自2018年9月首只产品成立以来，养老目标基金的数量已超过100只，总规模超过500亿元。这类产品多以基金中基金（FOF）形式运行，也称“养老FOF”。

　　公募人士表示，从三年多发展历程来看，养老FOF的增厚收益效果明显。未来，随着养老第三支柱政策落地和资本市场基础制度不断完善，在持续的业绩积累和产品布局基础上，养老FOF有望成为满足养老投资领域的主力军。

　　规模持续增长

　　Wind数据显示，截至2020年12月9日，全市场的养老FOF数量达到104只（不同份额合并统计），总规模达531.78亿元，较二季度末增加43.71%。

　　平安基金养老金投资总监高莺指出，作为多元化投资的重要工具产品，公募FOF的增厚收益效果并不亚于目前火热的“固收+”产品。就养老投资而言，FOF追求的是中长期稳健收益，其投资会遵循风险资产下滑曲线的设计原理，对不同类别资产的配比做动态调整，中长期的投资效果明显。

　　“当前背景下，随着刚兑的打破以及投资者逐渐成熟，跨资产的配置需求会越来越强烈，FOF在其中扮演着非常重要的多元配置角色。”平安基金FOF投资总监代宏坤说。

　　未来前景可期

　　代宏坤表示，完整的资产管理产品架构有三层，底层是股票、债券等基础资产；第二层是标准化的集合投资工具，如股票型或债券型基金等；第三层则是包括FOF和管理人中管理人（MOM）在内的大类资产配置工具。“目前来看，第一层和第二层的产品已经比较丰富，第三层的大类资产配置工具还处于发展初期，也是未来资管领域发展的重点。”

　　民生加银基金副总经理于善辉则表示，通过FOF的形式来实现养老投资目标是非常合适的。FOF本质上是以基金为投资对象，而基金在过去20多年发展历程中体现出了较强的赚钱效应。但不同类型的基金有不同的风险收益属性，FOF可通过有效的组合，对全市场基金做优选，把风险降下来。

　　中国证券投资基金业协会副会长钟蓉萨指出，基金行业从2018年开始就着手对税收递延的个人账户、产品、平台、销售、投教等方面做了有针对性、便利老百姓参与的安排和准备工作。“大家都在期盼养老第三支柱政策能够尽快落地。未来，基金行业要依托于资本市场基础制度不断完善的大环境，逐步探索更能打动个人养老投资者的产品和服务。”

　　“在养老产品领域，养老FOF将会和养老金保险等产品形成较好的互补格局。年金险的作用是为退休后提供稳定的现金流，而养老FOF的个人投资自主性会更明显，通过多元的基金配置，实现更为稳健的资金回报。”深圳某公募投资人士对中国证券报记者表示。

　　借鉴海外经验

　　中加基金投资研究部FOF业务负责人郭智表示，养老投资规划并不复杂，关键在于提前规划，选择合适的产品进行长期投资和定期投资。不管是选择养老FOF还是其他基金产品，长期投资都是获得收益的关键。易方达基金多资产投资部总经理助理冯蕾认为，目前投资者对FOF产品的认知度仍有待提高，业绩积累和产品布局是发力的两大方向。

　　在FOF的基金选择上，公募投资人士表示，应关注基金经理过往业绩的可解释性，即能否清晰地分析出基金经理在风险调整后的投资收益来源。在这基础上，还会考察过往业绩的实现路径，是否具备稳定性，以防风格漂移。

　　高莺表示，其团队会亲自去作调研，对基金经理的投资理念、投资风格、公司考核制度等方面进行更为深入的了解，最后选出阶段性符合FOF投资的基金组合。

　　“在选择基金经理时，我们会稍微淡化基金的短期业绩排名，而对基金经理的长期投资理念尤为看重。从我接触到的美国养老基金投资经验来看，他们选择的基金起码要具备三年以上的累计业绩，对基金经理的考核也基本是以三年为基准，通过三、五、十年不同区间作为业绩考核权重，这些经验值得借鉴。”高莺说。