成也地产，败也地产。钟情房地产业务的万向信托，深陷违约漩涡。

　　今年8月，健康教育2号信托计划和4号信托计划公告称，健康教育2号产品所涉及的医养项目位于贵州省六盘水，项目名下部分公寓已结项、预售，但项目整体运营和销售情况未达预期。因此受托人决定将延长信托计划期限。11月底，万向信托再次发布临时信披，两个信托计划将延长3-5年，对于信托收益逾期的解决方法，要等引入新资金后再择期变现。方案引发投资人不满。

　　危机出现，质疑之声纷至沓来。万向信托官网发布消息称，12月11日、12月12日，万向信托召开董事会和股东大会。董事会和股东大会将切实执行各项监管规定，支持公司转型发展，积极应对部分信托项目面临的阶段性困难，并为万向信托公司提供包括资金支持在内的多种帮助，以保证公司的稳健持续运行。

　　此前，万向信托总裁王永刚在接受媒体采访时，否认万向信托存在资金池和自融业务，并称部分项目停息是“艰难的决定”，公司与监管部门及投资人一直保持常态化沟通状态。

　　万向信托是浙江省唯一一家民营控股的信托公司，注册资本为13.39亿元，股东背景雄厚。鲁伟鼎实际控制的中国万向控股有限公司是万向信托的绝大大股东，持股76.50%。浙江烟草投资管理有限责任公司、北京中邮资产管理有限公司、巨化集团和浙江省金融控股有限公司分别持股14.49%、3.97%、2.86%和2.18%。

　　今年52岁的鲁伟鼎，六年前从父亲鲁冠球手中接过“万向系”的最高权杖，成为掌舵人。一直以来，外界评价鲁伟鼎偏重金融资本运作，一手构建万向金融版图。“万向系”参控股10多家金融机构，拥有信托、银行、保险、基金、支付、期货等牌照。万向信托是万向金融版图的重要构成部分。

　　万向信托过度依赖地产业务，相关业务占比超过50%。受环境影响，万向信托先后“踩雷”恒大、佳兆业、金科等房企，业绩几近“腰斩”。2022年，万向信托实现营收8.67亿元，同比下滑40.6%；净利润3.27亿元，同比下降53.28%。

　　时代财经针对相关事宜联系万向信托，对方没有给予实质性回复。

　　“停息是一个艰难的决定”

　　此次爆雷涉及万向信托“健康教育2号”和“健康教育4号”两个产品，存续规模合计9.834亿元。其中，健康教育2号规模7.06亿元，健康教育4号规模2.82亿元，募集资金均用于贵州六盘水红桥医院医养融合项目。

　　该项目为社会资本与当地政府合作的PPP项目，由万向信托和四川华泰建设有限责任公司、贵州红桥产业发展有限公司共同开发，万向信托持有项目方公司贵州省万华医疗置业有限公司70%股权。

　　据产品推介书，健康教育2号被列为低风险固定收益类，适合投资者类型为“保守及以上”，认购预期年化收益率为认购金额300万元以下（不含）为7.3%，300万元以上（含）-500万元（不含）为7.9%，500万元以下（不含）为8.1%。

　　来源：产品推介书

　　在健康教育2号的介绍中，风险信息仅有几行小字带过。正是这样一个“低风险固定收益类”产品，却在今年8月被存续期延长6个月。万向信托对此的解释是：项目整体运营和销售未达预期。

　　11月24日，万向信托给出草案，计划引入新增建设资金，实现项目的竣工并投入运营，同时提出将两个信托计划统一调整至同一到期日，预计延长3-5年。

　　“万向信托没有资金池和自融业务，部分项目停息是‘艰难的决定’。”王永刚在12月8日对部分投资人表示，由于项目建设期受到疫情等因素影响，各项进度没有达到计划，叠加目前房地产低迷的状况，公司为了保障投资收益，防止房屋“贱卖”，在项目公司没有资金收入的情况下，信托计划不得不停止付息。

　　王永刚还强调，在项目财务成本增加、销售形势低迷的情况下，放缓工程节奏并进行优化，先完成康养公寓和配套商区，组建医疗运营团队，延后建设配套医院是团队在综合研判后提出的更为合理的选择，并不是医院“烂尾”。

　　今年以来，万向信托陆续出现项目延期和停息，所涉规模或达数十亿，包括“征信215”“万向信托地产1043号”等产品。此外，万向信托还有多只产品单方面打折兑付。

　　“万向信托最艰难的时候已经过去了。”王永刚近日公开表示，公司地产项目和政府基建项目余额分别在85亿元、20亿元左右。对于地产项目，有三分之二出现资金问题，但单个规模在亿元左右，公司有能力解决。

　　“含房量”高企

　　万向信托的前身是浙江省工商信托投资股份有限公司，成立于1986年，2012年7月正式更名“万向信托有限公司”，是浙江省省内唯一一家民营信托公司。

　　2003年，万向控股参与浙江省工商信托重组事项，以24.85%的持股比例成为万向信托第二大股东，之后于2007年增资扩股成为第一大股东。

　　早年，万向信托的经营风格稳健，主要围绕基础产业展开。2014年至2016年，万向信托分布在基础产业的信托资产金额分别是257.15亿元、411.21亿元和509.39亿元，占比分别是45%、43.18%、33.48%。同期，万向信托分布在房地产业的信托资产金额分别为152.70亿元、203.89亿元、212.73亿元，占比为26.72%、21.41%和13.98%。

　　2017年，万向信托进入“王永刚时代”，经营重点和风格开始转向，房地产信托规模和占比逐年升高。

　　2017-2020年，万向信托分布在房地产业的信托资产金额分别为427.64亿元、569.28亿元、679.49亿元、624亿元，占比分别为22.49%、35.32%、50.78%、58.10%。2021年，万向信托分布在房地产业的信托资产金额为585.54亿元，占比突破60%。2022年，分布在房地产业的信托资产虽有回落，但依然高达521.23亿元，占比也有58.40%。

　　来源：万向信托2021年年报

　　万向信托对房地产业务的风险并非浑然不觉。

　　万向信托在2022年年报坦承，2022年房地产市场的波动以及债市震荡、城投违约事件等外部因素对信托业务开展造成一定冲击。万向信托还称，针对房地产市场的不确定性增加，公司发布加强房地产信托业务管控的各项有关通知，修订房地产集团客户评估机制，细化期间管理要求，规范项目现场派驻人员管理，从严把控房地产项目的客户准入、立项尽调、项目审批、工程出款、进度监督、资金监管等各个环节。

　　王永刚表示，过去，万向信托主动管理的房地产信托业务确实发展较快，但近几年受到宏观政策和市场环境变化影响，公司在2021年已开始采取积极措施，大幅压缩房地产项目投资规模，主动管理类项目已从2021年的350亿元下降到今年11月底的85亿元。

　　万向信托的各项指标均在收缩。截至2022年末，其资产管理规模降至892.5亿元，同比大降超40%。2022年，万向信托的营收和净利润规模也都大幅下滑，实现营收8.67亿元，同比下降40.65%；净利润3.27亿元，同比大降53.28%。

　　本文源自：时代财经APP

　　作者：刘子琪