10年期国债期货主力合约价格日前频频创出阶段新低，短期国债价格也是连续多日阴跌，债券牛市结束的观点开始在市场流传。

　　由于近期债市调整明显，债基业绩也出现回撤。6月仅2个交易日就有204只（A/C分开统计）债基回报跌逾0.5个百分点，收益出现回撤的债基占比超三分之二。对此，不少追求稳定收益的投资者有些不知所措。

　　业内人士认为，短期看债市箱体震荡概率较大，虽然存在波段交易机会，但从基金配置的角度来看不建议频繁操作。

　　调整幅度扩大

　　从4月末开始，债市持续出现调整，到了5月底和6月初，调整幅度则进一步扩大。5月上证各债券指数中，公司债、企业债、国债和转债的涨幅分别为0.46%、0.45%、-0.01%和-3.41%。

　　债市下行导致5月债基收益大幅回撤，超八成债基收益为负，包括可转债基金、中长期纯债基金、混合型二级债基。5月债基的平均涨幅为-0.7%，10只债券型基金5月份跌幅超4%，56只跌幅超3%，取得负收益的债基占比达86%以上。

　　截至5月31日，债券型基金年内平均涨幅为2.02%，仍然保持正收益。值得注意的是，可转债基金以6.29%的单月最大跌幅排在同类第一，多只可转债基金占据了债券型基金5月亏损榜单前列位置。

　　在海楚资产投资经理刘颉看来，5月债基收益大幅回撤的原因主要有：5月央行公开市场操作频率明显放缓，市场对于货币政策进一步宽松的预期落空；从基本面看，各项经济金融指标数据均超预期，国内经济持续复苏向好；地方政府专项债发行加速带来的债市供给压力大增。

　　避险是主基调

　　随着新冠肺炎疫情防控形势逐渐好转，货币政策和财政政策不断出台，债券市场未来的走势该如何判断？海富通基金固定收益研究部总监莫迁认为，债市或继续波动走势。从发行来看，6月市场将迎来1万亿元特别国债的发行，当前发行方式并未确定，若市场化发行，或对债市形成一定压力。为配合特别国债的发行，央行或调降中期借贷便利（MLF）以及公开市场操作利率，市场对降准降息仍有预期，但交易的时间窗口或缩短。从信用债方面看，收益率经历了近2年的压缩后已处于较低水平，并且由于供给维持高位，信用利差整体压缩空间有限，信用债仍以票息配置价值为主。

　　财信证券也在研报中表示，债市将持续震荡，虽有阶段交易机会，但仍建议把握稳健收益。目前债市的风险还受到了央行流动性工具投放、资金价格中枢变动以及债券供给、配置盘交易盘转换等方面的因素影响，短期看债市箱体震荡概率较大，从基金配置的角度来看不建议频繁操作。

　　不过，莫迁也表示，海外经济体疫情的不确定性对信用基本面的冲击仍在继续，避险是信用策略的主基调。对于持续受疫情影响而融资渠道较为狭窄的行业或公司，可能面临较大的信用风险，需关注信用风险对中低评级利差的扰动。