底层融资方海航集团财务有限公司已解散。

　　一起债券回购交易争议案中的责任认定久悬未决。2月29日，华金证券公告，兴业国际信托有限公司（简称“兴业信托”）要求华金证券偿付约3.26亿元债券结算款项。该笔资金由华金证券向兴业信托通过债券质押回购融入，后融出给海航集团财务有限公司(简称“海航财务”)。现资金未能按期归还，海航财务已解散。

　　华金证券认为无需承担赔偿责任。兴业信托未回应财联社采访请求。上海董道律师事务所管理合伙人余能军向财联社表示，赔偿责任有待条款细则确定，华金证券是否免责，尚难确定。

　　兴业信托向华金证券索赔3.26亿债券结算款项

　　上述公告称，2019年5月，华金证券与海航财务进行了磋商并最终达成交易，公司以债券质押式回购形式自兴业信托处融入资金2.5亿元。在以债券质押式回购形式自兴业信托处融入资金后，华金证券又立即将相关款项以债券质押式回购形式融出给海航财务。

　　然而，在到期结算日，海航财务未向华金证券支付到期结算款项，因此华金证券亦未向兴业信托支付到期结算款项。

　　兴业国际信托向中国国际经济贸易仲裁委员会提起仲裁申请，主张华金证券向其偿付暂计算至2023年7月31日的到期结算款项、补偿金额、罚息等合计约3.26亿元，并主张由华金证券承担仲裁案件仲裁费、兴业信托支出的律师费及其他合理费用等。

　　华金证券表示，本案纠纷实质牵涉债务人海航财务；公司不认为有责任承担赔偿责任。华金证券还称，将积极应对该仲裁案件，后续重大阶段性进展将及时公告。上述事项不会对公司生产经营及偿债能力产生重大不利影响。

　　据华金证券最新收到中国国际经济贸易仲裁委员会邮寄的《仲裁通知》等文件，案件于2023年12月25日已立案受理。

　　融资方海航财务已解散

　　通过债券质押式回购，正回购方出质债券、并在交易中融入资金，这是机构在证券市场常用的融资方式。期满后，债券的持有方(正回购方、资金融入方)须归还借贷的资金，并按约定支付资金贷出方（逆回购方）一定的利息。

　　值得注意的是，上述纠纷涉及到的融资方海航财务已解散。

　　公开资料显示，海航财务成立于1994年1月，解散前注册资本80亿元。海航财务前三大股东为海航集团有限公司（简称“海航集团”）、天津航空有限责任公司、海航机场集团有限公司，分别持股33.25%、25%、22.06%。与其他集团财务公司类似，海航财务主要服务海航集团成员单位的投融资需求。

　　2023年8月30日，国家金融监督管理总局网站发布信息称，同意解散海航集团财务有限公司。该公司应立即停止一切经营活动，将金融许可证缴回国家金融监督管理总局北京监管局，并按照法律法规要求办理相关手续。

　　2022年11月13日，原中国银保监会修订的《企业集团财务公司管理办法》正式实施，明确一家企业集团只能设立一家财务公司；重新划分业务类别并实施分级监管；增设了监管指标和加强风险监测预警；加强公司治理和股东股权监管；并且完善风险处置和退出机制。随着新规的落地，2023年起解散的集团财务公司即增加，海航财务也没能幸免。

　　即使没有集团财务公司的新规，早在2021年2月，控股股东海航集团就因不能清偿到期债务且明显缺乏清偿能力被法院裁定重整。随后，因受海航集团总体债务风险影响，海航财务公司于2021年3月被法院裁定重整。

　　赔偿责任有待条款细则确定

　　华金证券通过债券回购交易向兴业信托融入资金后，又成为了资金贷出方，将资金出借给了海航财务。在这一过程中，华金证券是否为了赚取通道费，而扮演了资金通道的角色？

　　财联社对此询问了华金证券的相关联系人，对方未正面回应，仅表示，以公告表述内容为准。

　　海航财务解散，上述公告也未提及质押的标的债券。

　　从前述公告看，华金证券认为本案实质牵涉债务人是海航财务，公司无需承担赔偿责任。那华金证券究竟是否要承担赔偿兴业信托的责任呢？

　　上海董道律师事务所管理合伙人余能军向财联社介绍，业务合同中存细则条款，会对各方的责任作出详细界定，甚至还有免责条款。在上述案例中，若有免责条款或其他特殊安排存在，则华金证券理论上可以免责。

　　不过，2017年11月9日，证监会机构管理部曾下发过一期《机构监管情况通报》。证监会表示，此次发布通报是为了引导行业正确认识通道业务的法律风险，深刻理解“通道有风险、通道不免责”，严格履行管理人职责、回归资产管理主业。

　　余能军推断，上述案例最后可能会根据合同细则，三方都承担一定的责任。

　　另有信托业内资深人士就责任认定认为，若将资金融出给海航财务是华金证券自主的决定，则华金证券需承担赔偿责任；若融资指令由兴业信托发出，则兴业信托或应主要担责。

　　结构化融资专家宋光辉向财联社表示，如果没有证据表明海航财务和兴业信托之间有违法操作，单就本次交易来说，华金证券显然不能免责。公告中的信息比较少，有待更多的合同条款细节揭露。

　　根据中国证券业协会公布的2023年证券公司债券业务执业质量评价结果，华金证券的评级结果从B降至C。2022年11月，华金证券曾因投资银行类业务内部控制不完善等原因，被证监会暂停保荐和债券承销业务三个月。