近期A股市场出现快速调整，上周上证综指收于3632.36，并于12月20日收盘失守3600点，三大指数大幅下探，仅近一周时间下跌1.98%，权益市场风险偏好明显下降，针对本轮市场调整，我们认为原因可能并不是单一维度的，需要从三个方面进行分析。

　　首先，从市场本身来看，在经历了近三年的结构性牛市之后，大部分资产都已处于历史估值的偏高位置，很多板块都经过了一轮炒作，客观上会有一部分资产，因为估值实在太贵，出现股价的明显调整；二是Omicron变异毒株在全球开始扩散，使人们对抗新冠的过程再次蒙上阴影，加大了市场对疫情的担忧。

　　不过以上原因从中长期维度看，并不会从实质上影响大多数上市公司的基本面，虽然带有不确定性也仅局限于中短期，因此本轮调整只是中短期维度上的波动，不会改变长期权益市场仍是回报最丰厚的地方这个基本判断。

　　未来那些在过去两年涨幅较大，并且仅靠估值扩张贡献涨幅的部分行业和个股，很难继续为投资者创造绝对回报，而过去两年涨幅较小，估值甚至有所收缩的个股，未来两三年仍然具备为投资者带来15%的年化复合收益的能力，这部分资产在市场中所占市值并不小，我们对市场有很强的信心，相信这类资产能够获取绝对收益。

　　这是我们对市场的解读，从结构来看，很多细分领域都有明显的机会，比如在碳中和的背景下电力系统的转型升级，就是非常大的结构性变化，包括新能源车、风光发电的这些相对来讲现在比较火的一些行业。还有政策引导下快递价格战的缓解、国家对职业教育的鼓励、甚至动漫或者文化产业领域的机会等，伴随中国经济转型的加速深化，诸如此类的细分产业中的线索会越来越丰富。

　　此外，港股市场在目前时间点上非常有吸引力，在行业-公司-估值三个维度上都已经接近于最苛刻投资者的要求，未来会是风险收益比非常好的一块资产，估值与回报之间存在相关关系，只有合适的估值才能给出风险调整后最佳的回报。当前时间点我们希望通过主动降低波动率，减小组合面对市场波动时的回撤，让持有人能真正安心长期持有，去赚取长期超额收益。