从7月份以来，市场在上行之后持续震荡，在科技、医药、消费等板块已经大幅上涨的情况下，接下来该如何布局？华商基金投资管理部副总经理李双全表示，行业景气度是布局后市的重要考量因素，围绕高景气度行业精选个股，有望获得较好的投资回报。由他拟任基金经理的华商景气优选混合基金，也将聚焦高景气度行业进行布局。

聚焦高景气度行业

从李双全过往经历看，2007年硕士毕业后进入SK能源公司，2010年加入华商基金一直工作至今，已有超10年的证券从业经历，目前管理华商双驱优选混合、华商改革创新股票等基金。

13年的工作经历，横跨产业和投资领域，让李双全既有丰富的实业经验，也有一线的投研经历。实业经验让他能够对相关上市公司的模式变革、技术创新有深入了解，投资收益也有了源头活水，丰富的投研实践让他可以更好地理解市场本身。

李双全的投资风格稳健，追求绝对收益。主要策略是通过相对均衡的行业配置，结合自下而上的个股选择，以时间换空间，去获得中长期的绝对回报。

多年的投资经历，李双全发现，围绕高景气度行业精选个股，有望获取更好的投资回报。这是因为，高景气度意味着行业趋势向好、市场需求持续、企业盈利改善，会催生出业绩持续高成长的优秀企业，如果抓住合适的契机，买入高景气行业中的优质股，就会带来显著的超额回报。事实上，围绕行业景气进行布局，也是业内资产配置的重要思路，著名的美林投资时钟理论，就是基于行业轮动的投资策略。

如何把握行业景气度？李双全认为，可以从以下几方面入手：

第一，符合整个社会经济发展趋势。只有顺应社会发展趋势和发展方向的行业，才会有较高景气度，这是本质的、最根本的特点；第二，符合政策支持的方向。不同的行业有不同的政策环境，被政策大力推动的行业，在税收、法规法律等方面都会有相应优惠，受政策调控的夕阳行业要回避；第三，行业周期要向上。在李双全看来，对于大部分行业来说，处在不同景气周期的时候，估值水平也不一样，当行业景气度刚起来的时候，财务数据往往较差，估值会比较高，这时候就要放眼长远，寻找估值和成长性相匹配的公司；第四，受内外驱动因素而繁荣的行业。例如化工、建筑等传统行业，得益于供给侧改革，行业景气度得到了提升，由于此前估值较低，会迎来价值重估的机会。

投资机会将更加多样

对于接下来的市场行情，李双全表示乐观。在他看来，从三季度的经济数据看，进一步确认了整个经济企稳回升的态势。“上市公司三季报披露的数据显示，企业盈利也正在恢复，预计接下来的弱复苏态势会更加显著”。

从流动性层面看，此前市场对于流动性的边际收紧有所担忧，但进入四季度以来，市场已经反应了货币政策常态化，在经济弱复苏的大背景下，社会整体流动性难以大幅收紧。从海外的情况看，市场的相关担忧也在趋于削弱。

从资金层面看，海外资金在不断进入中国市场。随着我国经济基本面以及企业盈利的不断恢复，内外资不断进入A股市场，市场的风险偏好也将逐步回升。

“接下来的投资机会将更加多样。一方面，经济转型中产业升级和消费升级会带来的投资机会，另一方面，受益于经济复苏的顺周期行业有望呈现出较好的盈利弹性。”李双全总结说。

具体到行业上，李双全表示，将继续关注盈利趋势向好的高景气度的行业，包括消费电子、光伏、新能源汽车等行业，“上述行业的景气度依然在持续，只要估值仍在合理区间，就会坚定继续持有。”

另外，李双全认为，部分景气度向上的化工、大金融等传统行业也值得关注。以大金融为例，三季度以来，银行盈利出现了明显的复苏态势，随着经济复苏的不断确认，不管是资产质量，还是盈利情况，趋势都在向好，加上银行估值处于历史低位，随着盈利增速拐点的确认，以及资产质量的不断改善，预计会存在明显估值修复的空间。“保险、券商也是类似的逻辑，估值在合理区间，而行业盈利增速是逐渐改善的大趋势，有可能迎来盈利抬升和估值抬升的双击机会。”

风险提示：以上观点不代表任何投资建议，市场有风险，投资需谨慎。李双全具有10.4年证券从业经历，其中：5.0年证券研究经历，5.4年证券投资经历。李双全历任基金及任职日期：华商龙头优势混合2020-05-22至今、华商领先企业混合2015-04-08至今、华商双驱优选灵活配置混合2015-07-08至今、华商改革创新股票2018-03-02至今、华商未来主题混合2019-08-23至今。投资者购买本基金时，请认真阅读《基金合同》、《招募说明书》等基金法律文件。