近一段时间基金市场发行火热，市场频频出现爆款基金。

　　6月13日，南方成长先锋基金成立，首募规模超321亿元，成为年内首发规模最大的基金。此前，易方达均衡成长于5月22日成立，首募规模近270亿元。

　　历史上大多爆款基金多数由业绩优秀的基金经理掌舵，但基金成立运作后业绩表现“名不符实”的情况也不胜枚举。《中国经营报》记者统计了多只历史上发行规模超过百亿份的爆款产品，部分基金自成立至今仍亏损。

　　在爆款基金发行当下，网信金融投资院负责人萧锋表示，基金投资者还是要理性面对躁动的权益新基市场。虽然爆款基金的基金经理过往业绩较好，尤其是短期过往业绩较为优异，但有可能是踩对某一时期的热点、或者豪赌某个行业的结果，未来能否还有持续性并不确定。投资者在选择爆款基金时，还是要做好分散投资。

　　根据Wind数据统计，截至6月17日，今年以来发行规模超过百亿份的基金有，易方达研究精选、易方达均衡成长、汇添富中盘积极成长、汇添富优质成长、南方成长先锋。其中南方成长先锋发行份额最高为321亿份。

　　上述产品的基金经理为，比如冯波、陈皓、郑磊、杨、茅炜和王博，多为业内明星基金经理。

　　萧锋分析，爆款基金诞生最主要原因一方面是优秀的基金经理得到大家的认可，另一方面是该基金产品属于当前市场上热门行业或主题。

　　记者注意到，很多爆款基金的业绩回报并不像投资者认购时所期待的一样。

　　据不完全统计，截至6月15日，市场上发行份额高达100亿的权益类基金产品有45只（合并计算）。其中部分产品业绩表现差强人意。

　　比如：工银瑞信互联网加、易方达新常态、富国改革动力、中邮核心成长、中邮信息产业等。

　　截至6月15日，上述基金自成立以来回报分别为-52.8%、-51%、-35.9%、-31.53%、-12.60%。

　　天相投顾高级基金研究员杨佳星分析认为，上述基金比较共性的特点一方面是均发行于牛市见顶的前夕，处于一个非常不利的时间点，同时由于投资者在牛市火爆时期盲目地集中认购，也导致了这部分投资者在熊市来临时选择迅速割肉离场，这对于基金的运作是非常不利的。不仅在熊市来临时要应对大额赎回，并且在熊市过后也因大额净赎回而无力调仓捕捉反弹行情。

　　上述基金成立时间分别为2015年6月3日、2015年4月27日、2015年5月18日、2007年8月13日、2015年5月13日。

　　不过，值得一提的是，有部分基金在更换了新任基金经理后也在逐步转换风格，创造佳绩。例如工银瑞信互联网加、易方达新常态、中邮信息产业这几只基金，在过去的一年多时间里业绩表现还是值得肯定的。

　　萧锋指出，一方面，成立时点是2015年大牛市环境中；另一方面，整体风格偏以创业板为首的成长方向，从2015年年中至今，创业板还亏损50%左右，偏成长的基金业绩都不会有所表现。

　　比如易方达新常态成立于2015年4月，成立于上证指数4000点左右，且基金经理宋昆是典型的成长风格投资选手，所以该产品一直处于亏损中。

　　工银瑞信互联网加成立于2015年6月5日，当时市场处于高位，上证综指达5100点，之后市场快速回调，3个月下跌了36%，同期中证TMT指数跌幅超50%。

　　记者注意到，工银瑞信互联网加、易方达新常态、富国改革动力、中邮核心成长、中邮信息产业，目前份额都出现了不同程度的缩水。

　　其中中邮核心成长较为典型，杨佳星表示，该基金作为这几只中运作时间最久的一只基金，规模历经了多次起伏，在2008年熊市来临时遭遇了集中的大额赎回，2015年牛市见顶回调后又再次遭遇了过百亿份的赎回，此后由于业绩一直不太突出，也就一直在缓慢的净赎回中缩减规模。其他四只基金大都是在2015年牛市见顶时遭遇净赎回导致规模缩减，这样的缩减效应一直持续到最近一年由于业绩的提升才有所放缓，逐步开始转向净申购。

　　此外，如果基金规模过大，势必会增加产品的运作难度，一定程度上投资策略也会受到影响。

　　杨佳星分析，基金规模过大，首先带来的难点就是不易于调仓换股，“船小好调头”的理念在公募基金行业尤其适用，规模过大的基金在调仓换股时面临着比规模小的基金更高昂的冲击成本，同时还可能受到个股流动性的限制，这也就使得基金经理难以贯彻调仓逻辑，或进行波段操作。

　　在他看来，基金过大还可能会影响策略偏离度，市场上的很多爆款基金可能存在超过策略容量的情况，这也是为什么很多基金在募集前都会设立一个规模上限。规模过大远超策略容量的话就无法贯彻基金经理的投资策略，造成基金业绩的严重偏离以及个股流动性的问题。

　　萧锋也持同样观点，基金规模过大，以往的投资策略和获取超额收益的方法都面临新的挑战，受股票流动性约束就会非常明显，选股范围就会明显缩小。超过百亿以上的权益产品，只能选择市场上流动性好、变现能力强的大盘蓝筹股，市场发生变化时，基金掉头增减仓的难度也很大。

　　他具体分析，一方面，基金的建仓和交易成本很高，尤其是交易会消耗基金的超额收益，以往单纯依靠选股赚钱的方式，对基金的超额收益贡献度越来越小；另一方面，投资换手率需要降下来，投资也要看得更加长远，持股周期也要更长一些，避免频繁交易对收益率的侵蚀。

　　综合历史上爆款基金的命运，对于投资者来说，应该以一种什么态度来选择爆款基金呢？

　　杨佳星谈到，就历史数据而言，爆款基金往往伴随着牛市或阶段性见顶的现象，而后的表现经常不尽如人意。对投资者而言，应该理性看待爆款基金的发行，一方面要看市场处于哪一个阶段，尽量避免在市场过热的阶段追捧爆款基金，以免后续遭遇市场回调时爆款基金面临大额赎回加大其管理难度导致净值损失。另一方面，权益类基金规模过大会带来额外的管理难度，与数十亿的中型基金相比，动辄上百亿的爆款基金不论是在调仓换股时的冲击成本、还是策略有效性上均大打折扣。

　　他还表示，爆款基金往往是追逐明星基金经理、追逐热点时期的产物，一旦基金经理出现变动、热点褪去，或者基金经理“挂名”现象的发生，投资者的初衷将难以实现。