近期公募基金二季报密集出炉。7月21日，中欧基金旗下公募基金产品二季报陆续披露。经历了上半年热点快速切换的震荡市场，知名基金经理曹名长、周蔚文、葛兰等在季报中结合各自投资框架和风格，阐释了报告期内投资逻辑、配置主线。

　　无独有偶的是，对于行情走弱、经济表现短期不及预期的市场担忧，基金经理们并未受到太大影响，更多在季报里表达了信心。在配置操作及观点展望中，他们坚定地看好中国经济复苏前景，并关注长期视角下的低估行业配置机会。

　　曹名长：低估值投资风格迎来较好的投资机会

　　今年以来，价值投资风格受到市场关注。作为拥有27年投研经历的价值派老将，曹名长认为，当前可能是低估值投资风格较好的布局机会。

　　他在二季报中指出，“虽然市场二季度经历了调整，但整体估值水平并未出现较大变化，从低估值个股数量来衡量，甚至比一季度还有所下降。比如全市场PE（TTM）估值低于30倍的个股数量及低于20倍的个股数量较一季度略有减少。当然，即便如此，低估值的个股数量仍均处于历史高峰值附近，对于低估值投资风格来说，此时具有较好的投资机会。”

　　曹名长认为，市场对今年经济恢复增长的斜率预期较高，而实际上的经济恢复则比较平缓，这种基本面的实际走势跟市场预期的不一致带来了市场调整。他对经济和经济整体并不悲观。“因为经历了过去一段时间的调整，经济环境向改善的方向发展是不会变的，至于幅度的大小，我们认为并不特别重要，如果为了经济短期出现快速增长而牺牲了长期的平稳恢复，反而有可能得不偿失，而让经济自然的恢复，辅之以一些温和精准的政策，这样带来的增长有可能更为持久，因此也更有可能推动市场持续地发展。”

　　针对宏观经济环境的这种变化，曹名长表示，对持仓做了一定的调整，增持了从长期视角看好的汽车等制造业产业链公司以及一些与消费相关的行业，减持了部分地产开发，对于地产产业链的一些相关标的，由于也是消费属性，则继续持有。

　　周蔚文：相对市场继续超配了养殖与疫情受损股

　　行业“常青树”——中欧基金投资老将周蔚文则继续延续了年初观点，看好因疫情受损、正处于修复中的行业。

　　回顾上半年，周蔚文在二季报中认为，从行业来说，在宏观经济趋弱的背景下，市场还是聚焦于有产业趋势的人工智能相关的算力和应用领域，同时部分景气超预期的传统领域如白色家电也表现较好，而相对的，作为可选消费的商贸零售、食品饮料、社服等板块表现不佳。

　　在具体操作上，周蔚文表示：“相对市场继续超配了养殖与疫情受损股，今年甚至明年这两个板块的公司盈利明显好转是大概率事件。在宏观经济恢复没那么强劲的背景下，这种不低于市场预期的业绩高增长是比较稀缺的。此外，择机增加黄金、机械、智能驾驶等子板块的配置，同时降低了弹性欠佳的电子和休闲服务个股的仓位。”

　　葛兰：创新药及创新器械有广阔的成长空间

　　今年二季度，市场环境仍面临诸多挑战，医疗板块整体出现下跌。中欧医疗健康二季报显示，在操作层面，该基金继续保持稳定的投资框架进行个股选择，在长期看好的核心创新药、创新器械、创新产业链、医疗服务、消费性医疗领域进行重点布局，医院端场景相关标的在二季度呈现出较高的投资价值。

　　对于未来投资方向，中欧医疗投研团队认为，板块的估值已经相对较低，且是较为典型的刚需行业，依然看好其长期投资价值。展望2023年三季度，“医疗行业整体处于稳步恢复中，国内外的投融资环境也都在筑底。虽然宏观环境会对医疗行业产生一定程度影响，但优秀企业长期增长的驱动力并未出现重大变化，而创新也依然是行业成长的最强动力。”其在季报中表示。

　　从供给端看，中欧医疗投研团队认为，经过多年的洗礼，国内创新药企整体研发管线布局已经更加理性，并且2023年也是产品管线临床数据集中公布大年，部分企业已经出海做产品授权，这些不仅是创新能力的体现，未来也可能会体现在业绩和估值的双重提升。此外，国内的创新药服务企业也逐步形成了有全球竞争力的产业集群，在部分细分领域达到全球领先水平。从需求端看，居民对消费性医疗及医疗服务的需求也在快速增长。包括减重、阿尔茨海默症等领域都不断有新的研发突破，但依然有大量临床需求未得到充分满足，创新药及创新器械都有着广阔的成长空间。

　　基金经理葛兰及其医疗投研团队也在季报中坦言，“二级市场的股价持续波动，特别是在深度调整的阶段，也让长期基本面投资理念面临挑战。我们相信从更长投资周期来看，对抗波动的相对更优策略是保持稳定的投资框架。”具体来看，该基金投资框架是从行业景气度和个股选择两大维度出发，投向具备长期价值的相关企业。未来，中欧医疗投研团队也将继续加大对医疗板块的投研资源投入，争取创造良好的长期业绩。

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