目前，信托业发展呈现新的特点。综观2022年上半年信托行业的经营情况，可以初步得出如下判断：信托行业整体经营业绩承压，在信托业务新分类格局之下，信托公司急需打造新的业务支撑体系与盈利模式。

　　从行业经营业绩来看，全行业大部分信托公司已在银行间市场披露了未经审计的2022年半年度财务报表，但仍有部分信托公司尚未披露相关数据（尤其是营收类数据），考虑同期可比口径，采用56家信托公司财务数据整体分析可见：2022年上半年信托行业整体经营业绩下滑，营业收入总额为575.44亿元，同比下降14.34%。其中，信托业务收入总额为373.58亿元，同比下降13.86%，固有业务收入总额为201.87亿元，同比下降15.21%。信托业务方面，主要受监管持续强化与企业融资需求疲软影响，融资类与事务管理类信托业务规模不断压缩，导致信托业务收入收窄；固有业务方面，主要受资本市场波动的外部环境影响，行业公允价值变动损益出现较大减值，导致固有业务收入下降明显。

　　2022上半年行业信托业务收入大幅下降的主要原因在于融资类与事务管理类业务规模的持续压降以及房地产等主要领域信托业务规模的明显收缩。一季度融资类信托资产余额降至3.38万亿元，较上年末压缩0.2万亿元，降幅为5.49%，占比降至16.79%，较上年末下降0.64个百分点；事务管理类信托资产余额降至8.22万亿元，较上年末压缩0.25万亿元，降幅为2.92%，占比降至40.77%，较上年末下降0.43个百分点。信托业务收入下滑的原因主要有两方面，一是监管部门明确要求压缩具有影子银行特征的融资类业务与被动的通道业务，推动信托公司回归本源；二是受房地产市场变化以及疫情等外部环境因素的影响，一季度投向房地产的信托资产余额为1.57万亿元，较上年末下降10.85%，投向工商企业的信托资产余额为3.99万亿元，较上年末下降4.23%。

　　从结构上看，信托业务收入集中度（CR）仍处于相对较高水平，CR3（前三名公司的市场占有率之和）、CR5、CR10虽略有下滑，但行业头部集中现象仍较为突出。从信托业务排名变动情况来看，仅有两家公司新进入前10行列，行业格局较为稳固。在信托业务收入前10位的公司中，仅有建信信托、英大信托与外贸信托保持了正增长，其中，英大信托增幅较大，同比增长19.92%。可见，信托公司积极发挥自身禀赋优势，主动拥抱转型，实现差异化增长路径，仍可在激烈的市场竞争中提升行业地位。

　　固有业务收入受公允价值变动影响下滑明显，行业头部集中效应仍在加剧。2022上半年，信托行业固有业务收入大幅下降的主要原因在于上半年资本市场出现较大波动，投资收益表现不佳，公允价值变动损益出现较大减值。行业平均公允价值变动损益为-0.63亿元，同比减少0.77亿元。从结构上看，固有业务收入主要由头部企业贡献。2022年上半年固有业务收入的CR3、CR5、CR10均有较大程度提升，其中，平安信托、重庆信托、华润信托3家公司的固有业务收入占比过半，合计贡献固有业务收入105.75亿元，这表明信托行业格局分化愈加显著，在固有业务方面呈现出“强者恒强”的特点。此外，在固有业务收入前10位的公司中，华鑫信托与陆家嘴信托实现了固有业务收入的大幅增长，分别增长35.69%与37.77%，增长动因在于其持续推进增资扩股，在资本实力、抗风险能力、综合竞争力方面不断扩充优势，为公司转型升级打开了更为广阔的空间。

　　净利润变化方面，今年上半年呈“头部下滑、尾部提升”态势，行业整体净资产收益率（ROE）降至3.74%。2022上半年，行业净利润总额为269.83亿元，同比下降21.71%，行业业绩承压较大。具体来看，2021年上半年净利润排名前10位的公司中，仅平安信托、华润信托与江苏信托维持了净利润的增势；而净利润排名后10位的公司中，除国联信托外，均实现了净利润的增长。行业整体ROE为3.88%，同比减少1.34个百分点，获利能力持续下滑。今年上半年，在八成信托公司ROE同期下滑的情况下，粤财信托净资产收益率跃居首位。

　　2022年4月，银保监会发布《关于调整信托业务分类有关事项的通知（征求意见稿）》，将信托业务分为三大类，即资产管理信托、资产服务信托与公益/慈善信托，以进一步把控信托业务风险，引导信托行业摆脱传统路径依赖，回归本源，推动信托行业提升主动管理能力，走上高质量发展之路。预计未来融资类信托，尤其是非标融资的空间将不断被压缩。同时，资产管理与财富管理业务将成为未来信托业务的重点发展方向。目前，行业差异化竞争的格局尚未形成，急需技术架构水平、投研能力、人才素质水平的进一步提高。此外，公益/慈善信托在服务社会的同时，创造稳定现金流的商业模式尚待挖掘，这些都对信托公司在转型发展过程中的产品设计能力与资源配置能力提出了更高要求。

　　（作者单位：云南信托研究发展部）