6月到8月，爆款基金产品迭出和基民们的肾上腺素一同飙升，这是人性。

天下熙熙，皆为利来，基金赚钱效应出来了，新入场的基民人数相应剧增，这也是人性。

8月以来大盘震荡加剧，新基民看着单日亏损心惊胆颤，想要止损，这还是人性。不过，想做好投资恰恰需要“反人性”，这样才能在别人贪婪时你恐惧，别人恐惧时你贪婪。

看到这里，很多人都会感慨，“我太难了”。

那么，世界上有没有不“反人性”还能赚钱的投资方式呢？还真有。今天就分享一下“顺应人性”，在市场情绪波动和羊群效应中先入先出的景气度投资方法的“老司机”——招商基金贾成东。

基本面趋势投资：大众预期的先行者

景气，源自日语“景気”，表示整个社会的经济活动状况，特别是繁荣、萧条的变动状态。

景气度，百科释义为“对企业景气调查中的定性指标通过定量方法加工汇总，综合反映某一特定调查群体或某一社会现象所处的状态或发展趋势的一种指标。”，通俗来说就是对行业以及个股的未来预期，是向好还是向差。

景气度投资，就是在投资中发掘受益于人性基本需求，景气度持续向上的行业，同时，深刻理解A股市场的“羊群效应”特征，来赚取“nike曲线”右侧的钱。换句话说，就是在大家追热点之前发现热点，提前找好位置，等潮水涌起时，于潮头自在行。

热点？看到这的新基民是不是感觉受到会心一击。“啥概念火买啥，哪个基金经理火买啥”这不就是自己的真实写照吗？那选一只景气度投资的基金是不是就可以一劳永逸，不用再各种追热点啦？

开头提到深谙景气度投资的老司机贾成东为您揭晓答案。

绝大部分基金经理有自己的能力圈，价值的归价值，成长的归成长。然而，贾成东的心中似乎没有行业的风格局限。他不跟股票“谈恋爱”，不会爱一只股票爱得要死，只见树木不见森林。景气度一旦出现逆转，他就撤退。一句话来形容，贾成东是那种在2017年持仓白马龙头、在2019年持仓科技股的基金经理。

谈及对自己投资框架的认识，他表示：“基金经理的划分大致分为价值风格和成长风格，我属于第三类，基于中观层面的投资框架。我的投资主要从行业和主题出发，考虑景气度，不考虑估值。景气度是我做投资的关键。从我的组合上会看到，有时候我会买偏价值类的消费品，有时候又会买偏成长类的计算机。我会通过不断的比较，把握处于景气度较高的行业机会。可以说，我大部分时间是在做比较，基于不同行业做选择。”

又一个词需要划重点——中观。

与宏观和微观经济分析不同，针对行业现状和前景研究的中观经济分析是价值投资的基础，它能够通过判别不同行业上市公司的成长性，对上市公司的未来价值进行预先评估。在国内目前市场状况下，从中观的角度出发，综合考虑宏观调控、经济体制改革、产业结构调整、法律法规变化等众多不确定因素影响，更能把握上市公司的价值。

从中观层面切入景气度投资，简直就是宝马配英雄。

而贾成东的业绩也从侧面印证了这种投资策略的优势。

截至2020年7月31日，他所管理的招商行业精选与招商优质成长的超额收益分别达到153.41%与114.53%；任职回报则高达195.25%与143.30%。（数据来源：Wind资讯、银河证券）

其中招商行业精选今年以来基金回报率为76.87%，排名同类203只基金中第1；最近一年基金回报率为113.50%，排名同类192只基金中第4；过去三年基金回报率为159.17%，排名同类134只基金中第2。（数据来源：银河数据，数据截止2020年7月31日，同类指股票基金-标准股票型基金-标准股票型基金（A类） ）

贾成东管理产品汇总

科技创新：迎来历史机遇新周期

“昨夜江边春水生，艨艟巨舰一毛轻。向来枉费推移力，此日中流自在行。”正如朱熹诗言，景气度投资就是“宁在航母上寻石头，不去破船里找黄金。” 

那么时下或者未来一段时间内，景气度高的行业有哪些呢？

科技，更准确一点，科技创新。

近来在市场持续调整中，“内循环新格局”被频频提及。此前召开的中央政治局会议特别强调了要“加快形成以国内大循环为主体、国内国际双循环相互促进的新发展格局。”在经济新常态、内循环新格局下，科技创新是核心驱动力，正推动资本市场步入“科技投资大时代”。

相关权威人士认为，从产业周期机遇看，大的科技周期通常持续10年-15年，目前的时代正处于移动计算浪潮的中期，并逐渐向云计算与人工智能发展。随着科技创新行业快速崛起，科创板推出助力国内经济转型，“天时地利”的机遇或将孵化出更多优秀的科技巨头公司。

从我国经济发展的内生逻辑来看，核心科技的发展将成为经济增长新动能，A股科技板块未来还有很大空间；此外，科技领域还面临着国产化替代机遇。部分国家对中国的科技制裁，将倒逼国内加快自主创新，有利于科技产业上下游产业链国产替代的提速发展，核心技术突破有望加速。

虽然长期机遇可期，但是科技板块子行业众多，且不同子行业热点轮动明显，所以招商基金也在这个背景下推出了一只由贾成东掌舵的新产品——招商科技动力3个月滚动持有股票型证券投资基金（基金代码：A类：009601  C类：009602）。想从现在开始“顺应人性”投资，可以关注一下这只产品。

绩优保证：实力老司机的力作

如今，招商基金权益投资团队已经形成了近乎完美的矩阵队形，其中研究部门再分为消费、中游制造、TMT等小组；小组内部继续细化分工，由组长统一协调。团队成员逐渐以80后乃至85后等年轻的中生代为主力，团队自身还具备了相当强的自我迭代能力。

截止2020年7月31日，招商基金近三年、近五年股票投资收益率为82.17%和87.41%，同时获得海通证券股票投资能力三年期、五年期五星评级，是行业规模前十的基金公司中唯一一家。（数据来源：海通证券）

贾成东现任招商基金投资管理四部负责人，在开始做投资之前，他曾经担任了近七年的宏观策略研究员，因此在招商基金权益投资团队中通常扮演着“提供观测方向”的角色。相信他的中观基本面趋势投资，能为基民精挑未来的必选品种。