5年来A股跌宕起伏，但对于优秀的基金公司来说，市场的变化恰恰是检验专业能力的试金石。海通证券数据显示，民生加银基金近5年权益基金平均收益率达77.23%，在81家基金公司中勇夺冠军，为投资者贡献了长期稳健的收益。

　　如何看待下一阶段的市场？从哪些领域入手可以获得更好的回报？记者日前采访了民生加银投资部总监吴鹏飞，民生加银投资部副总监、明星基金经理孙伟，以及柳世庆、高松、王亮等多位绩优基金经理。

　　在民生加银权益投资团队看来，资本市场对外开放步伐加快，有利于吸引外资和优化投资者结构，权益市场会迎来盈利与估值双升的局面。伴随人口老龄化程度的不断加深和无风险利率的下行，养老金、保险、股票投资基金等增量资金将持续流入权益市场，权益市场规模将不断扩大，长期趋势向好。

　　稳健源于敬畏

　　5年来A股市场跌宕起伏，民生加银旗下多只“长跑基”却穿越牛熊，越战越勇。海通证券数据显示，近5年，民生加银城镇化收益率为112.42%，在同类可比的165只基金中排名第五，同期民生加银策略精选收益率也高达99.98%，排名8/165。此外，民生加银景气行业、民生加银内需增长、民生加银品牌蓝筹、民生加银红利回报和民生加银优选等多只基金近5年收益率也均超过50%。

　　“稳健源于敬畏。”吴鹏飞告诉记者，“我们敬畏市场，坚持持有人利益第一。我们相信研究驱动价值，追求长期稳健的业绩。通过这些年来的培育和熏陶，我们形成了一整套具有自身特色的公司文化，成为推动公司发展的强大软实力。同时，我们在搭建科学有效的投研体系上长期探索，形成了一个由文化、体系和人才三要素构成的基本框架，确保了投研行为的规范和有效，使业绩持续稳健。”

　　具体而言，在投研体系上，民生加银注重专业专注、注重长期。一是按资产类别，分别构建了权益、固收、大类资产配置三个投资决策体系。二是基于价值的研究体系，全面覆盖29个一级行业，以基本面为根基，自上而下深度挖掘企业价值。三是建立投研一体化的管理体系，注重研究成果和投资业绩的共享和反省，形成正反馈机制。

　　“我们把人才建设作为第一竞争力来看待和谋划，采取了一系列有力举措。在薪酬激励上，我们建立了具有行业竞争力的薪酬激励机制。在考核上，加大中长期考核权重，促进业绩的稳定性和可持续性。我们相信，只有把体系建立好、把团队打造好，才能构建和提升投研综合能力，让投资业绩稳健持续，公司的发展才能真正有质有量，扎实稳健。”吴鹏飞总结道。

　　立足基本面选股

　　未来市场将如何演绎？市场风格会否切换？对此，民生加银权益投资团队成员各抒己见。

　　吴鹏飞表示，权益资产供给方面，政策面支持优质权益资产通过上市、重组并购等渠道登陆A股市场，各行业优秀的龙头公司有望在市场竞争中脱颖而出，为投资者提供相对稳定的投资回报。

　　吴鹏飞认为，近期低估值板块有望获得绝对收益，但中长期依旧看好有良好产业发展趋势和业绩增长做支撑的行业。

　　孙伟表示，商业模式好、竞争力强、长期成长逻辑清晰的公司值得投资。

　　柳世庆则认为，低估值从来不是判断是否值得投资的决定性因素，相比而言，企业的业绩增长与估值的相对匹配程度更为重要。“当一类股票持续上涨后，从交易行为上看，另一些滞胀的股票有补涨的需求，但这更多的只是短期现象。从长期来看，是否能持续上涨取决于这类股票的业绩成长性。否则，低估值是没有意义的，也就是通常所说的‘低估值陷阱’。”

　　王亮表示，今年以来成长类股票和价值类股票分化明显，此次低估值价值股的大幅上涨可以理解为对上述分化的一种修复。对于投资者来说，风格切换的时间点是很难把握的，应该立足于公司基本面，景气度持续向上的领域肯定会有超额收益，优异的公司终将得到市场的认可。

　　看好三类资产

　　未来的超额收益深藏在哪些领域？民生加银权益投资团队成员分享了各自的研究成果。

　　被誉为“成长股猎手”的孙伟，对科技创新领域情有独钟。他认为，互联网、科技创新、消费电子和新能源汽车的投资机会更明显。“电子行业有产品周期的特点，相比之下，互联网、传媒、软件的盈利模式更有持续性，机会更多。新能源汽车产业链中，那些进入全球供应链体系、参与全球市场竞争的企业竞争力强，成长前景更好。”

　　一贯稳扎稳打的柳世庆看好A股及H股资产的长期前景。他认为，在消费、制造业领域中都能寻找到经营业绩持续向好的企业，因此，保持对业绩成长性的追求是未来投资的核心。“比如新基建涉及的七大领域方兴未艾，正不断涌现出一大批优秀企业。”

　　医药博士高松则继续看好上半年一枝独秀的医药与消费领域。他认为，在经历适当的盘整之后，这两大板块下半年仍有获取绝对收益和阶段性相对收益的机会。“医药和食品饮料目前整体估值确实比较高，但是其中部分细分行业的标的复合业绩增速和估值匹配度还是比较合理的。比如某些疫苗公司、低估值有特色的化学制药公司、某些体外诊断和医疗器械公司，这些非抱团标的仍然存在着获取超额收益的机会。”

　　风格均衡的王亮继续看好受益于内需的消费和医药、代表未来方向的科技类，以及行业竞争格局稳定的高股息资产等。