自从2018年4月《关于开展个人税收递延型商业养老保险试点的通知》下发，我国养老保障三支柱体系的第三支柱——“个人商业养老资金帐户”正式开启征程，公募行业便开始积极准备。到了2019年9月，证监会召开全面深化资本市场改革工作座谈会，提出当前及今后一个时期全面深化资本市场改革的12个方面重点任务，其中一条就是推动公募基金纳入个人税收递延型商业养老金投资范围，业内又开始翘首以盼。

　　纳入税延对于公募基金来说无疑是一个利好消息，甚至对于全体国民的投资和养老意识都将产生重要影响。作为普通投资者，应该怎样看待公募纳入税延的意义？又该参照怎样的标准，才能选出一只优质的养老FOF基金？

　　《每日经济新闻》记者就此采访了多位优秀的FOF基金经理以及第三方业内人士，希望能为各位提供一份具有实际指导意义的攻略。

　　对公募行业影响很大

　　随着2021年渐行渐近，公募基金纳入税延的可能性又增加了许多。从养老金投资管理大局看，未来养老目标基金纳入个人养老税延账户，虽然只是推动养老第三支柱产业发展的“一小步”，但对于整个公募行业和广大投资者来说却是影响重大的“一大步”。

　　华夏基金有关人士就对记者表示，未来税收优惠政策的正式出台，首先有助于引起老百姓对养老第三支柱的关注，如果未来额度增加，预计这种关注度还会进一步提升。减税优惠政策的落实，将有助于唤醒全社会养老意识，促进民众主动为提升退休后生活质量而增加储备资金。其次，养老目标基金纳入个人养老税延账户将对养老目标基金发展起到正面的促进作用，按照美国经验，将会给这类基金带来长期、持续稳定的增量资金，促进基金规模的不断增长。

　　“但是，我们也必须要意识到，参考国外经验，税收优惠政策的实施是循序渐进的，其产生的影响也是需要时间积累的。在这个过程中，基金公司除了要做好产品设计、运营和管理，还要做好投资者教育工作，要做好打持久战的准备。”

　　前海开源裕源FOF基金经理覃璇也告诉记者，公募纳入税延对于公募基金行业和FOF品类的发展具有积极而深远的影响。

　　覃璇分析，有的国家的税收递延政策主要是通过个人退休账户来实现，它也是养老保险第三支柱的重要组成部分。类比他国的制度，假设中国的税延制度也具备投资者自主选择资产、投资收益免税、退休时可提取等特点，公募基金作为养老金账户的配置资产，将具备几点突出优势。

　　“第一，公募基金的产品都是净值型产品，投资者可以清晰的计算出当前账户累计的资产有多少，为了实现退休的养老目标，还需要累计多少资产，现状和目标清晰明确；第二，公募基金的产品都是普惠金融性质的产品，费率低，投资分散，接受的监管严格，对于投资者长期投资是很好的投资品种。综上所述，我们认为公募基金纳入税延对于公募基金的发展意义重大。反过来，公募基金也是个人养老投资的最佳选择，两者相得益彰，对于我国第三支柱的建设和个人构筑幸福的晚年生活意义重大。”

　　目前收益率最高超40%

　　在多项因素的推动下，养老基金的发展也驶入了快车道。百嘉基金发起人王群航对《每日经济新闻》记者表示，养老基金借助政策支持，后发先至，在2018年四季度追平普通FOF之后，自2019年一季度起一直领先至今。

　　“养老基金的总规模为464.29亿元，平均规模4.84亿元。从平均规模来看，养老基金已经是连续四个季度高于4亿元了，并且呈现出连续走高的态势，总体发展情况正在转好。”王群航称。

　　根据Wind数据，记者统计了市面上119只养老基金（份额分开计算）的表现，可以看出整体表现不俗，2020年以来已经有基金收益超过了40%。整体收益方面，成立以来收益超过30%的养老基金比比皆是。正如上述华夏基金人士所介绍的，从2018年业内首只养老目标基金——华夏养老2040三年持有混合FOF成立以来，经过两年运作管理，目前全市场共成立100只养老FOF，规模超过516亿元，总客户数目超过170万户，几乎全部为个人投资者。同时，养老目标基金初步实现了保值增值效果，截至2020年11月末，全市场已经开展投资运作1年以上的62只养老目标基金中，多达54只跑赢基准，占比87%，近1年平均收益率约为22%。

