原计划于7月赴美上市的理想汽车，一夜之间忽生变故。

　　7月6日，记者在天眼查上发现，理想汽车的运营主体北京车和家信息技术有限公司新增11条股权出质信息，11位股东全部出质股权，质权人为北京罗克维尔斯科技有限公司。

　　此刻，正当造车新势力同行遇挫“爆雷”之际，而理想汽车刚刚获得了美团领投的D轮融资5.5亿美元（约合人民币38.6亿元），随即，在赴美上市前夜，却出现股东集体出质股权这样不同寻常的行为，令人疑惑，但理想汽车官方对此明确表示：“不予置评”。

　　出质股权为那般？

　　“字少事大”，看似沉默，实不平凡。天眼查显示，罗克维尔斯成立于2017年12月，注册资本10亿元，法定代表人为理想汽车大股东李想，该公司由Leading Ideal HK Limited全资控股。

　　不难看出，质权人是罗克维尔斯，意味着实际质权人就是李想。“在上市之前进行这样的股权结构调整，使股东相对集中，或是为了保证股东的利益。”全国乘用车市场信息联席会秘书长崔东树在接受《中国汽车报》记者采访时认为。

　　而理想汽车内部的股权结构调整，股东的减少，此前就已经开始。数据显示，今年5月13日，车和家发生多项工商变更。其中，注册资本由7.25亿元减少至约4.33亿元，减少2.92亿元，降幅约为40.2%；18位股东退出，剩余11位股东。车和家成立于2015年4月，第一大股东为李想，持股比例为61.5%；第二大股东为利欧股份，持股比例为15.82%。

　　“这样的调整，除了正常情况，推测还有可能或者是股东对公司上市的看法不一致，或者是上市遇到了困难。”全联车商投资管理（北京）有限公司总裁曹鹤向《中国汽车报》记者表示，他的推测，更倾向于后一种情况。

　　理想的股市在何方？

　　赴美上市遇到困难，尤其是在瑞幸咖啡财务造假事件之后，已经算不上是什么特别的理由。即使理想汽车因此受到影响，也并不奇怪。

　　其实，理想汽车赴美上市，从去年8月就已见端倪。2019年8月，江苏省国资委官网挂出《北京车和家信息技术有限公司0.91%的股权转让公告》透露，常州武南新能源汽车投资有限公司拟将持有的车和家0.91%股权进行转让，对应出资额约为829.55万元。同时，理想汽车股东之一、上市公司利欧股份也发布公告披露理想汽车拟搭建VIE（可变利益实体）架构。这一架构，是很多国内企业赴美上市的路径。

　　2019年12月，车和家股东发生变化，有17家股东退出，注册资本也从约9.15亿元下降了25%。这显然是以更大步伐调整股权结构，搭建VIE架构，通过第三方公司间接持有理想汽车，从而方便赴美上市。曾经，蔚来、百度、阿里等公司均以此成功登陆纽交所。

　　眼下，理想汽车上市遭遇“三难”，一是赴美上市难以成行，二是在国内与科创板的要求差距明显，三是最大可能只剩下港股上市之路。但是，按照香港联交所规定，相关企业在港上市的条件之一，是上一财年盈利2000万港元（约合人民币1810万元）。而理想汽车首款量产车型理想ONE于2019年12月才开始交付，难以达标。

　　从上市要求的指标看，不出意外情况下，理想汽车如果“变道”选择港股上市，较为理想的时间或在明年。此前，投资理想汽车的美团创始人王兴曾表示，今年赴美上市时机并不好，理想汽车可能会考虑明年在港股上市。

　　为何上市变数多？

　　曾经，赴美上市为中国创新型企业平添了“光环”，但是，随着近年来国际贸易摩擦等不确定因素增加，变数也在增多。

　　由公开信息可见，2019年11月14日，美中经济安全审查委员会向美国国会提交了《2019年度对华战略竞争建议报告》，其中建议禁止搭建VIE架构的中资企业赴美上市。而瑞幸咖啡造假事件则是直接的导火索，美国参议院随即紧急通过《外国公司承担责任法案》，意欲对所有在美上市的中国公司进行严格的财务审计，这不仅让在美上市的中概股备感“亚历山大”，也使很多像理想汽车这样即将赴美上市的中国公司望而却步。

　　“上市是为了更好地募集资金，缺乏实力肯定得不到股民的信任。”在曹鹤看来，瑞幸咖啡造假教训深刻，企业还是要靠实力、诚信去赢得资本市场。

　　而从销量上看，今年5月，理想ONE销售2148辆，除了特斯拉，在国内造车新势力中仅次于蔚来和小鹏。而其实，小鹏也曾计划赴美上市，但从瑞幸咖啡事件后已没有了新的动作。

　　“港股和内地A股或将成为热门，而且通常A股的估值高于港股，但都有较高的门槛及日益趋严的监管。”崔东树告诉记者，因此，不管选择在哪里上市，企业都要以实力作为基础。

　　的确，从现实中也可以看到，有实力的企业上市后如鱼得水，如已经在港股上市的吉利汽车，公开表示正筹备在A股上市，形成“A+H”股的格局。而已宣布主动从美国退市的京东，已于6月18日在港交所上市。

　　“由此可见，在赴美上市阻力重重的情况下，港股和A股都将成为像理想汽车这样的国内企业上市的新选择。而不断增强实力、优化调整股权结构，都是在为上市募资做准备。”崔东树认为。