前言导读

　　2023年过半，58家信托公司已在银行间市场披露上半年未经审计财务报表。综合信托公司披露的财报数据及信托业协会近期发布的2023年1季度行业数据，信托业正处于高质量发展的转型关键期，信托资产规模继续回升，行业业绩持续承压，资本实力保持平稳，业务结构持续优化，信托公司分化加剧、格局重塑，在行业变革中寻求破局。

　　一、行业业绩持续承压，部分信托公司业绩表现亮眼

　　2023年上半年，根据可比口径统计的54家信托公司实现营业收入522.47亿元，同比下降4.33%；净利润269.82亿元，同比增长2.28%。从这一数据来看，和2022年相比，信托业营收、净利润下滑幅度明显收窄。但如果剔除上海信托，53家信托公司上半年营收同比下滑21.02%，净利润同比下滑17.54%（上海信托营收、净利润分别增长69.21亿元和51.18亿元，大幅增长的原因是上海信托将所持51%摩根基金股权转让给摩根资产管理控股公司，投资收益从上年同期的2.68亿元增至74.59亿元）。可以看出，信托行业业绩持续承压，营收和净利润仍然面临较大的增长压力，新的业绩增长点尚待培育。

　　54家信托公司中有30家营收、净利润同比下滑，其中22家营收、净利润降幅均超过20%；20家信托公司营收、净利润同比双增，其中12家营收、净利润增幅在两位数以上。

　　在行业整体业绩承压的情况下，部分公司业绩表现较为亮眼，增长性明显优于行业整体水平。华鑫信托、英大信托、紫金信托等10家信托公司今年上半年延续了2022年以来营收净利双增的发展态势（2022年纳入统计60家信托公司母公司），其中华鑫信托上半年营收、净利润均进入行业前10位，净利润由第9升至第7位，营业收入由第12上升至第10，其中信托业务收入跃升至第8位；英大信托净利润由第12升至第6位，营业收入升至第11位，其中信托业务收入由第9跃升至第4位。

　　二、行业利润头部集中效应明显，竞争格局不断重塑

　　2023年上半年，54家信托公司中有21家净利润实现正增长，增速在10%以上的有15家；净利润下降幅度超过20%的多达25家，下降幅度超过50%的有14家。从净利润的区间分布来看，2023年上半年净利润超过5亿元的信托公司有17家，同比减少3家，这17家信托公司净利润比重将近80%。行业将近80%的净利润由排名前30%的信托公司创造，头部公司优势明显，信托公司强弱分化的局面进一步加剧。

　　上半年，头部信托公司普遍呈现盈利能力下滑态势，净利润超过5亿元的17家信托公司中有8家净利润与上年同期相比是下降的；净利润TOP10信托公司中，只有5家信托公司实现净利润的正增长，包括江苏信托、华能信托、华鑫信托、英大信托、上海信托，这几家信托公司净利润排名位次均前移；2022年信托公司综合实力TOP20公司中（用益金融信托研究院发布），只有华鑫信托、江苏信托、外贸信托等7家信托公司实现净利润同比增长。部分头部公司净利润下滑幅度较大，头部信托公司排名位序持续调整，信托行业竞争格局不断重塑。

　　三、行业整体营收下降，TOP10榜单迎来新进者

　　根据54家信托公司上半年营收表现，21家营收实现正增长，33家营收下降。从信托公司收入分布来看，营收10亿元以上的公司有15家，同比减少3家，营收占比70.83%；营收5亿元以下的公司有27家，同比增加3家，营收占比13.37%。2023年上半年，54家信托公司营收、净利润中位数仍大幅低于平均数，且中位数的降幅也大于平均数。可以看出，行业营收中枢在持续下降，信托公司营业收入持续分化，信托行业格局持续调整、加速洗牌。

