2020年，受新冠疫情冲击等多因素的影响，内外部经济环境发生深刻变化，不确定性增加。信托监管政策以防范化解金融风险为核心，以强化合规经营和规范发展为抓手，健全和完善信托公司治理机制，引导信托行业回归本源、转型发展。

　　从信托公司年报来看，信托业积极顺应监管导向，压降融资类信托和通道类信托规模，持续优化业务结构，深化转型发展。2020年，信托行业经营业绩较为稳健，利润下降幅度较大，但整体资本实力持续增长，为未来发展奠定了良好基础。根据信托业协会数据，全国68家信托公司固有资产8,248.36亿元，同比增加7.44%；所有者权益6,711.23亿元，同比增加6.25%；经营收入1,228.05亿元，同比增加2.33%；利润总额583.18亿元，同比减少19.79%。

　　随着宏观经济环境变化和产业结构的调整，资管行业转型的持续深化，信托及资管行业的竞争将更加激烈。未来，信托公司将牢固树立受托人意识，立足于服务实体经济和人民群众需求，推动回归本源，实现高质量发展。

　　一、信托行业整体经营业绩保持稳健，营业收入增长

　　1.经营收入增长，内部业绩分化

　　根据信托业协会数据，2020年信托公司共实现经营收入1,228.05亿元，较2019年的1,200.12亿元上升27.93亿元，增长2.33%。已披露年报的62家信托公司，营业收入平均数为19.15亿元，超过平均数的公司有27家，中位数为16.10亿元。平均数高于中位数意味着，排名靠前的信托公司营业收入带动了行业整体营业收入的提升。

　　2. 自营业务收入增长速度优于信托业务收入

　　从信托公司的收入构成来看，信托公司经营收入主要来源于手续费及佣金收入、利息收入和投资收益。2020年，62家信托公司自营业务收入均值较2019年行业均值增长了19.26%，62家信托公司信托业务收入均值较2019年行业均值增长了11.19%。从占比变化来看，2020年，自营业务收入占比提升，而信托业务收入占比降低。该变化可能与2020年信托行业顺应监管导向，主动控增速，导致信托业务经营业绩增速受限所致。

　　（将信托公司营业收入粗略划分为信托业务收入和自营业务收入，信托业务收入占比是指信托业务收入除以信托公司营业收入，自营业务收入占比=1-信托业务收入占比）

　　二、信用债二级市营业支出刚性增长，资产（信用）减值损失计提增加场

　　信托公司各项支出呈刚性增长。叠加行业转型阶段，不少信托公司积极探索证券投资类业务、服务信托业务，各类创新型业务往往都需要在IT系统、人力资源方面加大投入。2020年，行业营业支出有明显的增长，62家信托公司营业支出均值为86,435.71万元，整体增幅高达29.78%。62家信托公司中，有35家营业支出增加，相应有27家信托公司营业支出减少。

　　在信托公司的营业支出分项中，业务管理费、资产（信用）减值损失对营业支出的影响较大。从近三年的数据来看，业务及管理费平均值和资产（信用）减值损失平均值逐年放大。一方面反映了信托公司为推动转型增加了营业成本，另一方面也反映出信托公司计提资产减值或信用减值损失以应对已发生或可能发生的风险。

　　1. 业务及管理费增长，占营业支出比重下降

　　业务及管理费用是信托公司支出项目中占比最大的部分。一般而言，头部信托公司的业务及管理费用相应较高。信托业务规模增长越快、管理规模越大，业务及管理费用支出越高；公司员工人数越多、激励机制和职工薪酬支出较多的公司，业务及管理费用支出越高。

　　2. 风险压力上升，资产（信用）减值损失计提增加

　　2020年，受新冠疫情冲击影响，内外部宏观经济复杂性加大，市场不确定性增强。叠加监管环境持续趋严，压降融资类信托、房地产信托规模，信托行业面临着风险持续上升的压力。

　　信托公司营业支出中，近三年业务管理费用占比下降，而资产（信用）减值损失占比逐年上升。2020年，62家信托公司平均资产（信用）减值损失55,776.26万元，较2019年行业均值上涨了30.65%。占营业支出的比重也由2019年的34.32%，上升至40.16%。资产（信用）减值损失逐年增高，且占比增长较快的背后原因，还与越来越多的信托公司使用财政部于2017年修订发布的新金融工具准则有关。

