白酒圈的投资大佬洋河股份(002304.SZ)斥百亿巨资理财，当信托产品纷纷暴雷之后终于有所收敛。红星资本局获悉，目前洋河股份已经控制了信托理财规模，截至目前存量信托产品余额22.85亿元。

　　针对近期媒体及投资者对理财产品的质疑，11月10日，洋河股份在深交所互动易平台回应称，公司购买的信托理财产品均有足额的抵押和担保，底层资产明确和清晰，发行机构也是具有较强管理能力的信托公司，截至目前所有到期产品均已足额兑付，未到期产品按照协议约定正常付息。

　　但洋河股份的回应并未消除市场疑虑，投资理财这把“双刃剑”放大了公司业绩波动，“白酒老三”地位最快明年可能不保。

　　洋河股份高风险理财被质疑

　　去年下半年以来，信托违约事件频发，很多投资者担心洋河股份百亿理财是否存在财务隐患？如何面对潜在的风险隐患？

　　红星资本局在各大网络互动平台发现，对于洋河股份投入百亿巨资理财的行为，中小投资者质疑不少，主要围绕以下几个方面：

　　1、作为公司小股东，看到公司频频入股高风险的信托等领域，非常着急！公司购买的信托担保的资产，是否确认没有担保给别人？对于潜在风险，有哪些预防措施？

　　2、洋河股份一再强调要“聚焦主业”，为什么却购买大量信托产品？为什么要接手已经出问题的民生信托股权？

　　3、公司在恒大已经出现兑付风险的情况下，执意投资恒大信托产品的逻辑是什么？是否有具说服力的理由？

　　4、洋河股份各种乱投资造成今天这种局面，公司是否进行了投资前的充分调查？是否存在重大失误？公司对外捐款都要上董事会，这些重大投资为什么不经过董事会？是否存在故意绕过董事会行为？

　　目前洋河股份的信托产品，涉及的民生信托已经暴雷，民生信托目前兑付缺口227亿元，其中60多亿元回收困难；涉及的房企如恒大、宝能等，目前信托产品大面积违约，且已陷入流动性危机。同时经红星资本局核实，洋河股份大量理财投资均不需要经过董事会，而是直接由总裁办自行决定。

　　正是这样不经过董事会同意的自行决定，导致了洋河股份理财投资过于“放飞自我”。除了恒大、宝能的信托产品外，在阳光城(000671.SZ)、富力、蓝光、荣盛、融创、金科等各种信托计划中，随处可见洋河股份挥舞着钞票“买买买”土豪般的身影。

　　存量信托产品余额已降至22.85亿

　　据今年4月29日洋河股份公告，董事会授权公司管理层择机购买理财产品。投资标的分两类，第一类为金融机构发行的承诺保本类理财产品；第二类为金融机构发行的现金管理类或固定收益类理财产品。其中，第一类投资品种的投资额度，不超过上一年经审计净资产的30%；第二类投资品种的投资额度，不超过上一年经审计净资产的40%。两类投资品种在额度内余额可以滚动使用，但额度不能混用。

　　洋河股份一直热衷于主业之外的各种投资理财，如炒股、信托风险理财、银行保本理财等，仅2019年、2020年就分别投入104亿元、121亿元购买信托理财产品。公司的利润来源也主要来自两部分：卖酒和投资理财。

　　大量投资收益很好地调节了洋河股份利润，也让本来难看的业绩变得“好看”起来。2020年洋河遭受疫情和渠道整改的冲击，导致业绩糟糕，扣非净利润大幅下滑13.79%；但是依靠24亿元的投资收益，公司仍然维持了归母净利润正增长。

　　然而上市公司投资理财本身就是“双刃剑”，会导致公司的业绩波动非常大。以今年三季报为例，洋河股份前三季度实现营收219.42亿元，同比增长16.01%；归母净利润72.13亿元，同比仅仅增长0.37%。如果单独看第三季度，归母净利润仅15.51亿元，同比下降13.1%，业绩突然变得如此“难看”，也与其他龙头白酒双位数增长形成了鲜明对比。

　　究其原因，洋河股份投资理财持有的中银证券(601375.SH)股价大幅回调，导致洋河股份第三季度产生了近5亿元的账面浮亏。

　　有投资者向洋河股份提问，近期多家房地产企业曝出资金紧张，包括公司投资的恒大、宝能、阳光城等，请问公司近60亿元的信托理财到期收回风险是否有安全评估？近期中信信托的恒大项目即将到期，是否能够足额兑付？

　　洋河股份则回复称，目前公司严格控制信托理财规模，今年6月之后无新增信托理财产品，截至目前存量信托产品余额22.85亿元，到期产品均已足额兑付本息。洋河股份还表示，将会和信托公司保持沟通，密切关注产品运作情况，若后续发生相关风险，公司也将根据监管要求及时履行相应的信息披露义务。

　　不过，洋河股份面临的风险依然不小。以部分房地产信托项目为例，目前已有部分项目陷入工程停工、土地抵押、银行追债、销售款被挪用、监管账户无法支撑运营等局面。

　　信托之外还有30亿股权投资

　　除了高风险的信托产品外，洋河股份还频频参与风险相对可控的股权投资。红星资本局初步梳理发现，2017年以来洋河股份先后有9次与专业投资机构进行投资，合计出资超30亿元，多关注于医疗服务、科技及企业服务、数字信息、产业互联网等领域。

　　2018年4月，洋河股份全资子公司苏酒财富以自有资金出资2亿元，认购苏州丹青二期医药创新产业投资合伙企业有限合伙份额；6月，全资子公司洋河投资出资3亿元，认购磐茂(上海)投资中心(有限合伙)的有限合伙份额。

　　2019年3月，洋河投资出资1.2亿元，认购江苏紫金弘云健康产业投资合伙企业(有限合伙)有限合伙份额；9月，再出资6000万元，认购湖南华业天成创业投资合伙企业(有限合伙)有限合伙份额。

　　2020年10月，洋河投资出资1亿元，认购苏州中新兴富数智创业投资合伙企业(有限合伙)有限合伙份额；11月，再出资1亿元，认购南京弘洋股权投资合伙企业(有限合伙)有限合伙份额。

　　2021年2月，洋河投资出资1亿元，认购珠海横琴华业天成四期创业投资合伙企业(有限合伙)有限合伙份额；4月，出资3亿元，认购厦门源峰股权投资基金合伙企业(有限合伙)有限合伙份额；8月，再出资3亿元，认购南京星纳海股权投资合伙企业(有限合伙)有限合伙份额。

　　在其他白酒企业斥资扩张高端产能的时候，洋河却投入大量资金进行与主业毫不相干的股权投资，在公司白酒主业已现颓势之下仍要继续大搞“副业”频遭非议。

　　从洋河股份面临的行业格局看，贵州茅台(600519.SH)、五粮液(000858.SZ)保持了绝对领先地位，可望不可及。洋河股份虽然号称“老三”，但已经面临山西汾酒(600809.SH)、泸州老窖(000568.SZ)两大酒企的强力竞争。从业绩增长速度看，山西汾酒今年将见证200亿时代的到来，并极有可能在2022年实现对洋河股份的反超，白酒行业格局或将在明年改写。