　　2023年上半年，营业收入排名前10位的信托公司中仅5家实现营收正增长，包括上海信托（594.6%）、华鑫信托（15.35%）、江苏信托（9.02%）、华能信托（7.31%）、中融信托（合并，1.21%），其中华鑫信托、江苏信托、上海信托新进入营收TOP10榜单。

　　四、信托业务和固有业务双承压，信托业务收入对营收的支撑力度下降

　　按照可比口径统计(剔除未披露信托收入数据的陕国投信托)，2023年上半年53家信托公司信托业务收入（手续费和佣金收入，下同）同比下降26.23%，投资收益同比增长38.40%。如果再剔除投资收益增幅较大的上海信托（投资收益规模增长71.90亿元），52家信托公司信托业务收入同比下降26.15%，投资收益同比下降17.13%，其中30家信托公司投资收益下降，22家投资收益增长。由此可见，信托业整体营收下降趋势并不能单独归因于手续费和佣金收入的下降，信托公司的信托业务、固有投资业务都面临较大的增长压力。

　　从52家信托公司营业收入构成来看，信托业务收入占比从去年同期的69.85%下降至63.09%，投资收益收入比重从24.32%增至24.65%，公允价值变动损益同比由负转正，比重提升至近5.00%。其中，13家信托公司信托业务收入对营业收入的贡献度超过90%，同比减少了3家；有16家信托公司信托业务收入对营业收入的贡献度低于50%，同比增加了7家。信托业务对信托公司营收的支撑力度明显下滑，固有投资业务收入比重上升，但受市场波动影响较大，行业利润空间面临进一步压缩的压力。

　　53家信托公司中41家信托业务收入下降，只有12家信托业务收入实现正增长。营收规模排名前10位的信托公司中，只有华鑫信托实现信托业务收入正增长（26.82%），规模增长1.98亿元，居规模增长榜首位，信托业务收入排名提升至第8位。

　　五、信托资产规模回升，资产构成持续优化

　　尽管信托行业正处于转型阵痛期，各家信托公司新一轮转型探索还是取得了一定的成效，在信托资产规模企稳回升的同时，资产结构、资金信托投向和运用方式进一步优化。

　　信托资产规模回升，信托公司管理资产规模分化调整。根据信托业协会最新公布的数据，截至2023年1季度末信托资产规模余额为21.22万亿元，同比增长5.23%，自2022年2季度以来连续4个季度实现同比正增长，与2017年末的历史峰值相比，信托资产规模下降幅度收窄至19.16%，信托资产规模延续2022年以来企稳回升的发展趋势。

　　根据2022年末年报数据，60家信托公司中信托资产规模TOP20公司集中度70.90%，其中华鑫信托、中诚信托信托资产规模增速超过60%。34家公司信托资产规模同比下降，平均降幅达到15%，其中11家降幅超过20%，降幅最大为35.67%。可以看出腰部以上信托公司管理的信托资产规模保持上行，规模增长的头部效应较为显著，但腰部以下信托公司管理信托资产规模增长压力较大。

　　信托公司资产构成持续优化调整。一方面，信托业重证券、去地产趋势明显，资产配置进一步向标品转移。截至2023年1季度末，投向证券市场的资金信托规模4.57万亿元，同比增长29.06%，信托公司加大了对标品投资的展业力度，信托资产投向证券市场的规模和占比实现双增长，标品投资转型步伐在不断加快。另一方面，信托资产来源结构继续保持“两升一降”趋势，2023年1季度末集合资金信托、财产权信托规模和占比同比有所提升，而单一资金信托规模和占比持续下降，延续2022年末以来的结构调整趋势，信托资产来源结构持续优化。

