信托公司在转型发展的同时，应考虑如何在外部支持减少的展业中节约资本消耗，应对资本压力和流动性风险。

　　7月27日，记者从用益金融信托研究院处获悉，上周(7月19日至25日)集合信托成立市场企稳回升，产品规模小幅上升。不过，发行市场在一定程度上遇冷，发行规模出现下挫。

　　那么，从近期来看，集合信托产品的投放呈现哪些特点？在行业分化趋势延续、资本压力整体加大的情况下，信托公司的展业思路有何改变？

　　成立企稳发行下挫

　　用益金融信托研究院数据显示，上周共有311款集合信托产品成立，环比增加18.25%；成立规模176.78亿元，环比增加11.49%。

　　具体来看，上周金融类信托产品的成立规模为98.12亿元，环比增加20.72%；房地产类信托产品的成立规模为38.26亿元，环比增加31.82%；基础产业类信托产品的成立规模为23.62亿元，环比增加137.75%；工商企业类信托产品的成立规模为10.26亿元，环比减少61.71%。

　　截至7月25日，今年以来市场累计成立集合信托产品16151款，累计成立规模10416.80亿元。

　　不过，集合信托发行市场在上周出现遇冷的情况，发行规模下挫，共有39家信托公司发行集合信托产品279款，环比减少14.94%；发行规模333.74亿元，环比减少19.76%。

　　用益信托研究员喻智在接受《国际金融报》记者采访时表示，从过往的情况看，7、8月份是信托展业相对较少的时间段，预计短期内信托产品的投放不会有太大的增长。

　　收益率反弹回升

　　收益率方面，记者注意到，上周非标类集合信托产品的平均预期收益出现反弹回升。

　　据用益金融信托研究院统计，上周成立的非标类集合信托产品平均年化收益率为6.91%，环比增加0.12个百分点；集合产品周平均期限为1.68年，环比减少0.15年。

　　事实上，上周各期限集合信托产品的平均预期收益率均呈现反弹上行的趋势。其中，1年期及以内产品平均预期收益为6.30%，环比增加0.21个百分点；1-2年期产品的平均预期收益为7.10%，环比增加0.11个百分点；2年期以上产品的平均预期收益6.04%，环比增加0.16个百分点。

　　从投向上看，上周金融类信托产品的平均预期收益5.89%，环比增加0.14个百分点；房地产类信托产品的平均预期收益7.24%，环比增加0.01个百分点；基础产业类信托产品的平均预期收益7.06%，环比增加0.25个百分点；工商企业类信托产品的平均预期收益7.15%，环比减少0.11个百分点。

　　政信业务新趋势

　　相关数据显示，上周发行的投向基础产业领域的集合信托产品共55款。其中，投向城投债或私募债的12款，投向永续债的4款，股权投资的2款。从信托功能来看，融资类产品有26款，投资类产品有29款。

　　喻智分析认为，在国家政策对地方政府债务进行限制和清理的背景，地方城投融资模式生变。而在融资类业务压降的压力之下，政信类业务的资金运用方式也开始出现多样化的趋势，融资类产品占比显著下滑，投资类产品的比重上升。

　　“相关信托资金主要投向江苏、山东、浙江、湖北等经济发达省份，产品期限依旧以2年期为主。”喻智告诉记者。

　　有不愿具名的信托从业人士告诉记者，从底层资产来看，城投债、私募债、定向债务融资工具等类别的资产在证券交易所或银行间交易市场进行交易，属于标准化债权类资产。

　　据该人士透露，此前政信业务的资金还有部分通过金交所交易地方城投的定向融资计划，但在金交所业务被监管收紧后，该类集合信托产品大幅减少。

　　而对于信托资金转向投资城投债、私募债等，该人士进一步指出，从风控措施来看，此类产品的风控以保证担保为主，与其他形式的基础产业类产品没有太大的差别。

　　分化趋势下的展业

　　有信托行业观察人士指出，尽管2020年上半年遭遇了新冠疫情这一突发事件，但受益于国内疫情的快速有效遏制和相对宽松的经济政策，集合信托市场依然延续了增长态势，2020年上半年集合信托发行和成立规模触及近年高点。

　　“然而自2020年下半年开始，集合信托市场又进入下行通道。”该人士表示。

　　那么，从信托公司角度看，2021年上半年业绩呈现出什么样的特点呢？“营收方面，2021年上半年延续了行业分化的趋势，头部信托公司上半年营收绝对值和同比增速均表现较好，其他公司则波动较大。”中诚信托战略研究部崔继培指出。

　　由于地产、城投、资本市场景气度差异，不同的业务领域结构对信托公司上半年信托业务收入的影响较大，固有资产规模和长期股权投资差异也令各信托公司固有业务收入表现差异较大。“分化趋势下，行业已出现K型发展特征。”崔继培表示。

　　在行业分化趋势延续、资本压力整体加大的情况下，信托公司的展业思路是怎样的？

　　有分析认为，资本实力决定了信托公司的经营规模、抵御风险的能力和业务扩张的潜力，并与信托公司调动资源的能力、信托公司评级等多个方面密切相关。

　　对此，崔继培指出，在现行的市场环境下，信托公司面临的外部风险和监管压力更大，因此信托公司在转型发展的同时，也应考虑如何在外部支持减少的展业中节约资本消耗，应对资本压力和流动性风险。