　　覃璇也指出，目前市场上FOF产品百家争鸣，各基金公司都根据自身的优势和特点，构筑了具有鲜明特色的FOF产品线，有的是以权益型投资为主的进取组合，有的是以稳健增值为目的的稳健组合。以前海开源基金为例，该公司以“大类资产配置能力和精准择时”为特色，目前主打的是《前海开源康颐平衡养老三年》产品。

　　华夏基金则目前有华夏养老2035、2040 、2045、2050这4只目标日期基金和华夏稳健养老一年持有混合1只目标风险基金，已经基本构建了较完善的养老目标基金产品线。其中，华夏养老2045三年持有混合自2020年4月成立以来截至11月30日累计实现回报52.28%。

　　盈米基金研究院院长杨媛春对记者表示，盈米基金研究院在11月对全市场的养老FOF基金进行过全面统计和梳理，所有的养老FOF基金都是按照策略规范运作，且收益回撤整体都在良好到优秀的水平，没有重大投资业绩瑕疵的品种。“从规模的情况来看，期限越短的产品规模越大、期限越长的产品销售难度越大；业绩和规模没有出现明显的正相关。”

　　这几个投资技巧要记牢

　　养老FOF基金名称中都带有“养老”二字，以解决投资者养老需求为目标，通常采用目标风险和目标日期型策略，后者的名称往往带有日期。在咨询了多位养老FOF基金操盘手和第三方研究专家后，我们为大家总结了以下几点技巧和注意事项，都非常具有实操性。

　　1、首先建议大家，根据自身情况确定投资产品类型，也就是要先确定自己属于什么类型的投资者。

　　华夏基金相关人士指出，养老目标基金分为目标日期基金和目标风险基金，目标日期基金适合没有什么投资经验的投资者，只需要预估一下自己的退休时间，对应选择就好。相比之下，目标风险基金更适合有一定投资经验且具备资产配置能力的投资者。

　　2、看产品设计情况，充分了解产品之后再做决定。

　　王群航建议，对于新产品，看产品设计情况、看招募说明是投资者必须要做的一项功课。公募基金有一个优点，就是法定的、公开的、规范的信息披露，所有的产品都会把招募说明书在各个基金公司的网站上进行公布。看到招募说明书，就要知道是普通的FOF还是按照FOF方式运作的养老基金。如果是养老基金，还要区分它是目标日期型的，还是目标风险型的，持有期限是1年、3年还是5年，要从产品的本源去了解它。

　　而对于已经在运作的产品，王群航建议要通过和其同类型的产品进行业绩比较来选择。“建议长中短结合起来看，在里面选一些业绩表现比较好的产品。”

　　另外，FOF产品的策略相对较多，不同的策略选择决定了FOF的产品收益特征，投资者可以根据自己的风险偏好选择。

　　3、在基金管理公司这个维度，建议大家挑选养老金管理经验丰富、规模较大的基金公司的产品。这样的公司无论是在投资研究还是产品运作管理方面都更具有优势。

　　在覃璇看来，投资者应该选择优秀母基金公司的优质FOF产品。“一是优秀的母基金公司的投研实力较强，运作规范，相应的FOF团队的研究能力也更强；二是如果母基金公司优秀，则FOF可以更多的选择同基金公司的相关产品，这样可以省出一成的持有费率，切实地为投资者带来收益。”

　　4、从投资方式上来看，建议大家做好长期投资的准备，可以采用定投的形式参与。

　　王群航建议，投资养老FOF到底是按照定投还是一次性做，大家可以根据自己的情况来定。“从FOF产品、资产配置的角度来说，我觉得这种产品非常适合定投。因为养老基金完全是为了未来的养老需求去做的。而为了养老，不可能一次性就把它储备好了，这是一个长期的行为，最好能够源源不断定投，慢慢往里面加，也不会对当时的生活造成负面影响。”

　　5、总的来说，投资者要根据自己的风险承受能力、资产配置要求、收益预期，还有一些比较重要的比如交易条件等，对相关产品做一个选择。

　　 每经记者 李蕾 每经编辑 叶峰