发现网记者罗雪峰

　　整个七月，上证指数下跌5.40%，深证成指下跌4.54%，其中7月23日市场放量走低，随后几日连续大跌，上证指数快速下探3312点，迎来全年低点。进入8月，市场不断震荡，除了指数震荡，某些领域似乎也不安稳。课外培训被重拳整治之外，以腾讯、网易游戏为代表的网游亦被点名。显然，在这样的背景下，构建相对稳健的基金配置策略，重归基金经理的选股能力，对基民而言格外重要。

　　震荡市申购新基，进可攻退可守

　　老股民都知道，震荡市其实亦是较佳的选股换股时期。因为在普遍缺乏赚钱效应的背景下，也不是没有投资的方向：对于那些长期向好的公司，震荡行情下也经常出现因短期下跌而产生的进场良机。如果能抓住机会迅速入场并长期持有，反而也可以获得更大的增长空间。

　　对基民而言，震荡市一样是较佳的选基换基黄金时期。相对股民而言，基民们还有一个更佳的选择，那就是申购新基，把资金交给专业的基金经理打理。让专业的团队替自己在震荡市选购投资标的，无疑效率更高，进退自如。

　　道理都懂，但面对雨后春笋般涌出的新基金，选谁估计也是基民们较为头疼的事情。业内人士告诉发现网，震荡行情下投资者往往把盈利的预期放进较远的时间轴后，用时间来过滤波动，因此，这个时期选择基金经理，要更多着眼于其“长跑”中获胜的能力。也就是说，要找到基金经理人群中那些善于发掘长期优秀企业的好手。例如招商基金郭锐，他管理的招商核心价值、招商大盘蓝筹、招商境远、招商成长精选的任职年化回报分别达到了15.31%、12.40%、19.70%、21.22%，其中招商核心价值任职回报更是高达145.42%。（数据来源：银河证券，2021.8.3）

　　值得关注的是，正在农业银行等渠道发行的招商品质发现混合基金（A类011690、C类011691）拟任基金经理便是郭锐，喜欢他的投资风格的基金投资者不妨到时关注一下。

　　删繁就简，关注“无条件增长”

　　公开资料显示，郭锐于2007年进入公募行业,任行业研究员,从事钢铁、有色金属、建筑建材等行业的研究工作，并于2011年加入招商基金，目前已有14年丰富投研经验，9年产品投资管理经验。毕业于中科大少年班+北大光华管理学院金融系的他，是位偏长期价值成长型选手。

　　据了解，在选择个股时，郭锐最娴熟的策略，用他的话来总结便是“关注无条件增长企业”。

　　据了解郭锐的市场人士介绍，郭锐所定义的“无条件增长的企业”，增长要关注内部基本面因素，不被外部的宏观经济、流动性、甚至竞争对手等因素干扰。这类企业主要包括医药、消费和服务类的龙头企业。上述行业的成长性较大，而被关注的企业在行业中有对手难以效仿的竞争优势，这些竞争优势可能是产品，也可能是渠道，也可以是品牌。

　　“行业在持续成长，被关注的具有核心竞争优势的企业长期成长的确定性很高。只要找到高壁垒的龙头企业，就能获得成长确定性带来的回报。”郭锐如是说。

　　道理讲起来容易，但找到这些“无条件增长的企业”却需要很深的实践功底。郭锐告诉发现网记者：“投资难的地方是，能否对这些公司构建深度认知，深度理解这些公司有多好。对于优秀公司的认知，离不开长期的跟踪和调研，只有慢慢积累达到认知上的‘滚雪球‘，才可以迎来投资的‘长坡厚雪’”。

　　据了解，在成为基金业绩的“长跑选手”之前，郭锐也有过投资思路的选择和转变。由于早期担任过研究钢铁、有色行业的周期行业的研究员，一开始做投资时，郭锐还在延续周期的思路——更多关注预期差，看周期的位置，看市场预期在哪。但每年发生变化的公司和行业不一样，也就是说每年关注的股票都在变，虽然有时候也能从中赚点钱，但无法持续，因为这些公司没有长期的竞争力，更多的是基于预期差带来的波动性机会。如果仅仅是通过预期差，来追踪某一阶段股票的交易性机会，这对投资者是不负责的，即便是短期获利，但基金的长期收益很难得到保障，因为此类股票实际上不具备长线机会，预期差的投资思路会导致基金经理变成短线投机者，而频繁交易出错的概率也就会更大。

　　于是这种强调预期差的投资思路，最终被逐步淡化，郭锐开始强调对股票长期竞争力的选择。现在的他，更乐于把优秀的公司挑选出来，关注其长期市值增长。绝对长期市值增长的核心因素是公司的长期业绩成长确定性和空间，只要具备这两个因素，长期市值就是水到渠成的事情。

　　长期的投研积累和行情变幻的考验，使得郭锐偏好于自下而上的基本面研究，依靠个股挖掘来获得超越市场的回报，在经历了较为完整的牛熊转换后，郭锐逐步形成了长期稳健的风格，投资能力在不断提升。

　　执着寻找优秀公司，坚持“长期、价值、责任投资”

　　在接受采访的过程中，郭锐给记者留下的最深刻印象就是他的直率与审慎。

　　不论是投资方法存在的不足还是对热点行业了解的有限，他都很直接地表达了出来。而能够承认“能力有限”，其实更体现了郭锐对投资者的负责。

　　被问到“很多基金经理因为行情和市场趋势，选股由自下而上变成自上而下，您最近一两年有什么心态或思想、投资策略上的变化”时，他承认了自下而上可能会导致“市场交易特别集中的行业不是之前积累的行业、或者市场交易特别集中的行业是熟悉的，却因为过高估值而放弃投资”业绩跟不上的情况，但也表示了“因为你对于投资的根本认识不会有颠覆性的变化，所以基金经理的投资框架只会被补足，很难被颠覆。可以通过覆盖更多有比较广泛的行业分布的公司和尽量提高投资效率来优化选股方法。”

　　而谈到自己布局的诸多行业，郭锐也进行了解释。“经常有投资者问能力范围在哪些行业，其实我投了很多仓位的行业，也很难把它称为我的能力范围，可能这个行业有大量公司是我非常不熟悉的。在拓展研究范围时，我没有选择某一个领域，比如只选择医药或者TMT，我是从公司的角度，以一个一个单点的方式扩大自己的覆盖范围，也就造成现在的结果，没有特别强调覆盖什么行业，后来才发现原来自己覆盖的公司分布在各个行业当中，不一定在行业上有纵深。从公司治理的层面，有很多可以对比借鉴的地方，不同行业里的优秀公司之间有很多相似的地方，反而同一行业里的好公司和差公司之间差异会更大。”

　　在郭锐的诚恳表述之下，是招商基金深入践行的“长期投资、价值投资、责任投资”理念。多年来投研一体化，让每个基金经理都不是一个人在“战斗”，他们背后都有一个群策群力的投研小组，助力研究成果转化为基金业绩，保证研究向投资的转化，力争超额收益也在行业排名前列。

　　招商基金在2020年为投资者获得超411亿元净利润，有59只基金盈利金额上亿元，6只基金盈利超10亿元。截至2021年6月30日，招商基金近1年、近2年、近3年、近5年股票投资主动管理收益率分别达到31.44%、92.93%、115.81%、123.50%，权益管理规模也超过了2300亿元。（数据来源：Wind，截至21.6.30）