进入四季度之后，在市场持续调整的拖累下，基金发行市场提前“入冬”。各家基金公司不得不使出“压箱底”的本领，激烈竞争之下，将行业“内卷”推升到了一个新的高度。

　　继10月新发基金数量与规模创下年内新低之后，进入11月，基金发行市场依然没有明显的起色。Wind统计数据显示，截至11月19日，月内开始发行、成立的新基金仅22只，相比10月的109只、9月的131只和8月的181只大幅下跌；11月以来合计发行份额仅314.52亿份，与10月的1401.82亿份、9月的1711.32亿份和8月的2418.45亿份形成鲜明对比。

　　寒流之下，相比实力雄厚的头部基金公司，中小基金公司的困境更加明显，“一只新产品全部的宣发费用才5万元左右，大公司仅一条广告投入就高达700万元”。然而，大公司也有大公司的难处，针对规模排名、创新产品的争夺“就像无底洞一样”，所有的投入日后能否转化为利润却还是个未知数。

　　行业竞争加剧

　　进入四季度，在新基金发行市场上，不论是中小基金公司还是头部公司，都已经感受到了严冬的寒意。

　　上周五收盘后，老魏（化名）顾不上休息，再次发消息给渠道负责人，但得到的回复依然让他十分失望。作为一家中小型基金公司的核心基金经理，他新发的基金募集了一周，规模还没有到达2亿元的成立线，距离预估的15亿元规模更是差得太远。

　　“银行那边说了，就是总行压任务下来也卖不动。”渠道负责人的回复也充满苦涩，“今年客户几乎是从年头亏到年尾，到现在还套着。如果有盈利的话还可以赎旧买新，但是最近市场一直跌，总不能让客户割肉买新。”

　　与此同时，坐在另一栋写字楼里、作为一家头部基金公司数量投资部主要负责人的老秦（化名）也感到压力很大。他管理着一只近期十分红火的创新ETF，从产品报批、发行到上市，每个环节几家头部公司都在“贴身肉搏”。上市之后，为了在流动性方面不输给其他几家公司，老秦的公司一把就拍出了价值几亿元的交易量给到券商，再加上之前高额的宣发费用，代价可以说是极为高昂，但依然没能争到第一。

　　“作为一只场内产品，即使规模一直保持百亿元以上，每年也就5000万元管理费的收入，还没扣除各种费用，要多少年才能把这些投入的钱赚回来？”老秦问自己，但他也没有找到答案。按照公司的说法，这已经不是从经济意义上去考虑对一只产品的投入，而是要在头部之战中力争上游。“坚决执行战略意图。”老秦默默地跟自己说。

　　老魏的烦恼，老秦的压力，正是近期基金发行市场的真实写照。

　　基金发行遇冷

　　从9月14日到11月10日，上证指数从最高3723.85点跌至最低3448.44点，区间振幅达7.41%，周期、消费、锂电池等热门板块纷纷下跌，市场赚钱效应缺失明显降低了新基金发行的热度。受市场持续调整的拖累，新基金发行市场仿佛一夜“入冬”。

　　汇成基金研究中心的统计数据显示，10月间，新成立基金规模均呈现断崖式下滑，创下年内新低。具体来看，10月新发基金数量为97只，募集规模仅有1203.17亿元，相较于9月环比下降49%，相比去年同期的1956.88亿元下降了39%。分类型来看，新成立的混合型基金、债券型基金、QDII基金和FOF基金规模分别为402.57亿元、463.13亿元、0.28亿元和59.15亿元，较9月分别环比下降了69%、33%、99%和73%。

　　进入11月以后，基金发行市场依然没有明显的起色。Wind统计数据显示，截至11月19日，月内开始发行、成立的新基金仅22只，相比10月的109只、9月的131只和8月的181只大幅下跌；11月以来合计发行份额仅314.52亿份，与10月的1401.82亿份、9月的1711.32亿份和8月的2418.45亿份形成鲜明对比。此外，统计数据显示，今年以来新发基金募集失败已达30只，逼近2018年创下的33只历史最高纪录。

　　寒流之下，相比实力雄厚的头部基金公司，中小基金公司的困境更加明显。一家基金公司渠道相关人士告诉记者，一只新产品发行，全部的宣发费用才不过5万元左右，处处都捉襟见肘。基金经理只能一次又一次出差给渠道做路演，还自购了不少，但即使是这样也没有起量。“还有两周的募集期，希望市场好起来，减轻一点渠道的压力。”该人士向记者感叹道。

　　大公司也有大公司的难处。一家大型基金公司相关人士告诉记者，针对规模排名、创新产品的争夺“就像无底洞一样”，而所有不计成本的投入日后能否转化为利润却还是个未知数。特别是同批次发行的产品，彼此间的竞争更加激烈，以近期发行的一只创新ETF为例，某基金公司先期的广告支出就高达700万元。产品上市后，各家基金公司在流动性方面的投入更为可观。“投入的费用两三年内根本不可能赚回来，但是别家公司发了以后就要及时赶上甚至超越。”

　　“赢家通吃、寒暖不均可能是今后基金发行的常态。”一位业内资深观察人士告诉记者，“以ETF为例，藩篱已经越来越高，等到头部公司经过一轮竞争、座次分明之后，中小公司可能已经失去了入局的资格。而主动产品在行情比较淡的时候，发行严重依赖公司的投入，如果投入不够，产品也没有明显的特色，短时间内很难吸引市场关注，只能靠业绩慢慢获得投资者的信任。”

　　好做不好发

　　“市场不景气，新基金发行首当其冲受到考验，这几乎是行业惯例。”一位业内资深观察人士告诉记者，市场转冷，“好做不好发”的时间节点似乎又再度临近。

　　“我们身处于市场中，往往会受到情绪的裹挟，从当下回溯过往，其实在牛熊转换的大周期中，每一轮市场调整都是上扬行情的起点而非终点。”银河基金股票投资部总监张杨告诉记者，如果将投资期限拉长到两到三年，当前有很多细分领域值得关注。“首先，制造业，半导体领域的光刻胶和封测以及一些新材料都出现了明显的增长。按照这个逻辑，明年可以继续关注一些偏高端制造领域的变化。其次，消费领域中一些新业态可以继续关注，比如调味酒、扫地机器人、小家电等等。”

　　银华绩优基金经理方建也表示，科技成长领域依然大有可为，新能源和集成电路是未来5年到10年最好的两大投资方向。“新能源目前来看已经接近50%的渗透率，集成电路方向稍晚一些，不过未来两年这个方向有望接替新能源成为热门行业。”

　　从当下新基金的募集方向，也可一窥基金公司对明年的布局。在当下募集和已上报的基金中，绿色投资、低碳、专新特精、虚拟现实等关键词频现。此外，港股也是基金公司明年看好的方向之一。Wind统计显示，本月以来有13只港股相关产品步入发行，占全部新发基金的十分之一左右，除了主动基金以外，科技和创新药都是较热门的主题。