　　三、整体资本实力增强，重视净资本等风险控制指标管理

　　《资金信托新规（征求意见稿）》（以下简称资金信托新规）将信托公司相关业务的规模与净资产规模相挂钩，为持续扩大业务规模，提高抵御风险的能力，多家信托公司于2020年增资，持续保持竞争优势。具备充足的资本实力将是信托公司在市场竞争中取得竞争优势的重要因素。

　　1. 净资产、总资产规模稳健提升，行业资本实力增强

　　近年来信托公司的资本实力逐年提升，根据信托业协会数据，2020年行业净资产规模保持增长态势，达到6711.23亿元，但净资产增长率持续放缓。2020年，已披露年报的62家信托公司平均净资产规模101.15亿元，较上年行业均值增长9.79%。大部分信托公司净资产规模均出现增长，仅有8家信托公司净资产规模较上年减少。

　　2.  重视净资本等风险控制指标管理

　　信托公司按照监管要求，普遍重视净资本管理。根据现行《信托公司净资本管理办法》，信托公司净资本应不低于2亿元，且不低于风险资本的100%，净资本不得低于净资产的40%。

　　充裕的资本实力构筑了信托公司可持续发展的坚实基础。净资本实力增强与信托行业通过增资扩股、引入战略投资，来补充净资本，或者通过调整业务结构减少风险资本有较大关系。根据正在修订的信托公司资本管理办法的核心理念，未来信托公司各项业务风险系数的调整不仅将加速消耗信托公司目前的净资本，也将对信托公司利润情况产生影响。监管层将按照实质重于形式的原则建立资本并表管理框架，通过推行信托公司资本监管，提高信托公司风险抵御能力，督促信托公司加强内部管理，发挥资本的指挥棒作用，从内生机制上约束信托公司开展监管套利及影子银行业务，防范信托公司业务规模无序扩张。

　　四、深化转型发展，盈利能力减弱，ROE合理回归

　　信托业在监管部门的引导下，加大主动调结构力度，信托行业营业收入增长稳健，但由于营业支出刚性增加，净利润增速则连续三年为负。结合净资产收益率等指标来看，行业盈利能力减弱。

　　1.净利润率与人均净利润双双缩减

　　2020年，已披露年报的62家信托公司合计实现净利润491.09亿元。62家信托公司平均净利润为7.92亿元，有26家公司净利润超过行业平均数。2020年，37家信托公司净利润实现正增长，25家公司净利润呈现负增长。这也反映出在复杂经济环境和严监管形势下，信托公司传统业务转型压力较大，个别信托公司面临较大的经营压力。

　　至2020年末，信托行业的净利润率已经连续三年负增长，2020年62家信托公司净利润率为41.37%。与2019年相比，2020年净利润排名前十名的信托公司依旧未变，仅是内部位次的变动，头部信托公司保持着良好的竞争优势。

　　2020年人均净利润和净利润一样，近两年进入排名前十名的信托公司未发生变化，仅是内部位次的变动，该十家信托公司持续保持较强的人均创利能力。

　　2. 净资产收益率指标显示信托行业盈利能力减弱

　　2020年，已披露年报的62家信托公司平均净资产收益率（ROE）为6.02%，较2019年行业均值9.09%下降3.07个百分点，下降幅度较大。相比2019年，仅25家信托公司ROE指标同比上涨，37家下滑。由图10可以看出，2009-2013年净资产收益率持续上升，自2013年达到峰值19.3%之后，开始呈现持续下降的态势，2020年进一步下滑至近年来最低值。这既与信托公司大规模增资、净资产规模整体提升有关，也与业务转型、盈利水平逐渐下滑存在较大关联。未来随着信托转型全面深化，信托业将逐渐过渡到“提供高质量服务、赚辛苦钱”的发展阶段，行业整体ROE预计将随之下降。因此，总体而言，信托行业ROE平均值的下行可视为合理范围内的“回归”。