原标题：机构：不必过度解读美国“促进生物制造行政命令”！资金继续埋伏医疗ETF（512170），杠杆资金单日爆买9000余万元创历史新高！

9月12日，美国宣布签署一项行政命令，启动国家生物技术和生物制造倡议。该行政命令表明，美国希望在未来加大对生物制造业的资源部署和研发投入，并以此强化本土供应链。

中信证券认为此次行政命令为拜登政府产业促进和提升本土化供应链竞争力政策的又一表现，方向上仍是老生常谈。此前，美国当地时间2021年2月24日，美国总统正式签署一项行政命令，对四种关键产品：半导体芯片、电动汽车大容量电池、稀土金属、药品的供应链进行为期100天的审查及更深入的一年期审查，并于2021年6月出具了一份百日报告：其中关于药品供应链部分，百日报告指出要确保自新冠大流行开始以来表现异常出色的仿制药供应链得到进一步加强。我们认为此次生物技术和制造相关的行政法案，主要系拜登政府主导的本土供应链和产业促进政策的又一表现，方向上仍是“老生常谈”。

我们认为上述行政命令以促进发展美国本土生物制造业竞争力为主，对当前全球生物医药产业链格局影响有限：

第一，该行政命令的主要目的是促进美国本土生物制造业发展，增强本土供应链竞争力。该行政命令对“生物制造”的定义更偏向于合成生物学。合成生物学横跨多个行业，广泛用于农业、能源、医药等多个领域，是未来工业制造的重要发展方向。拜登政府期望通过加大对该新兴领域的投入，巩固美国在生物技术上的优势地位，并创造出一个全新的生物经济生态。该行政命令并未针对特定国家，也并非强调生物医药行业的供应链转移，更多以建设自身能力为主。

第二，美国中期选举在即，近来不断出台或拟出台的法案，我们判断政治象征意味更浓。在政策支持细节尚不确定前提下，生物医药相关产业监管严格且合规产能建设配套落地周期较长（3-5年以上）；因此我们认为该行政命令短期来看对于生物制药产业实际影响有限。

第三，我们认为中国原料药和CXO企业作为全球市场化竞争参与者，已深度嵌入全新医药研发创新供应链。凭借完善的产业供应链和工程师效率优势，中国企业承接全球CDMO/原料产能需求（根据百日报告估计，在美国销售的“87%的仿制药的API工厂位于海外，这在过去十年中帮助降低了数万亿美元的成本；美国本土的产能建设周期/员工成本远高于中国），大型跨国药企/中小生物科技公司相关外包需求逐渐转移国内，十几年来市场份额逐渐提升。同时，行政命令的具体执行方案中提到未来需加强合法合规的国际合作，从而加速生物技术的创新。

第四，中国龙头CXO企业已前瞻性部署了多个海外基地，以保障全球化供应体系的安全稳定。比如药明生物在爱尔兰、德国、美国均建有多座生产设施，并且计划在新加坡投资建设一体化CRDMO服务中心；药明康德的大部分CGT产能布局在美国，并宣布计划在新加坡建立研发和生产基地，计划在未来十年累计投资20亿新元用于新基地的建设，从而更好地为全球合作伙伴赋能。

【无惧调整，资金继续埋伏医疗ETF（512170），杠杆资金单日买入额创历史新高】

昨日（9月13日），中证医疗指数在CXO板块拖累下大跌2.5%，热门ETF——医疗ETF（512170）下跌2.39%。

根据上交所最新数据显示，医疗ETF（512170）昨日场内份额昨日继续净申购超7亿份，净流入资金3.6亿元！资金继续大手笔埋伏医疗板块。

此前20天内，医疗ETF（512170）合计净申购超21.29亿元。目前医疗ETF（512170）基金份额330亿份，规模超161亿元！

两融方面，根据上交所最新公布数据，医疗ETF（512170）持续获得融资客加仓。昨日医疗ETF（512170）单日融资买入额高达9066万元，创历史单日新高！最新融资余额升至5.02亿元，下半年以来暴增50%！

【医疗板块中报业绩高靓,CXO为业绩领头羊】

近日，伴随中报业绩披露截止，A股上市公司上半年经营业绩相继浮出水面，对于持续调整一年多医疗医药板块而言，靴子终于落地。对此，两市规模最大医疗ETF（512170）基金经理胡洁发表最新业绩点评：

目前中证医疗指数的成分股均已发布2022年半年报。从公布的数据来看，2022年上半年，医疗板块整体的收入和利润水平，同比去年上半年仍呈现出增长。按整体法计算，中证医疗指数的主营业务收入增速为42%，净利润增速为45%；

其中CXO概念最为高靓，板块8只CXO概念股合计利润超103亿元，相较2021年的56亿元同比增幅超82%，药明康德、凯莱英等头部公司，归母净利润增速均在70%以上；而从2022 年全年的预期数据来看，医疗板块全年净利润增速为 46%左右，体现出医疗板块较高的成长性。

数据来源：Wind

当前中证医疗指数自2021年7月高点以来回撤幅度已达47%左右，与其他成长性板块相比，医疗板块目前处于明显超跌状态。从估值上看，当前中证医疗指数最新的PE估值为26倍左右，位于近7年以来的最低位，具有较高配置性价比。

长期来看，医疗是一个长坡厚雪赛道品种：人口老龄化的加速、14亿人口的医疗健康刚需，是驱动医疗行业长期高景气度的坚实底层逻辑。当前我国医疗卫生支出占GDP的比重约7%，相较发达国家10%以上比重还有较大提升空间。

展望后市， CXO、医疗设备等板块仍会呈现高景气，消费医疗、医疗耗材的终端需求呈现出恢复的趋势。另外，从政策上看，我们看到，医疗器械板块或迎来政策拐点。

9月3日，国家医保局就“创新医疗器械纳入医保收费绿色通道”的建议公开答复函，其中明确提出创新医疗器械暂不实施带量采购，这体现了政策对创新医疗器械的鼓励，板块估值有望回升。

因此对于医疗板块未来长期的景气度，无需过度担忧，当然，短期有政策和资金偏好的影响。从医疗板块的行情走势来看，2021年中证医疗指数的年化波动率为34%左右，具备高波动高弹性的特征。从估值与成长匹配度来看，医疗板块当下具有较高的估值性价比，是左侧布局的好时机，投资者可逢低分批买入，并长期配置享受医疗行业长期发展的红利。

数据统计显示，在2016年估值新低后，中证医疗指数在此后2年多时间内，收获了一轮接近240%的大级别行情。

医疗ETF（512170）跟踪的中证医疗指数（399989）成份股全面覆盖了医疗器械和医疗服务领域的细分龙头，其中医疗器械直接受益于疫情防护、医疗物资出口等需求，抗疫概念股合计18只，权重近4成，新冠肺炎检测概念12只；医疗服务概念则直接受益于人口老龄化、医疗消费升级和医美等高成长领域，具备长期国民级需求增长；同时覆盖8只CXO龙头概念股。