发现网记者罗雪峰

　　事物的发展,总是波浪式前进,螺旋式上升的。想来这句话也是很多投资者对于A股的经验总结。确实，自2022年10月以来，A股逐渐由“熊”转“牛”，各主要指数都出现了一定幅度的上涨；春节后上证指数开始冲击3300点，并引发短期的震荡，业内人士预测，A股近期大概率仍将区间运行，市场行情或以结构性行情为主。

　　众所周知，在结构性行情中，想要踩准时机入场，似乎总是有点难，因为择时往往是非常难的。但若拉长时间线来看，不少实力突出的长跑基金依旧为投资者带来了较为可观的回报，比如招商瑞利灵活配置混合(LOF)（以下简称：招商瑞利）自成立以来与近3年的收益率分别高达158.10%与111.11%。（数据来源：wind，截至23.2.14）此外，据海通证券统计，截至2022年四季度末，招商瑞利近1年超额收益排名前2%（29/1806），近2年超额收益排名前5%（75/1694），近3年超额收益排名前3%（41/1597），三个不同时间段的超额排名均位于前列。有许多投资者关心，这只产品在2023年还值得关注吗？发现网综合众多业内人士的意见，发现答案依旧是肯定的。

　　管理179天即登顶运气OR实力？

　　招商瑞利灵活配置混合型证券投资基金（LOF）此前是招商3年封闭运作瑞利灵活配置混合型证券投资基金，在封闭期届满后，于2022年7月18日更名。2022年8月20日，这只产品的基金经理在王景的基础上增添了陆文凯，2023年1月20日起，由陆文凯独立管理。

　　目前，管理招商瑞利179天的陆文凯，任职回报已高达31.11%，而这只产品近6个月以来的收益率为31.24%，在同类产品中排名第一（1/6724）。

　　这是踩中风口的“运气”还是实力支持的“实力”？

　　招商瑞利现任基金经理陆文凯具备11年投研经验（超4年产品管理经验），曾在申银万国、汇丰晋信担任行业研究员，覆盖家电、轻工、传媒、计算机等行业，后于北信瑞丰担任基金经理。陆文凯此前管理的北信瑞丰产业升级，从18年6月至22年3月末，任职期间累计任职回报151.33%，平均年化收益率为27.34%。期间重仓股调仓次数共有58次，其中盈利次数为35次，胜率为60.34%；翻倍级别收益有7次，翻倍率为12.07%。

　　由此可以看出，陆文凯的操作已经经过了A股市场一轮小的牛熊周期的洗礼，新公司新产品的出色表现绝非偶然。

　　成长股均值回归 用最朴素的逻辑应对所有可能

　　在对陆文凯采访过程中，笔者听到重复性最高的一个词便是“最朴素的逻辑”，在具体的语境中可以引申为——均值回归。

　　陆文凯的整个投资框架核心都围绕着均值回归，落脚点来源于两个维度：基本面维度和估值维度。

　　基本面维度，会用周期思维去思考宏观、行业、公司等层面，希望通过思考去找到成长因子，也就是对于股票运作运行有起到正向驱动力的因子，狭义即业绩增速。估值维度，其运行趋势也是周期状态，A股长期有效性不那么高，但相对价值因子的牵引力作用还是比较高的。总体通过这两个维度构建赔率胜率同一的投资体系。

　　陆文凯看来，在经济学中行业公司有一个起落的长周期，但真实的行业和公司运行会产生偏离，也很容易让投资者产生低估或高估的错判，此外业绩增速是影响A股运行的很重要的因子，这种因子会放大公司和行业的偏离，导致周期运行过程中的波折非常大，因此希望通过周期性思维产生更多逆向决策，思考更多风险。

　　在个股选择方面，陆文凯则依旧倾向用朴素的角度去衡量市场及公司情况。“现在看公司回到了最朴素的生物实质的角度，研究它做什么生意，影响这个生意未来能否挣钱的因素有哪些，这些因素目前处在什么状态，未来有哪些变化的可能性。”陆文凯解释：“未来存在很多不确定性，对低估值的严格要求在相当范围内可以实现对风险的把控。”

　　看好数字化 目前计算机有较好投资机会

　　针对2023年的投资方向，陆文凯表示，“行业配置层面，我们维持对于软件行业的重点看好，长期来看数字化会成为驱动经济持续增长的重要生产要素，中短期来看政策引导下的政、企端IT投入的加速将提供足够的需求支撑，同时目前行业和个股的估值分位数均处于历史底部，在疫情影响逐步缓解过程中，需求与供给场景将获得同步修复并提供可观的业绩增长。其次我们维持三季度以来对于航运造船、运营商及其合作伙伴等方向的持续看好；此外，我们自下而上挑选了部分低估值消费品公司，看好其在疫情影响逐步消退过程中，经营状态逐步修复的机会。”

　　对于当前的市场表现，陆文凯表示其实大部分环境下，对于普通个人投资者，都是建议以更长期的视角看待基金投资，不跟风不追高，认准基金经理的长期风格有效性；震荡市中更考验的是基金经理的平衡性，最好在风格上能够更兼顾价值（低估值）一些，在基金表现较为平淡的时候要给与信心，长期持有，才能更好得获取回报。