2022年1月，集合信托产品发行和成立规模环比下降，房地产投向和工商企业投向成立规模环比出现大幅下降，金融投向成立规模环比小幅上升；平均发行与成立收益率较上期出现下滑。

　　（一）发行与成立规模环比下降

　　根据用益信托统计数据显示，2022年1月集合信托产品发行和成立规模环比出现下降，同比仍处于快速下降态势。1月，有57家信托公司共计发行2535个集合信托产品，发行规模共计1275亿元，平均每家信托公司发行22.37亿元，发行规模环比下降14.54%，同比下降43.46%。有52家信托公司共计成立1852个集合信托产品，成立规模共计837亿元，平均每家信托公司成立16.10亿元，成立规模环比下降33.52%，同比下降30.83%。

　　图1 2019年1月-2022年1月信托产品发行规模与成立规模（亿元）

　　数据来源：用益信托网，国投泰康信托研究发展部整理

　　从资金细分投资领域来看，根据资金的产业投向划分为基础产业、房地产、工商企业、金融以及其他。本期除金融投向成立规模略有提升外，其余主要投向成立规模均出现明显下降，其中房地产与工商企业成立规模降幅较大。

　　1月，金融投向共计成立977款产品，占当月成立总数的53%，较上期降低3个百分点；本月成立规模依然保持各投向首位，达467亿元，环比上升4.24%，同比上升22.89%，占当月成立规模的55.79%，较上期提高20.21个百分点。金融投向中，固定收益类、TOF和消费金融类产品的成立规模依然保持前三，分别为154.87亿元、121.94亿元和96.67亿元，分别占当期金融投向总规模的33.14%、26.09%和20.69%。在监管持续收紧的大背景之下，标品业务作为信托行业转型的重要方向之一，1月份集合信托市场延续了2021年以来的趋势，标品信托产品在集合信托市场中数量及规模比重持续增加。

　　房地产投向共计成立138款产品，占当月成立总数的7%，较上期降低2个百分点；本期房地产投向成立规模为57亿元，环比下降77.65%，同比下降84.59%，占当月成立规模的6.81%，较上期下降13.44个百分点。在房地产投向成立的产品中，融资类成立规模为28.46亿元，占比达49.94%；投资类成立规模为28.53亿元，占比达50.06%，本期房地产投资类成立规模占比下降18个百分点。虽然2022年1月在第一波融资开闸后，部分房企发布了多项融资计划，但整体仍呈现疲软态势，融资环境未出现明显放松迹象。

　　基础产业投向共计成立564款产品，占当月成立总数的30%，较上期提高7个百分点；本期成立规模为244亿元，环比下降13.17%，同比上升23.86%，占当月成立规模的29.15%，较上提高6.83个百分点。据不完全统计，1月基础产业投向的项目地仍主要集中在江苏、山东和四川等地，江苏地区成立规模达90.01亿元，占当期总规模的36.89%，较上期提高4个百分点；山东地区成立规模为23亿元，占当期总规模的9.43%；四川地区成立规模达23.39亿元，占当期总规模的9.59%。在国内经济稳增长的总体背景下，多地政府报告中都有提及“适度超前布局新基建”，基础产业投资空间依然广阔，后续随着市场不断探索，PPP、“股+债”及产业投资基金等模式也将陆续推出。

　　工商企业投向共计成立146款产品，占当月成立总数的8%，较上期降低2个百分点；成立规模达65亿元，环比下降69.34%，同比下降67.82%，占当月成立规模的7.77%，较上期降低9.07个百分点。

　　图2 2019年1月-2022年1月信托资产五大投向规模占比

　　数据来源：用益信托网，国投泰康信托研究发展部整理

　　（二）平均收益率环比有所下滑

　　1月集合信托产品平均收益率有所下滑，平均发行收益率为7.02%，环比下降6bps，同比上升19bps；平均成立收益率为6.99%，环比下降13bps，同比上升8bps。当期集合信托产品发行平均期限为5.40年，成立平均期限为5.30年，成立平均期限环比缩短0.6年。为对冲美联储加息预期，国内近期推出降准等一系列政策稳定市场，资本市场预期将会保持“宽信用”的大环境，国内仍将会保持低利率的市场环境，非标产品的平均预期收益率上行受限。

　　图3 2019年1月-2022年1月信托产品平均收益率（%）

　　数据来源：用益信托网，国投泰康信托研究发展部整理

　　从分项平均成立收益率来看，各投向产品平均成立收益率均有所下滑。具体来看，本期房地产投向平均收益率为7.50%，较上期下降10bps；金融投向平均收益率为6.23%，较上期大幅下降54bps；基础产业投向平均收益率为7.06%，较上期下降3bps；工商企业投向平均收益率为7.09%，较上期下降12bps。

　　图4 2019年1月-2022年1月信托产品投向成立收益率（%）

　　数据来源：用益信托网，国投泰康信托研究发展部整理