赵明超   

　　潮水退了，才知道谁在裸泳。 

　　过去一年来，市场震荡下行，不少基金净值大跌。不过，一些基金业绩糟糕的原因，市场因素或许是次要的，根本原因则是基金经理的极致操作，重仓押注一两个行业，结果押错了方向，当潮水褪去之后搞得无处藏身。 

　　在业内人士看来，对于为普罗大众理财的公募基金来说，基金经理极致押注行业的操作，违背了基金契约，也严重偏离基金基准，即使押对赛道博得短期高收益，也改变不了赌的本性，实在是不足为训。至于押错赛道让投资者亏钱的基金经理，更应受到谴责。 

　　从光大阳光生活18个月混合基金的业绩表现看，从去年5月6日成立以来，截至上周末，净值已经下跌了49.63%。在3月底的净值低点，跌幅更是超过52%。 

　　具体走势如下图：

　　从上图可以看出，该基金成立一年多来，跌幅远超过同类基金，也远超业绩比较基准。 

　　从阶段性表现看，不管是近1周、近1月、近3个月、近6个月还是近1年，全部表现不佳。对于持有该基金的投资者来说，可想而知是何等糟糕的投资体验。

　　尽管过去一年多来，市场震荡下行，多数基金表现不佳，但光大阳光生活基金的跌幅尤其大，原因何在？ 

　　根据该基金定期报告，或可一窥端倪。该基金成立后，先是重仓押注港股龙头和赛道股，截至去年二季度末，前十大重仓股中包括美团、李宁、安踏体育等港股，还有科沃斯(117.150, 10.65, 10.00%)、火星人(30.100, 1.05, 3.61%)、石头科技(635.510, 41.30, 6.95%)、极米科技(295.300, -0.75, -0.25%)等现代生活电器，以及五粮液(171.400, 5.22, 3.14%)、泸州老窖(214.800, 8.80, 4.27%)、比亚迪(295.910, -2.21, -0.74%)等赛道股。 

　　从上述赛道股的股价走势可以看出，去年年中大多是股价高点。该基金在去年三季度，一个多月净值就跌了二十多个点。 

　　从2021年三季度开始，该基金开始押注医药龙头股。以下是截至2021年三季度末的重仓股情况：

　　可以看出，其重仓股是清一色的医药龙头股。根据基金四季报，截至去年底的该基金的重仓股依然是医药龙头股。在其前15大持仓中，仅有第13大持仓美的集团(54.480, 1.08, 2.02%)不是医药股。 

　　到了今年一季度，该基金开始买入腾讯和美团等港股龙头股。 

　　以下是截至今年一季度末的重仓股情况：

　　从今年以来的业绩表现看，其调仓依然不理想，加上市场整体下行，该基金今年以来跌幅接近30%。 

　　成立仅仅一年左右，基金净值就腰斩了。对于这只18个月持有期的基金来说，如果要想在持有期结束时回本，接下来五个月至少要翻倍才行。从目前来看，这几乎是不可能实现的。 

　　对于该基金持有人来说，他们或许完全没有想到，买入持有一年之后，竟然是腰斩的结局。 

　　事实上，从该基金过去一年来的持仓情况看，基金经理的操作，已经偏离了基金招募书中的条款，基金经理的操作，也严重违背了基金契约。 

　　从该基金的招募说明书可以看出，该基金投资策略是在严格控制风险的前提下，追求资产的长期稳定增值。

　　该基金权益投资范围，主要是生活主题的范畴，包括消费、医药等，该基金的业绩比较基准如下：

　　根据上述业绩基准，医药股权重为30%。但该基金选择了几乎满仓押注医药股，而且几乎买在了医药股的最高点，业绩悲剧就不难理解了。 

　　需要说明的是，该基金是由原光大阳光新兴产业（阳光8号）集合资产管理计划份额变更而来。该基金经理募集时拟任基金经理为王海涛，根据Choice资讯介绍，王海涛自2009年从事权益投资账户以来，除了2011和2018年的熊市以外，均取得了正收益。投资者或许是看重这一点而持有该基金的。 

　　不过，该基金在2021年5月6日成立，仅仅5天后，就增聘曾炳祥为基金经理，并在8月6日又增聘了季运佳为基金经理。从该基金净值线可以看出，从2021年7月下旬开始，就开始了跌跌不休之路，一次像样的反弹都没有。