　　六、资本实力整体上行、资产结构逐步优化，更好应对三分类业务转型

　　2023年上半年，58家信托公司总资产和净资产分别为1.15万亿元、0.76万亿元，与2023年年初相比增幅分别为1.43%、3.29%，平均总资产和净资产分别为198.05亿元、130.26亿元，其中23家信托公司总资产较年初下降、9家信托公司净资产规模较年初下降。实收资本TOP20位的信托公司中，有5家信托公司总资产下降，1家净资产下降。近几年信托公司净资产增速是在放缓的，一方面是由于信托公司展业路径转变、增资趋缓，另一方面是由于信托公司盈利能力有所下降。

　　信托公司也在逐步梳理、优化资产结构，聚焦主业转型，2022年以来，山东国信、中融信托、上海信托、中航信托等多家信托公司先后启动出售旗下子公司股权相关事宜。

　　整体来看，信托公司资本实力整体上行，同时在不断优化资产结构，以更好应对业务三分类新规下的转型压力。但随着行业分化加剧，一些尾部信托公司在资本充足方面面临一定的压力。

　　七、信托行业未来看点：破局+变革

　　信托业发展韧性较强，行业在稳固转型成果的基础上加快转型步伐，资产投向不断优化，信托业正在经历行业内部结构的全新变化，一场新的变革。

　　第一，信托业面临一定的规模保有压力，如何充分发掘行业优势、提升资管服务能力将成为转型阶段的破局关键。

　　在监管引导下，信托公司需要围绕信托“三分类”方向，做好“业务加减法”、推进业务转型，创新业务模式、投资功能将得到进一步发挥，标品信托、股权投资信托等业务将迎来发展空间，尤其以债券投资为主的标品信托规模将持续上升。

　　大资管市场同台竞技、充分竞争，信托公司转型面临组织、人员、系统等方面的重新架构，但并非是要完全摒弃过往，而是在非标融资领域深耕十几年所积累优势的基础上，充分利用资源禀赋，凸显信托差异化和特色化。比如，债券标品投资业务资产端，信托公司可以基于交易对手主体信用风险投研能力方面的优势，建立信托特色化的信用风险管理体系；资金端，信托公司可以依托融资业务的客群优势，为客户提供固定收益标类作为优质的替代产品，逐步走出差异化、特色化的转型之路。

　　第二，在信托回归本源的监管导向下，信托公司将更加聚焦资产服务类信托，作为管理机构开展特定目的服务型产品，重点布局公益/慈善信托、保险金信托、家族信托、家庭信托等。服务信托属于前期投入大、回报周期长的业务，不同子类服务信托的商业模式、可持续盈利模式也有所不同，信托公司展业要结合自身及股东资源禀赋找准定位，全方位提升受托服务能力。

　　信托行业发展定位逐渐明晰，“资产服务信托”被放置“三分类”首位，信托公司要积极开展基于自身资源禀赋和信托制度优势的本源业务，以受托管理为特性、受托人信义义务最佳载体的服务信托，展业思路也要从“业务为导向”转向“客户为导向”，加快自身的迭代和升级。

　　第三，越来越多的信托公司意识到科技赋能信托战略转型的重要性，推进数字化转型，加大在金融科技方面的投入，补齐科技能力短板。

　　在传统信托业务中，业务流程设计、系统设计等方面更多的关注合作方主体信用以及担保、抵质押等增信措施，而服务信托、标品投资、消费金融等业务的流程体系建设和风险管理逻辑有质的不同，对金融科技的依赖程度更高，需要依托信息系统、风控系统、运营系统的搭建来进行风控和贷后运营管理。

　　除了资产端，信托公司财富管理资金端也更加依赖线上化、智能化，充分应用人工智能、大数据以及云服务，使用APP系统人脸识别、电子合同、智能双录等技术赋能，提升客户体验、延展财富客群，构建营销一体化服务体系，为信托公司财富管理优化、升级赋能。

　　注：本文基于部分信托公司2021、2022年报、2023年半年度数据（用益信托提供数据），不同统计口径下存在统计结果的不同。

　　作者：风险管理部王梦然

　　来源：华鑫信托

　　本文源自：金融界

　　作者：华鑫信托