成对自身组织架构、业务团队以及投资业绩等方面的积累，以实现信托业务的顺利转型。

　　新成立的集合信托中，融资类产品占比继续小幅回升，投资类产品比重略有下滑。5月融资类产品规模占比48.30%，较4月增加3.78个百分点；投资类产品规模占比49.16%，环比减少2.77个百分点；事务管理类产品规模比重由3.55%下滑至2.53%。

　　喻智分析，5月集合信托产品中投资类产品的比重下滑的主要原因是金融类产品中尤其是标品信托的成立规模的下滑。标品信托产品的募集波动性比较大，投资者对净值型的标品信托产品的接受程度不高。

　　平均收益率短期存下行压力

　　期限方面，用益研究报告显示，1年期以内和1-1.5年期以上产品数量占比上升。据公开资料不完全统计，5月集合信托产品的平均期限为2.78年，与上月同时点相比减少0.14年。标品信托的占比增加是集合信托产品平均期限拉长的重要原因。

　　5月集合信托产品的平均预期收益率保持稳定。据公开资料不完全统计，5月集合信托产品的平均收益率为6.85%，与上月持平。

　　喻智认为，集合信托产品的平均预期收益走势相对平稳，未来一段时间内或继续保持缓慢下行的趋势。信托行业的转型目前已进入快速推进的阶段，在重重的监管压力之下，资产荒问题依旧是一大困扰。中金公司5月的研报指出，当前政府债券融资回落、城投和地产两类融资大户融资均受限，符合投资者风险承受度的优质资产更是越发稀少，资产荒压力袭来，集合信托产品的平均预期收益短期内或存在一定的下行压力。

　　各期限产品的平均预期收益有所增加。分期限来看，1年期（含）以内产品平均预期年化收益率为6.43%，环比增加0.01个百分点；1-2年（含）期产品平均预期年化收益率为7.18%，环比增加0.04个百分点；2年以上期限的产品平均预期年化收益率为6.44%，环比增加0.05个百分点。

　　据公开资料不完全统计，截至6月6日，5月金融类产品的平均预期收益为6.30%，环比减少0.02个百分点；房地产类产品的平均预期收益率为7.33%，环比增加0.16个百分点；工商企业类产品的平均预期收益为7.13%，环比减少0.07个百分点；基础产业类产品的平均预期收益为7.01%，与上月持平。

　　发展标品信托任重道远

　　投向领域方面，与4月相比，5月成立的投向工商企业的集合信托产品规模环比增长超100%。投向房地产和基础产业两大领域的集合信托产品的成立规模分别下滑7.89%和5.96%。投向金融领域的产品成立规模下滑幅度达到25.63%，其他领域的下滑幅度达到69.02%。

　　5月工商企业类产品成立规模大幅回升。据公开资料不完全统计，5月工商企业信托募集资金167.56亿元，与上月同时点相比增加109.04%。

　　喻智分析，目前监管层鼓励信托资金投向实体经济，加上经济复苏情况良好，工商企业类信托产品今年的表现预期会较好，但此类信托产品同样受压降融资类产品影响较大。

　　5月金融类信托的成立规模回落，从细分项来看，标品信托的募集规模下滑成为金融领域集合信托产品成立规模下滑的重要原因。喻智认为，标品信托成为金融类产品未来发展的主要方向之一，但目前投资者对标品信托的接受程度不高。标品信托的发展任重道远。

　　5月房地产类信托募集规模也有小幅下滑。喻智分析，在现行监管政策导向下，房地产信托面临融资类信托规模缩减、房地产信托规模总量控制以及房企融资“三道红线”的多重监管约束，加上在资产端方面的竞争激烈，优质房地产项目争夺较为困难，信托公司对房地产项目的选择更加谨慎。

　　产品违约方面，5月投向金融领域的信托产品违约情况较为突出。据公开资料不完全统计，截至6月6日，本月共发生信托产品违约事件22起，涉及金额68.37亿元。从投向领域来看，金融是5月违约事件高发的领域，企业债券违约导致信托项目违约。（作者 邓雄鹰）