摘要：纽顿集团带战投驰援恒大汽车，然而，要拿战投恒大汽车要完成19项先决条件，可靠性几多？债务重组能否生效、卖不动的恒驰如何提升销量是关键。

据媒体报道，8月22日，恒大汽车(0708.HK)与纽顿集团（NWTN集团）达成的约5亿美元战略投资（以下简称“战投”）中，首笔过渡资金已按期到账。恒大汽车此前也透露，本次战投所有资金将全部用于恒大汽车天津工厂，确保恒驰5的正常生产和恒驰6、7的陆续量产。此外，纽顿集团还将协助恒大汽车开拓海外市场，实现每年向中东出口3万-5万辆恒驰汽车。

　　值得关注的是，据发现网记者了解，截至2022年末，恒大汽车总负债1839亿，累计逾期301亿元债务，工厂一度停产。中东资本纽顿集团是何来头？恒大汽车能否借此走出困境？就上述一些问题，发现网向恒大汽车发送了采访调研函，然而截至发稿，并没有收到公司方面的合理解释。

　　纽顿集团5亿美元输血决定令人费解

纽顿集团虽为中东资本，却与中国渊源颇深。公开资料显示，纽顿集团虽总部位于迪拜，但前身是于天津创立的艾康尼克新能源汽车有限公司，后由阿布扎比的皇家集团（Royal Group）投资。此外，其创始人及CEO吴楠也是中国人，且持有纽顿汽车约77%的投票权。而高管名单中，华人的名字更是屡见不鲜，如首席财务官Peter Chen、首席技术官于世璿、资本市场高级副总裁Brandon Dong等等。2022年11月纽顿集团在美国纳斯达克上市时，金华地方国资也参与了投资。然而上市首日，股价便大跌，跌幅高达63%。

（图源：NWTN集团官网）

　　财报显示，2020年至2022年，纽顿集团均无营收，截至2022年年末，纽顿集团总负债7197万美元，持有现金及现金等价物仅约2.12亿美元。业内人士指出，这些公开数据令人对此笔5亿战投真实性生疑，人们难免要问，纽顿集团在自身负债且营收为零的情况下，对恒大汽车的5亿美元战略投资是否能够真正落实？公告初发布时，恒大汽车因这5亿美元战投，股价一度大涨超45%，然而8月16日，恒大汽车尾盘再度跳水收跌16.18%。市场股价的反复，是否也反衬了投资人对此合作的信心起落？

　　值得注意的是，纽顿集团是通过采用SPAC（特殊目的收购公司）融资方式上市，属借壳上市的一种创新模式，这样的上市方式允许其并没有实质业务。业内人士质疑，纽顿集团从目前公开资料情况来看本身尚属既无营收，又无实质业务的“壳”公司。在这样的情况下，纽顿集团却决定给恒大汽车输血，听起来属实令人费解。

　　据恒大汽车发布的公告，双方拟议本次交易预计于今年第四季度完成。纽顿集团是否能如期拿出资金，还有待进一步观察。

　　拿到5亿战投需完成19项先决条件

　　业内人士认为，另一方面，即使纽顿集团届时确能拿出战投资金，恒大汽车方面亦要完成总共19项先决条件，才能拿到这笔资金，包括但不限于恒大集团债务重组生效、恒大新能源汽车集团若干债权人确认债务偿还计划，以及获得相关监管机构和股东批准。

事实上，恒大汽车此前就通过债转股的方式优化债务结构，债转股后，中国恒大及其他方向向恒大新能源汽车提供的若干贷款，按每股3.84港元的换股价，转换为恒大新能源汽车新股。据恒大集团发布的公告，通过这种方式，恒大汽车将直接减去近209亿港元的债务。

（图源：港交所）

而恒大集团在8月16日发布的公告中，表示由于纽顿集团对恒大汽车股份的拟议认购，延期债务重组会议的召开，全部会议均改定为8月28日，目的是为了“让债权人有时间考虑拟议认购及其对恒大协议安排债权人的影响”。显然恒大集团认为，此次5亿美元的战投，是重获债权人信任，东山再起的利器。然而债权人最终是否买账，恒大债务重组方案究竟能否生效，还要看8月28日会议结果。

（图源：港交所）

　　值得注意的是，若股份认购事项及若未来强制可交换债券等顺利完成，恒大集团的持股比例将降至21.75%，而纽顿集团持有27.50%股份，或将成为恒大汽车最大的单一股东，有权提名三名董事，其中包括一个董事会主席名额。从各方面来看，恒大汽车在剥离地产业务，摆脱债务泥潭的路上，与恒大系渐行渐远，似乎已是不争事实。

　　交付量能否提升尚存疑

业内人士指出，顺利拿到部分战投资金，算是为恒大汽车续上一口气，但其可持续经营性仍面临一系列问题。公开资料显示，恒大汽车天津工厂于2023年5月复工，据恒驰官微发布的数据，截至5月底，恒驰5交付仅超1000辆。与去年7月达3.7万的预售订单量对比，着实令人唏嘘。之后，恒大汽车并没有再公布过任何交付量数据。值得关注的是，黑猫投诉上，有多位消费者对恒驰汽车进行投诉，且原因都是恒驰汽车不退定金，强买强卖。

（图源：恒驰公众号）

（图源：黑猫投诉）

公开资料还显示，恒驰6、恒驰7截至目前，仍在“PPT”造车，恒驰5是恒大新能源汽车唯一实现量产的车型。值得注意的是，据wind数据，恒大汽车上次披露研发支出费用，还是在2020年，为16.64亿元，亦是恒大汽车研发投入最高的一年。其后2021年年报、2022年年报中，研发投入均未予披露。联系恒大汽车现金紧缺、债台高筑、工厂一度停产的情况，便也不难理解。恒驰6、恒驰7的量产，显然还有一段路要走。

（图源：wind）

业内人士分析指出，造车是重资产行业，前期各方面都需要大量资金投入，纵使拿到5亿美元的战投，恒大汽车的现金流仍然捉襟见肘。此外，恒大系因巨额债务自带的流量，让恒大汽车的品牌形象一直难以提升。在新能源汽车品牌月销量上万才可争中上游的市场环境下，恒大汽车在纽顿集团协助下每年向中东出口3-5万辆恒驰汽车的目标，似乎略显保守。业内人士认为，仅靠每年出口3-5万辆，并不能维持一家新能源车企的生存。国内市场对恒大汽车仍有重要作用。然而恒驰5是否还能抢到一口市场的蛋糕，或让人难以乐观。对于恒大汽车后续如何发展，发现网将持续关注。

（记者 罗雪峰 财经研究员 尚可晶）