5月以来，基金发行步入冰点，公募FOF发行也陷入“数量增、规模减”的境地。

　　截至5月底，半年不到，今年以来新发公募FOF数量达61只，从数量占比来看，与去年全年的140只似乎相差不大，但整体规模却在不断流失。从一季报公开数据来看，公募FOF的总规模为1894亿元，相较去年四季度末下降了25亿元；而今年以来新发的FOF中有近半数采取了发起式的做法，显示产品发行难度在不断增加。

　　在业内人士看来，平淡的业绩、模糊的定位和与投资者风险偏好的错位，是公募FOF受投资人冷落的关键原因。如何在业绩包括自身定位上寻找到差异化的竞争优势，改变并提振这类产品，已经成为值得行业深思的问题。

　　FOF发行遇冷

　　基金发行遇冷体现在公募FOF上，是一种“表里不一”的状态。

　　一方面，新产品仍在持续不断推出。数据显示，截至5月底，今年以来新发公募FOF的数量达61只，相比去年全年的140只，从数量占比来看相差并不大。

　　另一方面，发行质量却不尽如人意。5月30日，华夏和汇添富旗下两只发起式FOF新品公告提前结束募集。据公司相关人士透露，之所以提前结束募集，是想先成立，趁市场底部开始布局，然后再进行持续营销。据统计，今年以来新发FOF中有近半数采取了发起式的做法，先成立而后求规模增长，发行难度可见一斑。

　　“如果像普通产品那样在渠道募集肯定成立不了。”市场人士透露，渠道对公募FOF产品并不“感冒”，今年有一只FOF产品通过渠道正常募集，直到募集期快结束时仅募资不足1000万元。还不如通过发起式的方式，至少能保成立。

　　事实上，2022年底公募养老FOF被纳入养老第三支柱之后，基金公司对FOF类产品特别是养老FOF的期望明显提升，上报了大量同类产品，但到了今年才发现产品发行难度很高。从一季报公开数据来看，公募FOF的数量虽然在不断增加，但总规模较去年四季度末已有所下滑。而2017年首批成立的6只公募FOF如今合计规模不到35亿元，相比当时166亿元的发行总规模缩水超七成。

　　三大痛点待解

　　在业内人士看来，平淡的业绩、模糊的定位和与投资者风险偏好的错位，是公募FOF受投资人冷落的关键原因。

　　统计数据显示，截至2023年5月31日，今年以来公募FOF整体平均回报为-0.64%，养老FOF的平均回报为-0.33%，在波动的市场环境中算是中规中矩。但拉长时间来看，近3年公募FOF和养老FOF的整体平均回报也仅有10%左右，即便不跟权益基金相比，对比公募“固收+”近3年11.83%的平均回报也有所不及。

　　“公募FOF中，养老FOF是为了服务养老第三支柱而创设的，普通FOF就有点‘姥姥不疼、舅舅不爱’。”一位业内研究人士表示，“一方面FOF是一款比较复杂的产品，另一方面严格的资产配置比例和‘风险收益二次平滑’的特征，也决定了其很难有出挑的表现，没弹性就没有关注度，受到投资者冷落并不意外。”

　　在业内人士看来，公募FOF推出的初衷是在基金数量和类型已经较多的情况下，让专业人士通过资产配置和基金筛选，构建风格特征鲜明且稳定的组合，为投资者一站式解决投资基金中“择时”和“择基”两大难题。但从实践来看，产品和客户之间却存在明显的认知差。

　　“比如，有的客户是高风险偏好却配置了低风险的FOF，在市场有弹性的时候肯定会赎回低风险FOF。反过来，如果是低风险属性的客户配置了高风险、高弹性的FOF，市场一旦有波动肯定也赎回了。怎样让投资者认知并配置真正适合自己风险偏好的产品，是帮助FOF摆脱发展困境的关键之一。”一位FOF基金经理表示。

　　回归业绩核心

　　不少FOF投资人认识到，要真正解决产品受欢迎程度低的问题，还是要回归到业绩上“做文章”。

　　“业绩才是王道，是让一家基金公司在产品竞争中获胜的关键因素。因此，还是要聚焦产品业绩，努力打造长期稳健向上的净值曲线。业绩一旦做出来，肯定能逐渐累积投资者的信任。”民生加银基金资产配置部总监苏辛表示。

　　不仅要有业绩，还要有锐度。建信基金数量投资部FOF投资负责人姜华认为，从往后3到5年，权益市场大概率呈现一个震荡上行的慢牛格局。在这种情况下，FOF投资人不但要做好配置和资产管理，还要通过专业能力把“锐度”体现出来，实现自我突破的同时，给持有人带来长期稳健的收益。

　　也有业内人士提醒，除了业绩之外，公募FOF要得到很好的发展，还要就自身定位寻找到差异化的竞争优势。否则在当前基金产品数量超过1万只、类型和风格齐备的情况下，“选基能手”们或将进一步直面“落选”的风险。